医药产业运行数据专题：院内外承压，局部恢复性

医药产业运行数据专题：院内外承压，局部恢复 摘要： 贺文斌(分析师)010-68067998hewenbin@gtht.com登记编号S0880525040034 医保统筹基金收入同比增长稳健，支出同比增速放缓。2025年7月医保统筹基金收入2060.45亿元（+10.1%），其中城镇职工/城乡居民分别+5.8%/+23.6%；2025年7月医保统筹基金支出1920.67亿元（-8.2%），其中城镇职工/城乡居民分别-4.6%/-12.8%。年初以来支出同比增速放缓，我们预计与DRG医保支付方式改革、集采等因素有关。 张拓(分析师)0755-23976170zhangtuo@gtht.com登记编号S0880523090003 2025H1院内、院外市场增速持续承压。①院内：医院诊疗方面，样本地区天津、成都、南宁、重庆2025H1总诊疗人次同比略有增长、出院人次同比有所下降；设备招采方面，经过2023-2024年的低谷后，2024Q4以来重点设备招采呈现强劲复苏，从月度同比增速来看近3月有所回落，我们预计2025H2同比增速较2025H1有所放缓，考虑渠道库存消化，企业收入变化普遍滞后于行业招采数据，但2025Q2联影医疗、开立医疗已呈现出环比改善趋势。②院外：据国家统计局，2025年1-7月社零中西药品同比增速+1.2%，显著低于社零总额增速（+4.8%），院外市场需求持续承压。2025H1实体药店药品、中药饮片、医疗器械、保健品分别同比-0.9%、-5.4%、-2.8%、-18.6%，药品需求刚性，中药及保健品需求承压。根据中康科技，药店行业2025Q1闭店数达10284家店，保持高位；开店数量亦进一步下降，行业出清加速。龙头药店走过大规模闭店阶段，扩张周期即将开启。 治理赋能：美国资管巨头的竞争升维与制度革新2025.08.14保基本、强创新——2025下半年医药产业政策展望2025.07.10创新药月报及PD-(L)1/VEGF专题：PD-(L)1/VEGF引领投资热情，临床数据表现优异2025.07.02企业数智化转型中AI幻觉引发的治理挑战与防控策略2025.06.23优化基金治理环境，步入“用手投票”新纪元2025.05.22 进出口：①出口：类别分化明显。2025年1-7月内窥镜，核磁，其他针、导管、插管等累计出口金额增长较好，分别同比增长32.7%、7.8%、11.2%；2024年下半年起美国逐步大幅提高产自中国的注射器、针头、手套等进口关税，随关税逐步落地和加码，2025年相关品类增速放缓，企业收入增速亦承压。②进口：2025Q2进口金额同比好转，国产替代加速。2025Q1进口金额延续下滑势头，但随国内招采恢复和渠道库存消化，2025Q2以来有所好转，1-7月核磁、CT、监护仪累计进口金额分别同比增长15.2%、11.0%、5.7%，对比国内招标端高增长，凸显国产替代扩大，进口依赖度下降。 风险提示：集采进度和幅度具不确定性，关税等地缘政治风险。 目录 1.医保基金：收入增长稳健，支出增速放缓.......................................................32.全国财政卫生健康支出：累计同比增速逐月回升...........................................33.医药工业收入及利润增速：收入及利润仍承压...............................................44.院内诊疗量：2025年部分样本地区同比增速放缓甚至下滑..........................45.院外零售：同比增速承压，龙头药店逐步走出收缩阶段...............................66.出口：器械出口扩大，2025年部分产品受关税影响......................................77.进口：医疗器械进口呈下滑趋势，Q2有所好转...........................................118.设备招采：延续复苏态势.................................................................................129.风险提示............................................................................................................14 1.医保基金：收入增长稳健，支出增速放缓 2025年7月医保统筹基金收入2060.45亿元（+10.1%），其中城镇职工统筹基金收入1498.54亿元（+5.8%)，城乡居民统筹基金收入561.91亿元（+23.6%）。2025年7月医保统筹基金支出1920.67亿元（-8.2%），其中城镇职工统筹基金支出1119.14亿元（-4.6%），城乡居民统筹基金支出801.51亿元（-12.8%）。年初以来支出同比增速放缓，我们预计与DRG医保支付方式改革、集采等因素有关。2025年1-7月，医保统筹基金累计结余3149.69亿元；其中城镇职工统筹基金累计结余2740.7亿元，城乡居民基金结余409亿元。城乡居民集中缴费期多为年底和次年年初，但因缴费节奏不同月度间收入存在一定差异。 2.全国财政卫生健康支出：累计同比增速逐月回升 2025年7月财政部一般公共预算支出中，卫生健康当月支出1398亿元（+14.2%），全年累计支出12402亿元（+5.3%）。2024年卫生健康支出因基数原因承压，但2025年初以来已回正，累计同比增速逐月回升。对比疫前2019年1-7月支出10891亿元提升13.9%，体现政府对卫生健康领域较大的支持力度。 