冠通每日交易策略

分析师：王静，执业资格证号F0235424/Z0000771。 苏妙达，执业资格证号F03104403/Z0018167。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期货股份有限公司。 冠通每日交易策略 制作日期：2025年09月09日 热点品种 期市综述 截止9月9日收盘，国内期货主力合约涨跌互现。铁矿石涨超2%，鸡蛋、沪金、SC原油、燃料油涨超1%，硅铁、菜油、低硫燃料油（LU）涨近1%。跌幅方面，多晶硅、苹果跌超3%，丁二烯橡胶、20号胶（NR）、碳酸锂跌超2%。沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.69%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.45%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.76%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌1.13%。2年期国债期货（TS）主力合约跌0.02%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.01%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.06%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.22%。 资金流向截至09月09日15:17，国内期货主力合约资金流入方面，铁矿石2601流入6.61亿，菜油2601流入2.52亿，苹果2601流入2.16亿；资金流出方面，沪深300 2509流出34.26亿，中证5002509流出24.75亿，中证1000 2509流出19.47亿。 核心观点 沪铜： 沪铜低开低走，日内震荡收跌，宏观来看，市场依然在定价美联储降息的幅度，不确定性依然存在。基本面来看，前期冶炼厂加工费出现回升拐点后，近两期继续下降。且硫酸价格逐渐出现拐点，预计价格已升至高位，后续对于冶炼厂的利润弥补将有所下滑，9月有5家冶炼厂有检修计划，涉及粗炼产能100万吨，预计9月国内电解铜产量将环比下降，铜关税落地后，进口铜货源回流至国内，且国内产量下半年预计有回落，进口铜货源将挤占国内市场，影响定价。需求方面，截至2025年7月，铜表观消费量为137.45万吨，整体来看，虽目前处于消费淡季阶段，但国内电网设施投资规模不断加大，拉动铜需求。目前铜价上行后，下游买单意愿不佳，升水承压，但临近金九银十旺季，需求有转好预期。综合来看，市场对于美联储降息持普遍确定预期，关注降息幅度对市场产生的波动影响，基本面库存低位及金九银十旺季有好转预期，铜偏强震荡为主。 原油： 原油处于季节性出行旺季尾声，目前EIA数据显示原油超预期累库，汽油去库幅度超预期，整体油品库存转而增加，美国炼厂开工率小幅回落0.3个百分点，但仍然较高。EIA和IEA均上调全球石油过剩幅度。9月7日，OPEC+正式发表声明，鉴于全球经济前景稳定、市场基本面健康（反映在较低的原油库存水平上），八国决定将自2023年4月宣布的每日165万桶额外自愿减产中，实施每日13.7万桶的产量调整，该调整将于2025年10月起实施。此165万桶/日的产量可根据市场形势变化部分或全部恢复，且将以循序渐进方式进行。八个欧佩克+国家将于10月5日举行下次会议，这将加剧四季度的原油压力。沙特阿美将旗舰产品阿拉伯轻质原油10月份销往亚洲的发货价格下调1美元/桶。美国对印度商品额外征收25%的关税，在8月27日生效，印度若放弃采购俄罗斯原油，将导致全球原油贸易流变动，造成对中东原油现货的抢购。目前俄罗斯原油贴水扩大后，印度继续进口俄罗斯原 油，白宫贸易顾问纳瓦罗称如果印度停止购买俄罗斯石油，可获得25%的关税优惠。关注后续俄乌停火协议谈判进展及印度对于俄罗斯原油的采购情况。后续消费旺季即将结束，美国非农就业数据疲软令市场担忧原油需求，OPEC+加速增产。原油供需将转弱，建议中长期逢高做空为主。短期，原油价格大跌已经部分释放周末OPEC+会议利空，市场或聚焦欧美是否会对俄罗斯原油加大制裁。建议原油空单部分止盈离场。 沥青： 供应端，上周沥青开工率环比回落1.2百分点至28.1%，较去年同期高了3.8个百分点，沥青开工率继续回落，仍处于近年同期偏低水平。据隆众资讯数据，9月份国内沥青预计排产268.6万吨，环比增加27.3万吨，增幅为11.3%，同比增加68.3万吨，增幅为34.1%。上周，沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工环比下跌0.83个百分点至27.5%，降至近年同期最低水平，受到资金和部分地区降雨高温制约。上周，全国出货量环比减少0.11%至26.35万吨，处于中性偏低水平。沥青炼厂库存存货比上周环比有所下降，但仍处于近年来同期的最低位。