8月国际、国内棉花期货走势回顾
- ICE棉花：8月呈现先抑后扬、震荡收涨格局。上旬受美国加征关税及全球纺织需求预期恶化影响下跌，中旬因中美延长关税暂缓期及USDA下调全球棉花产量而反弹，下旬高位震荡。
- 郑棉：8月政策驱动与供需博弈主导震荡上行。受美国加征关税及国内订单淡季影响先跌，后因中美延长关税暂缓期及USDA报告利多而上涨，新棉上市及巴西棉到港压制上行空间。
全球棉花供求分析
- USDA报告利多：显著调低美国棉花产量，全球棉花由过剩转为供给缺口，中国棉花产量调高，进口量调低，库存消费比降低。
- 美国和中国棉花库存消费比显著降低：中国因消费量上升和进口下降，美国因产量下调和库存减少。
- 全球棉花短缺，后期供需平衡或将反复：USDA报告显示棉花短缺，但美国棉花生长正常，后期产量可能上调，供需平衡或将反复。
中国棉花供求分析
- 产量仍有调高空间：USDA调高了中国棉花产量，后期关注产量和消费量数据变化。
棉花下游产业链状况与展望
- 原料库存高位，棉纱库存减少：棉花价格震荡整理，纺纱厂消化库存为主，棉纱库存连续四周减少。
- 中国棉纺厂开工率缓慢回升：金九银十即将到来，纺纱厂开工率开始回升。
- 越南纺纱厂开工率变化不大：消费旺季未来临，开工率平稳。
- 印度纺纱厂开工率下滑：淡季期开工率下滑。
- 国内服装零售额同比增加：7月份零售额同比增加1.2%。
- 纺织类、服装出口同比略降：7月出口同比下降0.1%，1-7月累计出口增长0.6%。
9月份关注重点因素
- 新棉上市：9月中下旬新棉陆续上市，预计全国总产量同比增长3.5%，开秤价或为5.5-5.8元/公斤，新棉上市及20万吨滑准税配额发放将缓解供应压力，现货基差或将走低。
- 下游开工率增加，但订单不足：新疆棉纺厂开机率较高，内地受成本压力及库存积压影响开机率较低；订单方面，布厂询价频率提升，对冬春季订单及圣诞季订单需求回升，但企业对持续性持谨慎态度。
- 基金仍持有较多ICE棉花净空单：全球棉花需求萎缩，中美未达成关税协议下，基金棉花净空单保持较高水平，期货价格继续上涨难度较大。
结论
- 短期较弱，棉花先抑后扬：9月中下旬新棉上市及滑准税配额将缓解供应压力，但金九银十消费旺季将增加内需订单，预计维持区间震荡走势，ICE棉花维持在65-70美分，郑棉维持在13800-14500元之间。
