铁矿石：供给端消息扰动 短期高位震荡

整理投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：昨日铁矿石受几内亚政府要求当地矿山开发商在下游附属配套建设对应的深加工厂和冶炼厂有关，可能会影响后续宝武集团西芒杜项目的投产节奏和建设成本，宝武曾表示将在今年11-12月运出首批西芒杜铁矿石，该消息对中期铁矿石供应压力有所缓解，提振市场情绪。 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 当前铁矿石供应回升预期不变，华北地区复产将带动铁水回升，但从钢厂利润回落至盈亏平衡线以及螺纹库存高企来看，短期铁矿石需求难以回升至前期高位，铁矿石期现价格难以独立持续走强，后期仍需终端需求变动以及宏观驱动。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 供应方面：外矿发运显著回落，主要原因是淡水河谷发运以及非主流回落明显，澳洲发运相对稳定。到港量水平略低于去年同期，随着前期高发运量持续到港，预计供给端压力将逐步体现，整体看，供给端支撑力度持续减弱。 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 需求方面：国内日均铁水量因华北限产环比显著下滑，本期日均铁水产量228.84（环比-11.29），当前钢厂盈利率持续回落且高炉利润水平趋近盈亏平衡水平，虽然短流程再度陷入全面亏损对铁矿石需求存在一定程度保护，但整体看国内需求对价格支撑力度边际减弱。 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 库存方面：因华北地区检修增多，钢厂端进口矿日耗以及库存环比回落，后期关注十一补库力度；本期港口库存小幅累积，后期需关注钢厂日耗以及高铁水回升幅度（能否回升至235以上），此将决定后期库存累积速率。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 观点：市场对美联储降息定价较为充分，预计市场交投重心将侧重于交易现实，随着国内终端旺季到来，市场将更多交易黑色系自身基本面变化。短期来看，成材供需矛盾尚需解决，黑色系整体估值水平中性偏低。铁矿石供给稳步回升，高炉利润大幅下滑背景下铁矿石需求端高位回落且短期走强预期偏弱，整体供需关系由平衡偏紧向平衡转换，短期铁矿石更多维持震荡，价格无法独立走强，更多跟随板块运行。 成文时间：2025年9月10日 价格：价格区间震荡运行。 后期关注/风险因素：需求回升力度、美联储降息预期、供给回升速度 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。