解码下游投资-更新的常见问题解答汇编

解码下游投资 解码下游投资 一个更新的FAQ汇编 2025年8月 DMS代码：102815.2 多年荣获《金融时报》亚太区创新律师大奖中“最具创新精神印度律师事务所”称号，同时也在这些精英《金融时报》创新排名中位列“最具创新精神亚太区律师事务所”之一。 免责声明 本报告是Nishith Desai Associates的版权所有。任何读者在未寻求专业建议的情况下，都不应基于其中任何陈述行事。作者和该公司明确否认对任何读过本报告的人，或以其他方式，在任何方面，以及任何人在依赖本报告内容的情况下所做或未做的事情及其后果承担任何及所有责任。 联系方式 对于任何帮助或协助，请通过电子邮件与我们联系concierge@nishithdesai.com或访问我们www.nishithdesai.com. 内容 引言 1. 什么是下游投资？22. 下游投资的监管和治理框架是什么？23.下游投资如何使外国投资者受益？34. 什么是外商投资或受外国控制的公司（FOCC）？35. 如何界定“控制权”以确定一个印度实体是否为FOCC？36. 什么是“所有权”，以确定印度实体是否为FOCC？37. 什么是间接外国投资？38. 从概念上讲，下游投资和间接外国投资彼此有何不同？49. 印度实体接收间接外国投资的关键条件是什么？410.下游投资获得认定为间接外国投资的条件是什么？511. 如何计算印度公司的外国总投资额？512. 能否通过合伙企业进行下游投资？513. 哪个实体负责确保遵守NDI规则——是FOCC还是印度被投资实体？614. 对于FOCC的下游投资，适用哪些定价规范？615. 如何确定下游投资的权益工具/资本的重估价值？716. 在不同场景下，FOCC进行下游投资时有哪些报告义务？717. 当FOCC从居民、非居民或另一家FOCC购买股份时，应适用哪些通用的定价和报告规范？818. 向下游投资申报应遵循的程序是什么？919. 哪些类型的设备可以认定为印度公司的下游投资？1020.一个FOCC是否被允许投资于非股权工具？1021. 灵活资金是否可以用于非现金的其他考虑事项进行下游投资？1022. focc能否对股息掉期进行下游投资？10 23.在下游投资交易中，是否允许采用延期付款安排（例如，交割后托管、赔偿或价格调整）？1124.是否对从陆境邻国获得的外国直接投资（FDI）的限制（该限制见于2020年第3号新闻稿）也适用于下游投资？1125. 央行最近就下游投资发布了哪些修订或澄清？1126.如果一个印度实体在已经投资于另一个印度实体后成为FOCC，那么根据NDI规则，该先前投资应如何处理？是否需要任何报备？12 引言 本更新版常见问题解答（FAQ）汇编取代了我们2024年11月发布的版本（可在以下链接找到：FAQ - 下游投资2024年11月版），并反映了印度下游投资方面的最新监管立场。 2025年1月20日，RBI发布了《主旨指引——印度外国投资》的修订案主方向) (可在RBI总则——外国对印度的投资中找到)，引入重要的澄清，旨在使下游投资的监管框架与2019年《外汇管理条例（非债务工具）规则》适用于直接外国投资的框架保持一致(“NDI规则”). 修订的主导方向重申了支撑印度下游的根本原则“不能直接做的事，就不该间接做。”投资框架：重要的是，现在主管规定确认，根据非直接投资规则允许的所有投资结构和安排，在严格遵守非直接投资规则第23条的前提下，也同样适用于下游投资。这一澄清解决了长期存在的疑虑，此前这些疑虑导致与非直接投资相比，对间接外国投资采取了更严格的待遇。 这份更新的常见问题解答汇编纳入并反映了《总则》引入的关键变化，旨在为参与或就下游投资交易提供建议的利益相关者提供更大的清晰度。 1. 什么是下游投资？ 外国投资者可以通过直接购买股权工具或资本，或通过另一家印度实体间接购买股权工具或资本的方式，投资于一家印度实体。