不锈钢：短期多空交织，关注震荡中的低位博弈

近期不锈钢市场受印尼暴乱事件影响出现宽幅波动，基本面变化不大，单边策略性价偏低。期现价差处于零轴附近，近月套利空间有限，盘面未反映旺季预期，上涨驱动不足。

现货端呈现结构性紧缺：热轧产量稳定下滑导致货源缺口，受“九三阅兵”影响部分钢厂减停产进一步加剧供需错配；而300系冷轧产量屡创新高，9月排产预计继续增产。

库存方面，粗钢社会库存维持在100万吨左右的合理水平，提货意愿边际回暖，库存去化加快；冷轧库存受高月产量影响存在累库压力，但幅度可控。9月和10月过期仓单量分别为4800吨和1万吨，对期货盘面形成压制，但8月交割量已达3.9万吨，预计旺季交割量将进一步提升。

原料端成本支撑增强：镍铁和铬铁价格企稳反弹，青山集团9月高镍铁招标价为955元/镍，强化成本支撑；铬矿市场受土耳其港口罢工和南非电力问题影响供应紧张，进一步推高成本。贸易商信心增强，认为低位囤货具备性价比。

后市展望：大宗商品“反内卷”氛围消退，不锈钢作为非热点品种呈现博弈价值。中长期受地产周期和大宗商品通胀周期双重影响，当前行业处于价值低位，估值正从超卖向中性回归，预计将与地产行业复苏形成共振。建议逢低轻仓试多，关注后市消费情况和PMI通胀数据。