消息端扰动，周五多晶硅大幅上涨

多晶硅周度观点

主要观点

• 供应端：8月国内多晶硅产量环比增加2.49万吨至13.17万吨，主要受云南、四川丰水期影响。9月产量预期环比下滑，主要减量来自内蒙、青海地区。N型多晶硅料占比提升至75%，颗粒硅占比快速增加，预计2025年底突破30%。
• 需求端：8月下旬起下游补库明显，组件成本支撑增强，一线企业低价抢单减少，TOP10以内组件企业多数报涨。分布式光伏需求持续降低，集中式需求稍有起色，但整体需求仍处于低位，海外出口预计继续下降。
• 库存：截至9月4日，多晶硅库存21.1万吨，周环比去库0.2万吨；广期所仓单6870手，周环比减少10手。
• 价格：期货价格回归区间下沿，现货价格上涨，但市场对高价资源抵触明显，意向价格多集中在50-52元/千克。

研究结论

• 短期内市场交易9月政策落地预期，盘面易涨难跌，但基本面交易权重不高。
• 9月供需或小幅累库，下游补库逐步被接受，现货传导机制顺畅。
• 价格波动风险较大，建议谨慎为宜，可逢低试多或考虑波动率较低的跨式期权。

关键数据

• 8月国内多晶硅产量：13.17万吨，环比增22.29%。
• 1-8月累计产量：81.1万吨，同比减36.7%。
• N型多晶硅料占比：2024年底稳定在75%左右，全年占比64%。
• 颗粒硅占比：2025年底有望突破30%，2026年达40%以上。
• 8月硅片产量：56.04GW，环比增6.24%。
• 8月电池片排产：57-58GW，环比小幅增加。
• 7月国内新增光伏装机量：15.58GW。
• 7月多晶硅进口量：1169.56吨，同比减59.97%。
• 7月多晶硅出口量：2135.42吨，同比减63.14%。