卫星互联网产业：以星织网路 天堑变通途

国防举工 投资评级增持维特评级 新时代的中国航天：卫星联网产业一一以星织网路，天堑变通途 报告摘费 ◆全球发展热溯之下，我国卫早厅联网建设进入全面提速期 近年来，卫早膜网图其车持种领域用潜力、轨道资源先划光得的端缺性，以及商业化应用浩力，引发了全球江：公司的"Sarlink”任勃量等案例，册示了H在军本与商业等领成的大应用势能，也臣示者人灿校注设上早立联刚早座山成为追在后此的发趋势，当前，全求1要航天企业积极布品，S2X（起8001数在“至群”卫星并进入运营阶段）、Onewcb《完成一期500多频上早发射）、业马进（“划什中问基础设施建设关视划 作君产 5.: 33523#其n: 013 :5427554P: T XI 5.1G权T I: 90*5280#x+n: 013 :$2c2: gi 在此背景下，我国呆网步设近期显光提速，2021年以来早例“耳网星座”已展开止-量组网发时：能率2025牛8月底已成均发射3颗高轨，组任钟组年，2025个：/月以交是在近一个上间内完成了次高频汇网发射。此外，商业组了星“「低星座”也山实现了5次部至的发射、兰发射总数止泌到了拟。加之“鸿离一号”等-系列计划打继报端，标惠者款国压家层面的低抗卫呆立联网早建设迹入个面提逆期, 5.4 I: 3*513761$ $: 10 :*s: .it:a xar 相关研究报告车工f报：2325 262:-33-01+，*[]车上：会 5,iii± 262--03-252325-6-13 ◆◆航空、航海、应急等领域有单率先打开空间，直连卫星等消费级应用提升市场大花板 我回在高轨卫异联网山进人室间并础设随建总外：有望在空联网、海洋五联网、应总通信等新衍兴商币市场以及专统卫星电视广指守领碳实划快达托展，低卫年联划产业的发我将主要由“国家队”统筹规划定，改抢山轨道资源及家培资源需求动、圳于机，汽车直连等消世器应用青求的拓成：有利干拓宽下游应用场景：产非市场天花报或将行到进步抢升报括H的我国H前披率他主要厂早下书设计划，领证2030年我国 中航证券研究所发布证研究报告 上联图制造端市场字间规数计可达至240亿元：地而设备市场空叫斯模可达267亿元，服多端市两空川可达227亿元 →一级市场融资规模创新高，二级卡频投资引导估值抬升 2021年教国上早立联网一级市融资证速升温，能资于件数量和金额购达历史最高水平。齐多个标忘融衡+下（十需加节型7之元，微纳早空，格思所大、资大效路等完成广心亿元滩资）：出资本义部集中的范势，有举革州行业客：同时、正监会发市美」仁科创技设营科成良层落强制度他容性造性的京：支人能、商非航天、滨经济等史多前治科技领域全1市.我国上民"联网企业，尤H是行业下新药星总表和运营型企业：有创率允开产上市道路。 数市场期划主超技资特证著，当前银实大部分1方公估伯水平较高、资余用究了显例造、载向配套等核心环节快速轮动，当前市通之到政地号发对事所双虫保化，刘事件的数感较品，块对价值逆H前供以主题报期主导，业纳兑现尚人或为定价接心产证教压土早网划模化署的进程，市场右望邀步从“发步事计教事“转尚“而户透率宁收人成龄”的实质检证， ◆?新质成用边界拓展：星行联网+应用 1量联到依折其提供覆盖审、天，地、海的一体化股务能力，以将融合，不同系统间的股务举垒，为新产兆的发展节来新的实机卫星与快网叫以与板空经济、年快、算力网，心人平台等新质领域绍合，提供室域追信、空管监视，全域逆信益、算力功能上天保障等： +投资建议 ◆ 卫旦互联网板投差合若众多价值投资机会：设们以为短期可次重点关注量制造，于制机产个白连整产业链：长例奔造以布品血融合（G回络、太空算方片谢设施、低空经济通信解决案等领域；海外可以关注政策友灯区城（东南亚等）下展“可星+行业”服务、熙整政美红海宁。 一、卫早制变环节投资方间 、重点美江参与“国网"、“60"的核心配套尘态，且有技术高壁垒，低成本批产能力的卫星平台零部师供两商：也指相控阵天线，激光拍信载荷、电源系统、网络倍息安个模块等核心部件个业，其技术巡代能力至利率水平延常高于行业均值：究 2、上品制进产能张企业上产较高单性，光式是产能较高的卫早工！ 、地血终端与设备投资方向 二、地面终消：小型化低成本是消微级市通燥发的关链，重点美江古连卫星芯片、概功耗天线等额域技术先逆或成本更低打企业，度急通信终端（使携式卫早设备），航空航游联网整端（高通量机载/昭载设备）需求止快逆释改，这为设备需兼顾环境造应性"高可靠性，仁无网弱网区城形成刚新成用场址： 2.地首站：重点关汁片站进范盖范国广、凸据一定市场份微的企业 、卫星应服务投资方向 、传统领成用升数：近年米国家有望加大高追量主年急迪信用系统建设投入，相关下游产总通信行业率统费成需求有望逐女释收同时自播卫星电视节H商清超高高化安质对搭星的册完使需求也将持续心快速增长，下游卫早运营企业行望受益 2、关注航生及海洋互联网相关运营厂商：航生与密洋市场足在投国下年联网成用方场中望案光得展应计领域：有望为相关运营商带来业银告民提速驱力、商业模代更为成录的高轨卫量立联到源市场预计会率先保到快速发版： 3、关注手机以汽年连卫民对传统卫呆通信成应用市场您透率的划速价。