PTA周报：波动降低，关注TA装置重启进程

2025年9月7日 PTA周报 报告要点： 创元研究 PTA：上周PTA主力合约表现下跌，周内基本面变动有限，成本端原油干扰增多，价格回调为主。 创元研究能化组研究员：常城邮箱：changc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018117 展望9月，PTA预估供需双增，平衡表延续8月以来的去库趋势。供应端，8月内PTA月均产能利用率约76.81%，月环比-4%，期间多套主流装置执行检修或短停，总计约750万吨现检修产能计划于9月内检修，预计9月PTA供应低位修复，关注装置重启进程。截至上周，国内PTA周均产能利用率至69.48%，环比-1.38%，同比-14.82%。周内虽有新投装置重启，然而周内部分装置计划外停车，整体负荷偏低，需求端，织造终端需求延续弱复苏，根据隆众资讯统计数据显示，截至9月4日终端织造订单天数平均水平13.89天，环比增加1.17天。国内外订单均呈现局部回暖迹象，当前情况来看，气氛并不热烈，关注订单持续性。截至9月4日江浙地区化纤织造综合开工率为62.42%，周环比上涨0.44%，多数织造厂商以交付现有订单为主，行业开工相对偏暖运行。聚酯端，上周聚酯行业周度平均产能利用率：87.34%，环比+0.68%。目前来看，前期减产装置存重启计划，如古纤道、中泰，预估本周国内聚酯行业供应小幅提升。总体来说，PTA主力于【4600，5200】元/吨区间运行，PTA现货加工费【150，300】元/吨，考虑区间做多PTA现货加工费策略。 风险点：原油价格波动；聚酯负荷变动；织造需求 目录 一、行情回顾......................................................4 二、产业链上下游开工及利润.........................................5 三、PX............................................................6 3.1芳烃估值................................................................6 3.2PX利润及成本............................................................6 3.3上游相关................................................................8 3.3.1油端...............................................................................................................................................................................................83.3.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润—变动有限.....................................................................................................10 3.4PX开工及产量...........................................................12 3.5PX供需平衡.............................................................12 四、PTA..........................................................13 4.5.1社会库存..................................................................................................................................................................................174.5.2仓单库存..................................................................................................................................................................................18 4.6PTA供需平衡—9月预期去库..............................................18 五、下游及终端表现...............................................21 5.1.1聚酯价格..................................................................................................................................................................................215.1.2聚酯利润—边际修复............................................................................................................................................................22 5.1.3聚酯开工及产量—预估小幅提升.....................................................................................................................................245.1.4聚酯库存—中性水平...........................................................................................................................................................275.1.5聚酯产销..................................................................................................................................................................................28 5.2纺织...................................................................28 5.2.1轻纺城成交..............................................................................................................................................................................285.2.2织造及印染开机率—边际回升.........................................................................................................................................295.2.3织造端数据—新订单边际增长.........................................................................................................................................29 一、行情回顾 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 二、产业链上下游开工及利润 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 三、PX 3.1芳烃估值 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.2PX利润及成本 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.3上游相关 3.3.1油端 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.3.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润—变动有限 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.4PX开工及产量 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.5PX供需平衡 四、PTA 4.1 PTA价格—基差偏弱 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.2 PTA加工费及利润 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.3 PTA主流装置动态 4.4PTA开工及产量—延续偏低 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.5.2仓单库存 资料来源：钢联、创元研究 4.6 PTA供需平衡—9月预期去库 表3：国内PTA月度供需平衡表（基于卓创） 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 五、下游及终端表现 5.1聚酯 5.1.1聚酯价格 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 5.1.2聚酯利润—边际修复 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 5.1.3聚酯开工及产量—预估小幅提升 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：