基础化工：乙酰丙酮涨价，看好PVC环保助剂景气反转！

投资要点：

1. 事件：乙酰丙酮/乙酰丙酮钙价格近期上涨，分别达到1.7/1.9万元/吨，较近7年最低价上涨4000/6000元/吨。
2. 点评：
   • PVC助剂种类多样，乙酰丙酮盐、赛克和DBM/SBM是核心稳定剂，分别应用于光稳定剂、热稳定剂和抗氧剂。
   • 乙酰丙酮供给扰动：自2021年起价格持续下行，部分企业退出，如河北艾森德参保人数大幅减少，行业产能持续出清。
   • 需求稳步增长：全球市场规模预计2025年增至4.45亿美元，应用领域拓展。
   • 供需格局改善：供给收缩而需求持续增长，乙酰丙酮/乙酰丙酮钙价格较最高报价仍有约2.95/3.1万元的上涨空间。
3. PVC助剂涨价预期：
   • 行业产能持续出清，高成本产能逐步退出，供需格局有望改善。
   • 环保政策推动传统热稳定剂替代需求，PVC环保助剂价格或已触底反弹。
4. 建议关注：键邦股份、新华制药、佳先股份等。
5. 风险提示：政策不及预期、需求不及预期、原材料波动风险。

市场表现：

• 基础化工行业相对沪深300指数表现优于大市。

投资评级：

• 行业投资评级：优于大市（维持）。