观点回顾:短期债市承压,需验证10年期国债1.8%附近为顶部,维持债牛逻辑;中期风险偏好回升主要反映在期限利差溢价,极端位置或回至50-60BP,但需回归基本面;9月债市或弱势修复。
单周新变量:
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央行买卖国债操作重启预期升温?
- 会议讨论议题包含央行买卖国债,但重点在于政策协同,并非重启信号。
- 去年央行操作已满一年,累计买入1万亿国债,部分到期,续作必要性存在。
- 大行近期买短卖长或与调节组合久期有关,后续若央行操作无显著增量,影响有限,更多是情绪改善。
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公募销售费用新规削弱公募债基交易属性。
- 近期理财频繁申赎公募债基,强化交易属性。
- 新规提高短期赎回费用,引导长期持有,影响理财赎回行为。
- 公募债基将难再作为交易工具,理财负债端可能调整。
风险提示:流动性超预期收紧。