丙烯：环氧丙烷产业链供需格局分析

丙烯：环氧丙烷产业链供需格局分析 陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238chenxinchao@gtht.com 赵书岑（联系人）期货从业资格号：F03147780zhaoshucen@gtht.com 报告导读： 环氧丙烷作为重要的基础有机化工原料，其产业链覆盖从丙烯、氯气、过氧化氢等多样化原料到下游聚氨酯、溶剂及精细化学品的完整体系，在国内化工产业链中具有承上启下的关键地位。 目前我国环氧丙烷的生产工艺主要包括氯醇法、共氧化法、CHP法和HPPO法，其中氯醇法占比约20%，共氧化法（PO/SM与PO/MTBE）合计约38%，CHP法约13%，而HPPO法约29%。中游环节以环氧丙烷为核心产品，行业总产能已超过800万吨/年，主要集中在山东和华东地区。 下游消费中，聚醚多元醇占比最高，约为78%，是聚氨酯软泡、硬泡、弹性体等产品的关键原料；丙二醇占比约10%，主要用于不饱和聚酯树脂、防冻液及食品医药等领域；醇醚类溶剂约占4%，应用于涂料、清洗剂和电子化学品；其余则分布于碳酸酯等精细化学品和其他特种领域。 我国环氧丙烷进口量整体处于较低水平，且近年来呈现逐步下降的趋势，2024年进口量约30万吨，进口依存度5%左右。我国环氧丙烷行业格局以国内消耗为主，出口量整体规模有限，在整个产能结构中所占比例极低。 从价格走势来看，环氧丙烷与丙烯之间的相关性整体较弱，与粉料相比，PO装置对于丙烯定价的边际作用相对不明显。环氧丙烷与下游产品之间的联动性整体较强，其中与聚醚的相关性最为显著，二者相关性高达0.9，基本保持同步波动。从区域价差来看，当山东与华东之间的价格差超过250元/吨时，山东货源在理论上具备南向流通至华东的可能，而在大多数时间内，两地价差维持在100至300元/吨区间内波动，跨区套利机会有限。 目录 1.环氧丙烷概述............................................................................................................................................................................................3 2.1聚醚多元醇.....................................................................................................................................................................................4 2.1.1聚醚的主要性质...............................................................................................................................................................52.1.2聚醚的主要分类...............................................................................................................................................................5 3.1氯醇法..............................................................................................................................................................................................83.2间接氧化法.....................................................................................................................................................................................93.3直接氧化法.....................................................................................................................................................................................93.4异丙苯法..........................................................................................................................................................................................93.5 PO生产工艺对比........................................................................................................................................................................10 4.1全球环氧丙烷供应格局............................................................................................................................................................114.2国内产能与产量..........................................................................................................................................................................114.3进口量............................................................................................................................................................................................13 5.1.1聚醚产能与产量.............................................................................................................................................................165.1.2聚醚进出口情况.............................................................................................................................................................17 5.2.1丙二醇产能与产量........................................................................................................................................................205.2.2丙二醇进出口情况........................................................................................................................................................21 （正文） 1.环氧丙烷概述 环氧丙烷（也称甲基环氧乙烷或氧化丙烯，英文：Epoxypropane/Propane Oxide/PO），分子式为C3H6O，无色醚味液体，低沸点（34°C）、易燃，密度为0.830g/cm3。与水部分混溶，与乙醇、乙醚混溶。与戊烷、戊烯、环戊烷、环戊烯、二氯甲烷形成二元共沸混合物。是一种强烈的碱性物质，可与酸、酮等发生反应。有毒，对粘膜和皮肤有刺激性，可损伤眼角膜和结膜，引起呼吸系统疼痛，皮肤灼伤和肿胀，甚至组织坏死。 资料来源：国泰君安期货研究 2.环氧丙烷产业链 环氧丙烷作为重要的基础有机化工原料，其产业链覆盖从丙烯、氯气、过氧化氢等多样化原料到下游聚氨酯、溶剂及精细化学品的完整体系，在国内化工产业链中具有承上启下的关键地位。目前我国环氧丙烷的生产工艺主要包括氯醇法、共氧化法、CHP法和HPPO法，其中氯醇法占比约20%，共氧化法（PO/SM与PO/MTBE）合计约38%，CHP法约13%，而HPPO法约29%。中游环节以环氧丙烷为核心产品，行业总产能已超过800万吨/年，主要集中在山东和华东地区。下游消费中，聚醚多元醇占比最高，约为78%，是聚氨酯软泡、硬泡、弹性体等产品的关键原料；丙二醇占比约10%，主要用于不饱和聚酯树脂、防冻液及食品医药等领域；醇醚类溶剂约占4%，应用于涂料、清洗剂和电子化学品；其余则分布于碳酸酯等精细化学品和其他特种领域。 资料来源：国泰君安期货研究 2.1聚醚多元醇 聚醚多元醇，简称聚醚，常温下为从无色到棕色的稠液体，是主链含有醚键（-R-O-R-）、端基或侧基含有大于2个羟基（-OH）的低聚物，由起始剂（含活性氢基团的化合物）与环氧乙烷（EO）、环氧丙烷（PO）、环氧丁烷（BO）等氧化烯烃在催化剂存在的条件下经加聚反应制得。聚醚产量最大者为以甘油（丙三醇）作起始剂和环氧化物，通过改变PO和EO的加料方式（混合加或分开加）、加量比、加料次序等条件，生产出各种通用的聚醚多元醇。 资料来源：国泰君安期货研究 聚醚多元醇是聚氨酯合成的关键原料之一。聚醚多元醇通过与异氰酸酯（如MDI、TDI）反应，形成结构多样的聚氨酯材料，并根据制品形态和用途主要可分为泡沫体系与非泡沫体系两大板块。泡沫体系中，软质泡沫主要用于家具、床垫和汽车座椅，高回弹泡沫则应用于汽车内饰和高端办公家具；硬质泡沫因其闭孔率高、隔热性能优异，被广泛应用于冰箱冷柜、冷藏车、冷库以及建筑保温材料。非泡沫体系则以CASE板块为代表，包括涂料、胶黏剂、密封剂和弹性体。其中，涂料既涵盖工业防腐、建筑地坪、汽车漆等常规应用，也延伸至合成革用浆料体系；胶黏剂和密封剂在包装、建材和汽车行业应用广泛；弹性体则细分为CPU、TPU等，覆盖鞋底、薄膜、机械轮胎、滚轮及运动器材等领域。此外，聚氨酯产业链还 包括氨纶纤维与特种聚氨酯材料，进一步拓展至纺织服装和高端工业应用。 2.1.1聚醚的主要性质 聚醚多元醇是合成聚氨酯的关键前体材料，其结构决定了最终产品的弹性和柔韧性。在聚氨酯泡沫中，这种特性直接转化为优异的舒适性与支撑力。该材料的性