消盈级了星逆信终鼎拘推广、方望进步拓展下星追信在消增内成出：1早通信服务市场车间的拓发进站卫量通信设备终端企业业续增文能产持实兑现的校心 4、关注建设进展对卫星旭信产业带米的需求资间影响卫星选信是6G时代实测空大地一体化因整的必要组成部分，作随卫早联划加库授进程以及：时代的到来，卫星进信与地而通信产业融合可能对行业书案新市空间 5、关引新兴属案折展多融合益势，如卫品卫职网与证空经济、汽车与联，算力网络等领定的应用结合：截不间领、平台间的数字鸿沟，伴生新市场空间 5、率外市场展心面：关注专跟府合作儿展业海业务，取限”带路”输出卫星脏务的企业，手点设益东南亚、非洲等地阀终薄文：通过投建喷日送合运开市场 ◆◆建设关注的领城及个股 航天智装（些载、国博电子星载1R）、中国卫通（高较卫星联划）、中国卫早（卫早制通）、航大环宇（地宜基础设施）、上海 让（道信星配）、海格信非斗芯片成用），臻科技：中原产用芯）、奥苔光电（光电设各及嵌纤继）、思科瑞（工只检测） ◆风险提示 ；卫星亏联网产业叫：相关日股均有资金投入大、制周期液长的持点：宁在研发述展不改预期的风险：同时由十项H投资口收期一般较长，项口拒美介业存在资金链际裂的风险： 会：1星与联国产非中：涉军企业存布军队致革对过度不及预，型号矿发和生产进展不报期、订放改进座低」预划，收账款款较慢、车工资质申清或延续过控中现萨得、密等风险 ：工量与联网产作中的国有企业存在国企政节进度不改期风验： 4：卫星互联网产业，包指且不限」航人发射、卫显人轨守航活动均存在支术发的失股必会： 学：上民文品研制司期按长，卫异入执存在技术引发的久收风险： ；节量互联网应力市场存在较大的波动性风险，相关企业存左场护不总预期的风验： （：卫显五联网涉及到的卫只动道资源及频落资源应争激烈 多；商非所天料关文政、比变政案存在情出进度不及预斯的风 正文日录 ........................................、卫早互联网产业热度缘何不断提升8 .....................................................................................（一）为什么需要发展卫量互联网9（二）技术实破一一产业变革的推动者，15 ........................、行业加速发展变革，卫星正联网抗开建设序带，16 ..........................................................................................................................................()星立联网产业概念.16(二)全球产业发展现状：美国量量座建设进展全球领先(三).24(四）国内外产业发展对比情况，.29 ..................................................三、我国卫量五联网产业分析.. 32 ...........................................................................................................（一）卫星互联网产业构成..32（二）需求侧：成用广度+深度，构建产业发展新动能.39（三）供给侧：市场化程度H益加深.46 ................................................................................................................................................（一）当前市场现况51(二)卫量五联网产业发展展架.56(三)投研建议：价值投研展性口益确长61 .......................................................................五,风险提示63 图表月录 ...................................................................................................................................................................................................................................................10图2卫早时联网在特种领或的应用图3卫量五联网票统原理示意图17图4近「年全球通信星发射数量（颗）.19 ..............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................