基础化工行业2025H1业绩综述：整体业绩向好趋势显现，聚焦景气度上扬标的

基础化工板块2025H1业绩综述

2025年上半年，基础化工板块整体业绩向好趋势显现。板块营收同比增速为+3.23%，同比提升4.45个百分点；净利润同比增速为-2.00%，同比提升2.66个百分点。其中，第二季度营收同比增速为+0.48%，同比下滑2.87个百分点，环比下滑5.94个百分点；净利润同比增速为-6.50%，同比下滑7.57个百分点，环比下滑9.66个百分点。

从子行业来看，碳纤维、合成树脂、改性塑料、民爆用品、锂电化学品子行业增幅最大，分别同比增加37.75%、27.61%、22.11%、21.51%和15.35%；纯碱、有机硅、绵纶、氨纶、涤纶降幅最大，分别同比降低18.26%、15.82%、11.79%、10.55%和6.62%。

我们持续看好低估值、有业绩、行业景气度向上的标的，建议关注以下行业优质股票标的：

• 涤纶长丝：涤纶长丝行业大规模在建产能基本投产结束，供给端增速有望放缓，供需平衡表有望改善；目前行业库存处于相对低位，具备涨价基础。建议关注桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化。
• 制冷剂：供给端强限制，需求端稳增长，价格有望保持高位，制冷剂企业业绩有望维持高增。建议关注巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。
• TDI：行业集中度大幅提升，供给格局优化，海外厂商发生供应中断，导致国内供应偏紧，为国内相关厂商带来盈利改善机会。建议关注万华化学、沧州大化。
• 有机硅：25H1有机硅价格触底，行业盈利承压。当前有机硅行业产能高速扩张期已过，有望在行业自身供需平衡表修复和反内卷预期的共振下，实现景气度反转，带动企业盈利改善。建议关注新安股份、兴发集团、合盛硅业。
• 复合肥：复合化率有望长期提升，复合肥行业营收维持稳定增长态势。建议关注新洋丰、云图控股、史丹利。
• 农药：全球去库收尾，原药价格进入底部阶段。建议关注扬农化工、润丰股份、安道麦A、新安股份、利尔化学、江山股份、利民股份。

风险提示：下游需求不及预期的风险，原油及天然气大幅上涨的风险，环保和生产安全的风险，宏观经济下行的风险等。