在此，“印度实体”指根据2013年《公司法》组建的印度公司。“CA 2013”) 或有限责任公司合伙 ()“LLP”在2008年有限责任合伙企业法下注册成立，不包括任何其他实体，例如合伙企业、信托等。 此外，“权益工具”是指股权份额、全额且强制可转换债券（CCD), 全额且强制可转换优先股(CCPS)并与一家印度公司发行的认股权证分享。 当一个外国投资者直接收购受《1999年外汇管理法》要求及条件约束的印度实体股权工具时，FEMA)，特别是《非居民间接投资规则》，这将符合外国直接投资（“外商直接投资）”）。FDI的一个子集是外国投资者通过其在印度（已进行FDI）的实体对另一家印度实体的股权工具进行的间接投资。这种间接的FDI模式被称为下游投资。 根据NDI规则的定义，下游投资是指一家印度实体或一家具有外国投资的公司，在另一家印度实体的股权工具或资本（以适用者为准）中所做的投资。NDI规则将“总投资额”定义为直接外国投资和间接外国投资总额，并且将以完全稀释的方式进行计算。 投资工具根据《外国直接投资规则》的定义是指根据印度证券交易委员会（SEBI）或为该目的指定的任何其他机构制定的法规进行注册和监管的实体，并应包括——房地产投资信托基金（REITs）、基础设施投资信托基金（InvIts）、另类投资基金（AIFs）和共同基金。 2. 下游投资的监管和治理框架是什么？ NDI规则第23条规定了下游投资的监管框架。在该框架下： §这些FOCCs在进一步投资印度时，与其他印度实体有所不同。§针对为非居民所有或控制的印度实体适用特殊规定，通常称为外国拥有或控制的公司（“Focc”).§此举的目的是确保外国投资即使在间接通过外国投资者的印度子公司进行时也能得到适当监管。 因此，规则23规定了FOCCs对其他印度实体进行的下游投资的原则、条件和报告义务，并将此类投资与印度的更广泛的外国直接投资政策保持一致。 3.下游投资如何使外国投资者受益？ 已在印度设有业务的投资者，若希望通过收购实现投资多元化或扩大运营，考虑以下游投资可能是一个更好的选择，因为通过印度子公司进行的投资和收购，与外国直接投资相比，可以吸引相对较少的合规要求。以下游投资也可以作为有效工具，用于部署印度子公司的闲置资金，以实现外国投资者在印度的投资目标。 4. 什么是外商投资或受外国控制的公司（FOCC）？ 如NDI规则所述，一家已获得外国投资的本印度实体，如果——(a)不为印度居民公民所拥有和控制；或(b)为非居民所拥有或控制，则应被视为外资拥有或控制的公司（FOCC）。 5. 如何界定“控制权”以确定一个印度实体是否为FOCC？ 根据NDI规则，就印度公司而言，“控制”是指任命多数董事的权利，或控制管理或政策决定的权利，包括凭借其持股或管理权或股东协议或投票协议。就有限责任合伙企业而言，“控制”是指任命多数指定合伙人的权利，其中这些指定合伙人，除特定排除其他外，对有限责任合伙企业的所有政策具有控制权。因此，控制权属于非居民人士的印度公司或有限责任合伙企业，被视为FOCC。 6. 什么是“所有权”，以确定印度实体是否为FOCC？ 在印度公司的背景下，“所有权”测试应被视为已完成，当超过50%的股权工具被实际持有。对于有限责任合伙企业（LLP），贡献超过50%的总资本并在该LLP中拥有多数利润份额将满足所有权测试。因此，由非居民人员持有的所有权之印度公司或LLP被视为自由外汇交易公司（FOCC）。 7. 什么是间接外国投资？ 间接外国投资是指印度实体（即公司或合伙企业）从 - 接收的下游投资。 a) 另一个印度实体（即公司或有限责任合伙企业），该实体已接收外国投资；且不被印度居民拥有和控制，或被非居民拥有或控制；或 b) 一种投资工具，其发起人、管理人或投资管理人不是由印度居民公民拥有和控制，或者是由非居民拥有或控制。 