美国允许雪佛龙恢复在委内瑞拉开采石油，或将导致中国购买沥青原料的贴水幅度缩小。本周东明石化等装置计划转产沥青，南方天气转好支撑刚需，但北方个别地区降雨较多，另外，资金端制约，市场谨慎，影响沥青需求。OPEC+计划10月增产13.7万桶/日，将提前一年多开始逐步解除165万桶/日的二层限产，原油期价跌幅较大，沥青成本端支撑走弱。沥青供需双弱，由于沥青期价已经下跌至震荡区间下沿，建议沥青空单暂时止盈离场。 PP： PP下游开工率环比回升0.49个百分点至50.23%，处于历年同期偏低水平。其中塑编开工率环比上涨0.4个百分点至42.7%，塑编订单环比继续略有增加，略高于前两年同期。9月9日，检修装置变动不大，PP企业开工率维持在82%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例上涨至28%左右。石化企业9月份去库一般，石化库存处于近年同期中性水平。成本端，OPEC+计划10月增产13.7万桶/日，将提前一年多开始逐步解除165万桶/日的二层限产，原油价格下跌。供应上，新增产能45万吨/年中海油宁波大榭PP二期二线8月底已经投产，另一条产线45万吨/年中海油宁波大榭PP二期一线9月初投产，近期检修装置略有增加。天气有所好转，下游逐步进入金九银十旺季，塑编开工继续提升，PP下游多数行业有继续走高预期，下游后续备货或能带来一定的提振，关注全球贸易战进展，目前PP 产业还未有反内卷实际政策落地，当然反内卷与老旧装置淘汰，解决石化产能过剩问题仍是宏观政策，将影响后续行情，预计近期PP震荡运行，下方空间有限。 塑料： 9月9日，检修装置变动不大，塑料开工率维持在81%左右，目前开工率处于中性偏低水平。PE下游开工率环比上升0.76个百分点至40.30%，农膜逐步进入旺季，农膜订单和农膜原料库存继续加速增加，包装膜订单同样增加，只是整体PE下游开工率仍处于近年同期偏低位水平。石化企业9月份去库一般，石化库存处于近年同期中性水平。成本端，OPEC+计划10月增产13.7万桶/日，将提前一年多开始逐步解除165万桶/日的二层限产，原油价格下跌。供应上，新增产能40万吨/年的吉林石化HDPE7月底投料开车，近期塑料开工率有所下降。农膜逐步进入旺季，后续需求将进一步提升，近期市场交易氛围略有改善，农膜企业持续备货，订单逐步积累，开工情况略有改善，或将带来一定提振，目前塑料产业还未有反内卷实际政策落地，当然反内卷与老旧装置淘汰，解决石化产能过剩问题仍是宏观政策，将影响后续行情，预计近期塑料震荡运行，下方空间有限。 PVC： 上游电石价格多数地区稳定。目前供应端，PVC开工率环比增加1.11个百分点至77.13%，PVC开工率转而增加，仍处于近年同期偏高水平。PVC下游开工率小幅增加，但同比往年仍偏低，采购较为谨慎。印度将BIS政策再次延期六个月至2025年12月24日执行，中国台湾台塑9月份报价上调10-30美元/吨，近期出口签单一般，8月14日，印度公示最新的进口PVC反倾销税，其中中国大陆地区上调50美元/吨左右，下半年中国PVC出口预期减弱。上周社会库存继续增加，目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年1-7月份，房地产仍在调整阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、竣工等同比增速进一步下降。30大中城市商品房周度成交面积环比回落，仍是历年同期最低水平，房地产改善仍需时间。氯碱综合利润仍为正值，PVC开工率上周有所增加，仍偏高。同时新增产能上，50万吨/年的万华化学8月份已经量产，40万吨/年的天津渤化8月份试生产后，预计9月份稳定生产，30万吨/年的甘肃耀望、20万吨/年的青岛海湾计划9月试车。电石价格支撑仍然不强，需求未实质性改善之前PVC压力较大。目前PVC产业还未有实际政策落地，老装置也大多通过技改升级，当然反内卷与老旧装置淘汰，解决石化产能过剩问题仍是宏观政策，将影响后续行情，目前PVC自身基本面压力仍较大，基差偏低，预计PVC震荡下行。 尿素： 今日低开低走，日内下挫。期货行情连续下挫，市场情绪低迷，上游工厂出货未有好转，价格维持疲弱，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在1620-1680元/吨。基本面来看，近期尿素日产维持在18-19万吨以内波动，位于近几月以来的最低位置，由于库存高企，市场货源充沛，故该幅度的减产并未改变宽松格局。需求端，内需依然表现低迷，复合肥工厂上期开工大幅下滑，本周预计逐渐复产，厂内成品库存继续去化，成品肥开始向终端转移，需求前置的缘故，后续集中备肥可能性较低，成品库存同比偏高下，对尿素的需求增量或有限。工厂待发流向不足，尿素厂内库存继续累库，较上周增加0.92万吨，环比增加0.85%。综合来看，下游需求前置，后续增量有限，尿素库存高企，行情偏弱运行为主，但目前价格偏低，多空博弈中，下探底部空间。