种业专题报告二：行业向转基因、耐密高产方向转型

种业专题报告二：行业向转基因、耐密高产方向转型 粮食安全，仍是国之根本。我国仍高度重视粮食安全问题，党中央将粮食安全纳入国家安全大局，确立了“谷物基本自给，口粮绝对安全”新的国家粮食安全观。我国粮食安全基础仍存在一些薄弱环节，一方面，在人多地少、资源环境承载能力趋紧以及居民消费结构不断升级的形势下，我国将长期维持粮食产需总量紧平衡的态势，且粮食结构性矛盾突出，玉米、大豆等存在产需缺口，近几年我国粮食总进口逐年增加。另一方面，良种紧缺，作物单产差距较大，1995年我国玉米、大豆单产均约为美国的70%，2023年我国玉米单产仅为美国的58.72%，2022年我国大豆单产为美国的59.41%，效率指标相较而言后退，且农药化肥等化学品投入红利渐逝，粮食保障，需藏粮于技，藏粮于技需种业挺身而出。 增持（维持） 国家提出实施粮食单产提升工程。趋势一：转基因生物育种带来行业变革。转基因目前已经批准161个转基因玉米品种和19个转基因大豆品种，根据2024年10月29-31日的福州种子双交会，转基因玉米可以不喷施杀虫剂，喷施一次草甘膦除草剂，防虫除草效果达到防虫>90%，除草>95%，增产效果5.6%-11.6%。我们看好转基因带来的行业扩容，品种供给去化，格局改善。头部种企具有资金研发实力，优先取得转基因品种推向市场，有望在推广前两年内市占率得到快速提升。 作者 分析师张斌梅执业证书编号：S0680523070007邮箱：zhangbinmei@gszq.com 分析师沈嘉妍执业证书编号：S0680524040001邮箱：shenjiayan@gszq.com 趋势二：耐密高产玉米品种迎来发展机遇。2023年农业农村部启动了粮油等主要农作物大面积单产提升行动，并率先实施玉米单产提升工程，品种是玉米高产的基础，进一步提高品种耐密性和种植密度是提高玉米单产的关键。在近80年中，美国玉米单产提升了近8倍，这个过程中种植密度从平均每亩2000多株增加到近6000株，种植密度贡献显著。在此背景下，耐密高产成为近几年玉米育种的趋势方向。密植增产主要得益于通过改良叶夹角、雄穗大小等性状，改善玉米群体冠层结构，增强群体的通风透光性、有效叶面积指数，从而获得较高的群体光合和合理的冠层光辐射分布，显著提高玉米群体光合效率和干物质积累效率。近10年来，我国在耐密高产玉米新品种选育方面也取得显著的成绩，一些龙头种企品种在近几年也表现优异。 相关研究 1、《种植业：食用菌：困境将解，新品蓄力》2025-09-102、《种植业：迷雾中的天然橡胶定价——大宗农产品专题二》2025-01-09 25Q2综述：营收增长、利润下降，经营性指标分化。我们梳理主要种子公司，2025Q2主要公司营收均有较大幅增长，利润端多数种企同比下降，主要原因在于二季度是传统退货季。库销比、预收款等经营性指标分化：1）从库销比情况看，由于23年下半年农产品价格开始下跌，近两年上游种企库存压力上升，但总体健康去库。2）从预收款看，因为目前行业景气一般，故不太会那么早就开始收预收款，更多关注三季度核心预收款情况。从二季度看，部分公司或开启提前收款，预收款增速为正的有康农种业、敦煌种业，增速分别为410%/8.39%。 投资建议：在外部不确定性加大背景下板块自主可控主题凸显，其次种业振兴政策+转基因变化带来行业扩容，格局大幅优化，关注在转基因方向及耐密高产品种方向拥有优势的龙头公司：隆平高科、康农种业、敦煌种业、丰乐种业、荃银高科、登海种业、大北农等。 风险提示：政策审批不及预期、品种推广不及预期、自然灾害风险、食品安全风险、粮价不及预期、海外农产品及种子冲击。 内容目录 一、粮食安全，仍是国之根本..............................................................................................................................3二、国家提出实施粮食单产提升工程....................................................................................................................51、趋势一：转基因生物育种带来行业变革.....................................................................................................52、趋势二：耐密高产玉米品种迎来发展机遇..................................................................................................6三、25Q2种业板块综述及主要公司情况...............................................................................................................91、25Q2综述：营收增长、利润下降，经营性指标分化..................................................................................92、板块主要公司情况一览..........................................................................................................................11四、风险提示...................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：近几年粮食进口总体增多（千吨）.........................................................................................................3图表2：2000-2021年我国耕地面积及人均耕地面积............................................................................................3图表3：我国农产品进口占比.............................................................................................................................3图表4：2023年我国玉米单产是美国的58.72%（吨/公顷）................................................................................4图表5：2022年我国大豆单产是美国的59.41%（千克/公顷）.............................................................................4图表6：历年一号文件中关于转基因的表述.........................................................................................................5图表7：转基因增产效果，提升产量5.6%-11.6%...............................................................................................6图表8：截至目前，转基因性状格局...................................................................................................................6图表9：截至目前，转基因品种格局...................................................................................................................6图表10：国家编制发布水稻、玉米优良品种推广目录..........................................................................................7图表11：美国、中国玉米单产水平（吨/公顷）...................................................................................................7图表12：目前市场上部分主要耐密高产品种.......................................................................................................8图表13：各种企营收、净利同比........................................................................................................................9图表14：各种企预收款同比情况......................................................................................................................10图表15：各种企库销比情况.............................................................................................................................10图表16：各种企研发投入情况（亿元）............................................................................................................11 一、粮食安全，仍是国之根本 我国仍高度重视粮食安全问题，党中央将粮食安全纳入国家安全大局，确立了“谷物基本自给，口粮绝对安全”新的国家粮食安全观。 我国人均耕地质、量均不足，农产品进口量逐年增多。我国粮食安全基础仍存在一些薄弱环节，一方面，在人多地少、资源环境承载能力趋紧以及居民消费结构不断升级的形势下，我国将长期维持粮食产需总量紧平衡的态势，且粮食结构性矛盾突出，玉米、大豆等存在产需缺口，近几年我国粮食总进口呈现逐年增加的趋势，其次大豆对外依存度较高。另一方面，良种紧缺，作物单产差距较大，1995年我国玉米、大豆单产均约为美国的70%，2023年我国玉米单产仅为美国的58.72%，2022年我国大豆单产为美国的59.41%，效率指标相较而言后退，且农药化肥等化学品投入红利渐逝，粮食保障，需藏粮于技，藏粮于技需种业挺身而出。 资料来源：wind、国盛证券研究所