南华镍&不锈钢日报：维持震荡，下方空间有限20250911

沪镍和不锈钢市场维持震荡，下方空间有限。

核心矛盾：沪镍盘面走势延续震荡，缺乏上行动力，但下方难以深跌。镍矿产量和装运稳定，国内到港库存高位；新能源方面支撑仍存，但下游成交有限，供应相对偏紧，预计后续延续强势。MHP报价受镍价影响下跌，镍铁走势偏强，青山镍铁最新成交价955元/镍点，利润有所修复。不锈钢方面维持震荡，现货报价基本平盘，成交观望，韩国对华不锈钢厚板反倾销税落地，欧盟出口扰动仍存。

利多解读：印尼拟修订HPM公式，加入铁钴等元素；印尼镍矿配额许可周期缩短为一年；九月降息预期增加；不锈钢连续数周去库。

利空解读：纯镍库存高企；镍矿季节性库存上升；中美关税扰动；欧盟不锈钢进口关税不确定性上升；韩国对华不锈钢厚板反倾销税落地。

价格区间预测：

• 沪镍：11.8-12.6万元/吨（当前波动率15.17%，历史百分位3.2%）
• 不锈钢：1.25-1.3万元/吨（当前波动率17.39%，历史百分位0.5%）

风险管理策略：

• 库存管理：根据库存水平做空沪镍/不锈钢期货，锁定利润，对冲现货下跌风险（套保比例60%）。
• 采购管理：根据生产计划买入沪镍/不锈钢远期合约，提前锁定生产成本；同时可结合卖出看跌期权和买入虚值看涨期权进行风险对冲。

关键数据：

• 沪镍库存：主力合约持仓量8169手，仓单数2211吨，基差-1070元/吨。
• 不锈钢库存：主力合约持仓量12834手，仓单数9755吨，基差655元/吨。
• 国内社会库存：沪镍39930吨，不锈钢918.7万吨。
• LME镍库存：22315吨（-58吨）。
• 镍矿库存：中国港口镍矿库存高位。
• 镍铁价格：青山镍铁955元/镍点。
• 不锈钢利润：中国304不锈钢冷轧卷利润率波动。

研究结论：当前镍和不锈钢市场维持震荡，下方空间有限，建议企业根据库存和采购计划采取套期保值策略，关注美元指数、降息预期和出口政策变化。