核心观点与关键数据
宏观经济环境： 2025年上半年，全球经济增长受中东冲突和美国提高进口关税的提议影响而放缓，导致中国内地和香港地区消费者信心下降。然而，中国内地政府推出的促消费政策使消费市场活力略有增强，社会消费品零售总额同比增长5.0%，国内生产总值同比增长5.3%。香港市场方面，居民到海外旅游和内地消费的热潮持续，但访港旅客消费谨慎，餐饮和零售行业面临挑战。
业务回顾：
- 销售额： 总销售额为港币1.09亿，同比下降3.5%，主要由于香港和澳门销售额减少。
- 销售渠道： 自营零售额同比下降4.6%，主要受香港消费者信心疲弱影响；分销业务销售额同比下降26.6%，主要由于分销商经营环境同样严峻；线上零售方面，香港电商销售有理想增长，内地电商销售与去年同期基本持平；其他业务销售增加21.5%，主要由于内地批发销售增加。
- 产品组合： CASA-V品牌推出“7A功能”产品，提供更佳的睡眠健康保护；卡通床上用品销售持续贡献收入，日本动漫角色“Chiikawa”和“不二家牛奶妹”授权产品受市场追捧；受香港零售额下跌影响，特许及授权品牌产品销售同比下降12.4%。
- 品牌领导地位： 连续14年获得GS1香港“贴心企业”嘉许，并获得“十年+赏”殊荣，以及香港旅游发展局优质旅游服务协会(QTSA)“20年资深优质商户”嘉许状，肯定了公司持续提升产品质素与服务水平。
前景展望：
- 中国内地市场： 预计下半年出口增长动力减弱，经济基本面存在恶化风险；政府将继续推动扩大内需政策，改善消费环境；公司将优化部分业绩亏损的网点，考虑精简华南地区自营百货专柜网络规模，加大卡撒天嬌尊尚会会员招募，全面推进私域销售；鼓励分销商发展专卖店销售渠道，集中资源发展华南及华东地区；针对市场形势推出联营模式，预计率先在华南地区发展联营专卖店；集中开发大型连锁店商业客户的批发销售订单及代工生产订单，洽谈内地知名百货集团订购本集团品牌产品在其全国门店销售；要求分销商及自营专卖店联合推行本地生活职人直播计划，提升线上线下融合。
- 香港市场： 实体销售网络相对稳定，网点数量主要因应商场及百货公司而调整；北角新都城百货进行长期装修工程，公司增设专柜便利港岛区消费者；下半年将举办IP Festival卡通产品宣传活动，并推出《30+周年庆 — 将幸福融入意艺》活动作为32周年誌庆，加强推广本集团棉质生产的优质床品及CASA-V品牌的7A功能产品，教育消费者床品选购及护理的知识，巩固行业领导品牌形象。
财务回顾：
- 收入： 期內收入港币1.09亿，同比下降3.5%。
- 毛利： 期內毛利港币7270万，同比下降2.7%。
- 其他收入： 期內其他收入同比下降55.9%，主要由于卡撒天嬌数智生态园租户提前终止租约，导致缺少租金收入。
- 其他收益： 期內其他收益为港币709万，主要由于净汇兑收益及出售资产及注销附属公司净收益。
- 开支： 期內销售及分销成本维持在相若水平，行政开支较去年同期轻微增加1.1%。
- 期内亏损： 期期内亏损增加44.2%至港币1336万，主要由于整体收入及其他收入均告下降。
- 流动资金、财务资源及资本结构： 公司一贯恪守审慎的财务管理原则，主要以内部产生的现金流作其营运资金，财务状况稳健，拥有现金净额。
- 外汇风险： 公司主要在香港及中国内地经营业务，主要面对人民币的外汇风险，人民币兑港币升值约2.9%。
未来计划：
- 中国内地市场： 优化部分业绩亏损的网点，精简华南地区自营百货专柜网络规模，加大卡撒天嬌尊尚会会员招募，全面推进私域销售；鼓励分销商发展专卖店销售渠道，集中资源发展华南及华东地区；推出联营模式，预计率先在华南地区发展联营专卖店；集中开发大型连锁店商业客户的批发销售订单及代工生产订单，洽谈内地知名百货集团订购本集团品牌产品在其全国门店销售；针对市场形势为分销商推出联营模式，提升线上线下融合。
- 香港市场： 实体销售网络相对稳定，网点数量主要因应商场及百货公司而调整；增设专柜便利港岛区消费者；下半年将举办IP Festival卡通产品宣传活动，并推出《30+周年庆 — 将幸福融入意艺》活动作为32周年誌庆，加强推广本集团棉质生产的优质床品及CASA-V品牌的7A功能产品，教育消费者床品选购及护理的知识，巩固行业领导品牌形象。
研究结论： 面对复杂的经济环境和市场挑战，卡撒天嬌集團有限公司将采取审慎的态度，优化销售渠道，提升产品组合，加强品牌建设，并积极开拓收入来源，提升集团品牌价值，长远为股东带来理想回报。
