外资加仓中国股票市场是否持续及还在买什么？

2025年09月07日 核 心 观 点 ： ⚫外 资 是 否 持 续 看 好 中 国 股 票 市 场？答 案 是 肯 定 的 。（1）外 资 配 置 中 国 内 地股 票 市 场 动 能 增强。根据9月 第 一 周EPFR数 据 ，外 资 净 流 入 中 国 内 地 市 场约55亿 美 元 ， 其 中 股 票 基 金 净 流 入50.2亿 美 元 ，是 主 要推 动 因 素 。中 国 持续 推 进 资 本 市 场 对 外 开 放 ，多 项 政 策 出 台 ，如“ 反 内 卷 ”政 策 推 动 行 业 供 需 结构 优 化 ，为 外 资 提 供 了 更 具 吸 引 力 的 投 资 环 境。（2）外 资 流 向 中 国 香 港 市 场震 荡 上 行。根 据EPFR周 度 数 据 ， 外 资 流 向 中 国 香 港 股 票 市 场 的 动 能 依 然 较强 ，尤 其 是 在8月 底 至9月 初 期 间 ，港 股 市 场 整 体 呈 现 资 金 流 入 趋 势 。同 时 ，港 股 通 在8月 最 后 一 周 净 流 入 是 推 动 港 股 市 场 资 金 流 入 的 主 要 力 量 。外 资 的净 流 入 表 明 外 资 对 港 股 市 场 ， 特 别 是 科 技 和 半 导 体 等 板 块 的 兴 趣 持 续 增 强。 分析师 杨超：010-8092-7696：yangchao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030004 王雪莹：wangxueying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525060003 ⚫外 资 在 中 国 股 票 市 场 到 底 在 买 什 么？（1）外 资 配 置 中 国 内 地 股 票 市 场 的 行业 偏好“新 动 能”。二 季 度 以 来 ，外 资 在 配 置 逻 辑 变 化 显 著。一是从 防 御 到 进攻 ：外 资 从 传 统 消 费（ 家 电 、白 酒 ）转 向 科 技 成 长（ 半 导 体 、AI）和 高 端 制 造（ 机 器 人 、新 能 源 ）。二 是政 策 与 估 值 驱 动 ：美 联 储 降 息 预 期 下 ，低 估 值 科 技龙 头 和 分 红 稳 定 的 银 行 股 受 青 睐。外 资 在 配 置 中 国 内 地 股 票 时 ，偏 好 具 备 明 确盈 利 增 长 预 期 和 政 策 支 持 的 行 业 。 外 资 在7月 以 来 对 科 技 、 医 疗 、 材 料 等 行业 的 配 置 力 度 较 大 ，尤 其 是AI产 业 链 相 关 公 司 ，因 其 具 备 明 确 的 技 术 进 步 和盈 利 增 长 预 期 ， 成 为 外 资 关 注 的 重 点 。 具 体 地 ， 外 资 在A股 市 场 的 配 置 呈 现明 显 的 结 构 性 特 征 ， 主 要 聚 焦 于 高 成 长 科 技 、 高 股 息 资 产 及 高 端 制 造 三 大 方向。（2）美 联 储 降 息 预 期 下 外 资 配 置 中 国 香 港 市 场 的 行 业 偏好。从EPFR统计 数 据分 析，外 资 对 中 国 港 股 市 场 的 配 置 呈 现 结 构 性 偏 好 ，主 要 集 中 在 科 技 、金 融 及 部 分 消 费 与 制 造 行 业 。尤 其 集 中 在 科 技 股 、医 疗 保 健 及 生 物 技 术 方 向 ，持 股 集 中 度 较 高 ， 这 与 南 向 资 金 有 明 显 的 差 异 性。 相关研究 2025-08-20，反内卷中寻投资机会——““五五五”划展望系列2025-08-05，七部门剑指新型工业化，金融活水锚定新质生产力2025-07-31，2025年8月份投资组合报告：政策预期+业绩护航2025-07-30，7月政治局会议对A股市场的投资指引2025-07-22，公募基金二季度持仓有哪些看点？2025-07-16，A股风格转换的历史复盘与回测分析2025-07-15，中央城市工作会议利好A股市场哪些板块？2025-06-26，2025年大类资产中期投资展望：驭变谋势2025-06-21，2025年港股中期投资展望：时移世易，见机而作2025-06-20，2025年A股中期投资展望：筑基行稳，重塑鼎新2025-06-10，稳定币概念股投资展望2025-05-28，上市公司并购重组迎来哪些新变化？2025-05-21，低利率时代欧洲资产配置启示2025-05-12，关税缓和信号下哪些板块有望受益？2025-05-07，关键时间节点的发布会：一揽子金融政策稳市场稳预期2025-05-05，年报和一季报有哪些亮点？2025-04-25，“持续稳定和活跃资本市场”聚焦哪些方面？——4月中央政治局会议解读“ ⚫外 资 视 角 下 中 国内 地市 场预 期如 何 ？总 体 上 ，A股 市 场 对 于 外 资 仍 具 备 很 大的 吸 引 力 。外 资 在7-8月 对 科 技 、医 疗 、材 料 等 行 业 的 配 置 力 度 较 大 ，尤 其 是AI产 业 链 相 关 公 司 ， 因 其 具 备 明 确 的 技 术 进 步 和 盈 利 增 长 预 期 ， 后 续 将 持 续成 为 外 资 关 注 的 重 点。外 资 倾 向 于 采 用“ 杠 铃 策 略 ”，即 同 时 配 置 高 分 红 的 价值 股 和 高 成 长 的 科 技 股 ， 兼 顾 了 稳 定 收 益 与 成 长 潜 力。同 时 ，AI技 术 的 快 速发 展 和 商 业 化 落 地 ， 使 得AI产 业 链 成 为 外 资 配 置 的 重 点 方 向。 ⚫外 资视 角下港 股市 场预 期如 何？美 联 储9月 降 息 概 率 升 至100%，美 元 指 数偏 弱 ，人 民 币 升 值 预 期 增 强 ，利 好港 股。