- 核心观点：短期油脂市场有回调压力，整体震荡调整运行。马棕油后期增产累库，但印尼库存偏低支撑价格；棕榈油相比其他油脂更具性价比，近月印度或仍有采购需求。豆油基本面变化不大，美国生柴政策对盘面有扰动。美豆单产预计创新高，需关注产地天气。后期国内大豆到港减少，豆油或开始小幅去库。菜油不确定性较大，澳籽进口仍存变数，国内菜油持续去库。
- 关键数据：
- 马棕油：7月库存累库不及预期至211万吨，产量181万吨，出口131万吨，消费48万吨。8月产量预计维持高位，出口环比增加30.5%。国内库存60.1万吨，环比增8.3%，成交量增88.53%。基差震荡走弱，豆棕价差倒挂走深。
- 豆油：7月压榨量环比增5.38%，累计压榨21.14亿蒲。8月优良率65%，较前一周下滑4%。8月到港预估1210万吨，9月1100万吨。进口南美豆成本3973.63元/吨，美豆升贴水175美分/蒲式耳。国内库存118.1万吨，环比增11.94%，油厂开机率高位。基差稳中偏强，成交量环比增81.24%。
- 菜籽油：加拿大菜籽反倾销初裁落定，市场情绪降温。7月开机率不高，库存10.4万吨（沿海）+55.4万吨（华东），持续去库。澳籽进口不确定性大，预计11月后到港。
- 研究结论：
- 主力合约参考：豆油8300-8600，棕榈油9300-9700，菜籽油9600-9900。
- 短期走势：油脂震荡回落，盘面缺乏强有力上涨驱动，但棕榈油整体供应不算宽松，存在支撑。
- 风险因素：宏观风险、贸易摩擦、产区天气、相关政策等。