数据来源：财政部，国泰海通证券研究 3.医药工业收入及利润增速：收入及利润仍承压 2025年7月规模以上医药制造业的工业增加值同比增速为+2.4%（全国工业企业为+5.7%），1-7月医药工业增加值累计同比增速为+1.4%（全国工业企业为+6.3%）。2025年7月规模以上医药工业营业收入、利润总额分别为1736亿元（-3.1%）、181亿元（+0.2%），1-7月收入及利润累计同比增速分别为-0.9%、-1.9%；1-7月医药工业利润率为13.9%（-0.1pct），盈利能力同比略有下降，环比有所收窄。医药工业2023年来受政策影响收入及利润增速承压，2024年逐月有所改善，因设备更新项目落地时间较晚、医保政策趋严等，2025H1企业仍有较大压力，但年初以来医药工业增加值已有企稳态势。2025年4-5月规上医药工业利润增速下滑幅度较收入更大，表明行业竞争趋于激烈，6月以来利润率环比回升，未来随反内卷政策逐步发力，盈利能力具有一定改善潜力。 数据来源：wind，国家统计局，国泰海通证券研究 数据来源：wind，国家统计局，国泰海通证券研究 4.院内诊疗量：2025年部分样本地区同比增速放缓甚至下滑 据天津市卫健委统计数据，受2023年低基数影响，2024年上半年天津市医院诊疗人次、出院人数同比增速较高。2025年1-7月份医院诊疗人次、出院人数同比略 有下降，分别同比下降1.5%、1.7%。 数据来源：天津市卫健委，国泰海通证券研究 数据来源：天津市卫健委，国泰海通证券研究 据成都市卫健委统计数据，2024年下半年成都市总诊疗人次、出院人数同比增速整体呈下降趋势。2025年上半年成都市总诊疗人次、总出院人数分别同比增长0.6%、-3.5%。 数据来源：成都市卫健委，国泰海通证券研究 数据来源：成都市卫健委，国泰海通证券研究 类似地，据南宁市卫健委统计数据，2025年1-7月南宁市总诊疗人次、总出院人数分别同比增长3.6%、-6.6%。 数据来源：成都市卫健委，国泰海通证券研究 数据来源：成都市卫健委，国泰海通证券研究 据重庆市卫健委统计数据，2025年1-7月重庆市总诊疗人次、总出院人数分别同比增长1.7%、-10.2%。 从天津市、成都市、南宁市、重庆市统计数据来看，2025年上半年总诊疗人次同比略有增长、出院人次同比有所下降。 数据来源：成都市卫健委，国泰海通证券研究 数据来源：成都市卫健委，国泰海通证券研究 5.院外零售：同比增速承压，龙头药店逐步走出收缩阶段 据国家统计局，2025年1-7月社零中西药品同比增速+1.2%，显著低于社零总额同比增速（+4.8%）；米内网数据显示，实体药店零售规模（药品+非药）亦持续走弱，2025H1同比增速仅-2.1%，院外市场需求持续承压。分品类而言，2025H1实体药店药品、中药饮片、医疗器械、保健品收入同比增速分别为-0.9%、-5.4%、-2.8%、-18.6%，药品需求相对刚性，收入增速相对稳定；医疗器械在后疫情时代收入增速仍承压，但已有所企稳；中药及保健品则因需求相对弹性，增速仍相对低迷。 数据来源：国家统计局，国泰海通证券研究 数据来源：米内网公众号，国泰海通证券研究 数据来源：益丰药房2025中报，大参林2025中报，老百姓2025中报，一心堂2025中报，国泰海通证券研究 数据来源：米内网公众号，国泰海通证券研究 根据中康科技公众号，2024年以来行业闭店数量持续保持高位，2025Q1闭店数达10284家店；同时，行业开店数量持续下降，2025Q1仅开店7118家。在行业监管趋严（如加强追溯码使用、防范回流药、比价、飞检等）、行业竞争加剧（行业供给自2020年起显著增加，但需求在后疫情时代回落）等背景下，中小连锁药店、单体药店经营受限，行业自2024年起进入供给收缩状态。凭借合规经营、优异的供应链管理能力、精细化运营能力，部分龙头药店已逐步走出收缩阶段，例如益丰药房及大参林2025Q2闭店数量趋稳、自建数量环比提升，龙头药店的扩张周期即将开启。 数据来源：中康科技公众号，老百姓2025中报，国泰海通证券数据来源：益丰药房公告，国泰海通证券研究 6.出口：器械出口扩大，2025年部分产品受关税影响 据海关数据统计，2015-2024年重点医疗器械出口金额呈同比上升趋势，整体反映中国医疗器械海外出口扩大。 数据来源：海关统计，国泰海通证券研究 2024年以来月度数据分析，其他针、导管、插管类、内窥镜、彩超、核磁、监护仪、CT出口金额月度同比保持较好增速。其中，2024年2-3月份多呈下滑趋势，下半年增长势头较好，拉动全年所有品类均保持正增长，2024年全年内窥镜、核磁、监护仪出口金额分别同比增长30.9%、13.1%、10.1%。 数据来源：海关统计，国泰海通证券研究 2025年2、3、5月份出口数据出现波动，2025年7月内窥镜、彩超、核磁、CT出口增速环比好转，1-7月份内窥镜、核磁、其他针、导管、插管等累计出口金额增长较好，分别同比增长32.7%、7.8%、11.2%。 数据来源：海关统计，国泰海通证券研究 关税方面，2024年下半年起美国逐步大幅提高产自中国的注射器、针头、手套等进口关税（见下表），以手套为例，据英科医疗3月17日在投资者关系平台上答复投资者关心的问题，2024年9月13日，美国对外贸易办公室确定大幅度上调部分中国产品的进口关税，其中一次性医疗级丁腈手套关税上调至50%，并于2025年1月1日正式实施；2025年2月1日，特朗普签署行政令，对中国商品全面加征10%关税并自2025年2月4日生效；2025年3月4日，额外追加10%关税，对华整体关税升至20%，综合以上，目前一次性医疗级丁腈手套关税高达70%（3月17日）。 随着关税政策逐步落地，2024年Q4海关出口影响仍不大，估计和补库存有关，2025年出口金额开始受到影响。7月当月注射器出口额同比增长10.2%，但针头、普通手套、硫化手套同比下滑12.7%、14.