国 内 政 策 强 调 资 本 市 场“ 预 期 管 理 ”，推 动 港 股 市 场 成 为 外 资 配 置 中 国 资 产 的 重 要 渠 道。从 全 球 资 金 流 动 趋 势 来 看 ，中 国 香 港 市 场仍 是外 资 流 入 的 主 要 目 的 地 之 一， 外 资 对 港 股 半 导 体 行 业 的 关注 度 显 著 提 升 ，预 期 这 种 趋 势 依 然 较 为 明 显。从 行 业 角 度 看 ，港 股 市 场 中 ，技术 硬 件 、 新 能 源 、 影 视 传 媒 等 板 块 受 到 南 向 资 金 的 边 际 流 入 ， 而CXO、 新 能源 汽 车 、美 妆 护 肤 等 板 块 则 受 到 外 资 的 增 持 。值 得 注 意 的 是 ，半 导 体 、互 联 网医 疗 、教 育 、汽 车 零 部 件 、物 流 等 板 块 同 时 受 到 南 向 资 金 和 外 资 的 共 同 青 睐。 ⚫风 险 提 示 ：外 部 不 确 定 性风 险 ；内 部 政 策 与 经 济 韧 性 不 牢 固风 险 ；市 场 情 绪与 资 金 流 向 短 期 调 整风 险 。 目录Catalog 一、外资是否持续看好中国股票市场？.......................................................................................................2 （一）“外资配置中国内地股票市场动能增强..................................................................................................2（二）“外资流向中国香港市场震荡上行.........................................................................................................3 二、外资在中国股票市场到底在买什么？....................................................................................................4 （一）“外资配置中国内地股票市场的行业偏好...............................................................................................4（二）“美联储降息预期下外资配置中国香港市场的行业偏好.............................................................................6 三、外资视角下中国股票市场的预期如何？.................................................................................................8 （一）“中国内地股票市场...........................................................................................................................8（二）“港股市场.......................................................................................................................................9 一、外资是否持续看好中国股票市场？ （一）外资配置中国内地股票市场动能增强 1.被 动 型 外 资 持 续 净 流 入 根 据EPFR数 据 ，2025年9月第 一 周， 外 资 净 流 入 中 国 内 地 市 场约55亿 美 元 ， 其 中股 票基 金净 流 入50.2亿 美 元 ，多 数为被 动 型 基 金 ，这 也是 主 要 的 推 动 因 素 。被 动 型 资 金的 流 入 表 明 全 球 投 资者 对 中 国 股 市 的 系 统 性 配 置 意 愿 增 强 。 2.主 动 型 外 资 流 出改 善明 显 （收 窄） 尽 管 主 动 型 外 资 仍 处 于 净 流 出 状 态 ，但 流 出模 较 此 前 明 显 收 窄 。7月 主 动 型 外 资略 显净 流 出，相 较 于6月大 幅 减 少 ，同 样8月相 较7月亦 如 此 ，显 示 出 外 资 对 中 国 市 场 的 兴 趣 正 在 逐 步 恢 复 。 3.外 资 持 仓 与 中 国 股 市 表 现 联 动 7月以 来，A股市 场 整 体 呈 现 积 极 走 势 。 外 资 的 流 入 与 市 场 表 现 形 成 正 反 馈 ， 进 一 步 增 强 了 市场 信 心 。 4.政 策 与 市 场 环 境 改 善 中 国 持 续 推 进 资 本 市 场 对 外 开 放 ，合 格 境 外 投 资 者（QFII）数 量较 年 初不 降 反 增。同 时 ，多 项政 策 出 台 ， 如 “ 反 内 卷 ” 政 策 推 动 行 业 供 需 结 构 优 化 ， 为 外 资 提 供 了 更 具 吸 引 力 的 投 资 环 境。 资料来源：EPFR，中国银河证券研究院 （二）外资流向中国香港市场震荡上行 根 据EPFR周 度 数 据 ，外 资 流 向 中 国 香 港 股 票 市 场 的 动 能 依 然 较 强 ，尤 其 是 在8月 底 至9月 初期 间 ， 港 股 市 场 整 体 呈 现 资 金 流 入 趋 势 。同 时 ，港 股 通 在8月最 后 一 周净 流 入是 推 动 港 股 市 场 资 金流 入 的 主 要 力 量 。灵 活 型 外 资的净