烧碱周报：周度去库不畅，烧碱承压调整

核心观点与策略建议

• 宏观环境：美国8月非农就业人数低于预期，失业率创新高，市场预期美联储年内降息3次。
• 供需面：华东区域存在检修预期，库存偏低，液碱价格预计稳中上调；山东市场短期低度碱上调可能性小，50碱订单支撑下价格维持坚挺。
• 整体逻辑：部分企业去库不畅，库存环比上升，价格承压，但成本支撑强，旺季需求仍有预期，建议关注烧碱2601合约逢低做多机会。
• 技术位：上方压力位2800元/吨，下方支撑位2500元/吨。

行情回顾

• 现货市场：山东液碱价格持稳，32%液碱基差持稳，山东50%碱与32%碱价差扩大。
• 期货市场：期货收盘价震荡，仓单数量变化不大。

市场分析

• 供应端：西北、华北、华中开工率上升，华东下滑，整体产能利用率83.8%，周产量82.5万吨。
• 企业检修：西北、华中检修装置负荷下滑，周度装置损失量环比下降。
• 下游需求：氧化铝价格稳中偏弱，粘胶短纤产能利用率上升至87.10%。
• 库存：全国液碱库存38.78万吨，环比+2.17%，库容比20.97%，区域库存变化：华北上行，华南下滑，华东下滑。
• 液氯：山东液氯价格下调，供应充裕，下游抵触原料价格。
• PVC：产能利用率提升至77.13%，检修结束后供应量增加。
• 成本利润：烧碱理论生产成本持稳，液氯价格下调，氯碱利润总体下行至325元/吨。

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