基本面支撑，铜价偏强

基 本 面 支 撑 ， 铜 价 偏 强 制作日期：2025年9月10日 【策略分析】 沪铜低开低走，日内震荡收跌，美国劳工统计局公布年度基准修订数据，截至2025年3月的12个月内，非农就业总人数下修91.1万，月均少增7.6万，创2000年以来最大下修幅度，远超市场预期的70万。基本面来看，前期冶炼厂加工费出现回升拐点后，近两期继续下降。且硫酸价格逐渐出现拐点，预计价格已升至高位，后续对于冶炼厂的利润弥补将有所下滑，9月有5家冶炼厂有检修计划，涉及粗炼产能100万吨，预计9月国内电解铜产量将环比下降，铜关税落地后，进口铜货源回流至国内，且国内产量下半年预计有回落，进口铜货源将挤占国内市场，影响定价。需求方面，截至2025年7月，铜表观消费量为137.45万吨，整体来看，虽目前处于消费淡季阶段，但国内电网设施投资规模不断加大，拉动铜需求。目前铜价上行后，下游买单意愿不佳，升水承压，但临近金九银十旺季，需求有转好预期。综合来看，基本面库存低位及金九银十旺季有好转预期，虽美国就业数据低迷，但铜偏强震荡为主。 【期现行情】 期货方面：沪铜低开低走，日内震荡收跌，尾盘于79780元/吨。 现货方面：今日华东现货升贴水45元/吨，华南现货升贴水40元/吨。2025年9月9日，LME官方价9905美元/吨，现货升贴水-82.5美元/吨。 【供给端】 截至9月5日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-40.48美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.03美分/磅。 【基本面跟踪】 库存方面：SHFE铜库存1.91万吨，较上期-7170吨。截至9月8日，上海保税区铜库存7.81万吨，较上期-0.20万吨。LME铜库存15.5万吨，较上期-225吨。COMEX铜库存30.76万短吨，较上期增加1719短吨。 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格） 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。