如主旨文件所述，若赞助人、管理人或投资管理人非以公司或有限合伙企业形式组建，则由印度证券交易委员会确定该赞助人、管理人或投资管理人是否为外国所有和控制。 在主指导方针中进一步明确，任何由印度实体进行，且该印度实体由非居民印度人（NRI）或印度海外公民（OCI）拥有和控制的投资，包括在印度境外成立并由非居民印度人或印度海外公民拥有和控制的有限责任公司、信托和合伙企业，若以不汇回为基础，并符合NDI规则第IV附表的规定，则不得被视为计算间接外国投资的依据。 从上述可知，除公司或合伙企业、信托等合伙公司外，任何实体都不具备获得间接外资的资格。 8. 从概念上讲，下游投资和间接外国投资彼此有何不同？ 尽管下游投资和非直接外国投资（IFI）通常可以互换使用，但在非直接外国投资（NDI）规则下，它们在概念上是不同的。当一个印度实体（或投资载体）在其中的外国投资总额下，进一步投资于另一家印度公司的股权工具或有限责任合伙人（LLP）的资本时，这种后续投资被称为下游投资。而IFI基本上是一个印度被投资实体中产生的下游投资，该投资由另一个印度实体（作为外国直接投资者）做出。 让我们假设，A公司（外国投资者）通过外商直接投资（FDI）途径投资于B公司（印度公司）。然后B公司投资于C公司（印度公司）。从B公司的角度来看，B公司对C公司的投资是下游投资，如果B公司是符合条件的境外公司（FOCC），这将导致从C公司的角度来看，C公司收到符合条件的境外投资（IFI）。 9. 印度实体接收间接外国投资的关键条件是什么？ 一个提出接受间接外国投资的印度实体应当严格遵守适用于外商直接投资（FDI）的入口途径、行业限制、定价指南以及其他相关条件（包括报告要求）。此外，如果一个FOCC-LLP计划进行下游投资，它只有在自动准入政策下允许外国投资达到100%的行业中运营的公司或LLP中才可以进行该投资，并且不存在外商投资关联业绩条件。 10.下游投资获得认定为间接外国投资的条件是什么？ 从FOCC实体获得投资的印度被投实体，在满足这些条件时，将符合间接外国投资资格 – a)此类投资应获得印度被投资实体和印度投资者实体（即FOCC）董事会的一致批准，包括（如2013年公司法规定）获得股东的批准；和b) 一家FOCC应该使用从国外筹集的资金作为FDI，或使用其内部积累进行下游投资。此处，内部积累是指缴纳税款后的利润转入储备账户。 因此，FOCC不能使用借入的资金进行下游投资。 11.如何计算印度公司中的外国总投资额？ 根据《外国直接投资规则》规定的计算总投资额的指南如下 – a) 任何非居民因在任一安排下转换任何债务工具而产生的股权应计入总投资。然而，具有债务性质的基础工具的外币可转换债券（FCCBs）和存托凭证（DRs）不应计入总投资； d) 印度公司全资子公司收到的间接外国投资应限制在 downstream 投资公司的外国投资总额内。c) 为了下游投资的目的，应考虑在该财政年度3月31日持有的印度公司（即FOCC）的证券投资组合投资，以计算其外国投资总额；b) 计算总外国投资的计算方法应适用于在印度公司投资的所有阶段，因此在每一家印度公司都应适用； 12. 能否通过合伙企业进行下游投资？ 一个FOCC-LLP可以通过认购另一家印度实体（即公司或合伙企业）的股权工具或资本来进行下游投资，前提是该公司/合伙企业经营的行业允许自动途径下100%的外国投资，并且没有外商直接投资挂钩的业绩条件。 13. 哪个实体负责确保遵守NDI规则——是FOCC还是印度被投资实体？ 一家正在向下游进行投资的公司应负责确保遵守《外国直接投资规则》的规定。其需要每年从法定审计师处获得证书，并且《外国直接投资规则》的合规程度应在该公司年报附带的董事报告中提及。如果法定审计师出具了合格报告，应立即将其通知FOCC注册所在地(RBI)的区域办事处，并应从区域办事处获得确认。 14. 对于FOCC的下游投资，适用哪些定价规范？ 根据《非直接投资条例》第23(1)条的规定，间接外国投资应严格遵