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8月进出口数据点评：需求前置下，贸易节奏趋缓

2025-09-08 靳晓航,周冠南华创证券 CS杨林

8月进出口数据点评

核心观点

8月出口同比增长4.4%，低于预期，环比持平但弱于往年季节性，显示出口动能边际弱化。
进口同比增长1.3%，较7月放缓，环比下降，低于季节性，显示需求淡季影响。
贸易顺差扩大至1023.3亿美元。

关键数据

出口：同比增长4.4%（前值7.2%），环比持平；对美出口同比下降33.1%（前值-21.7%），占比降至9.8%；对东盟出口同比增长22.5%（前值16.9%），占比升至17.8%。
进口：同比增长1.3%（前值4.1%），环比下降1.8%；CRB现货指数同比涨幅收窄至4.6%。

研究结论

出口：传统旺季前置导致8月出口增速放缓，对美出口下滑明显，替代效应显现。四季度出口基数不低，年初“抢出口”透支效应显现，预计四季度出口可能进一步回落。
进口：需求淡季导致进口弱于季节性，价格支撑转弱。预计“金九”赶工期和稳投资政策将逐步提振进口，但短期内需求侧修复缓慢。
风险提示：出口需求前置，四季度出口读数可能进一步回落。

8月进出口数据点评：需求前置下，贸易节奏趋缓

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