周观点
- 原木09合约临近交割月，持仓迅速减少，市场规避交割风险情绪明显，参与者交割意愿不高。
- 下游暂未出现需求改善信号，供需矛盾不突出，现货价格平稳，围绕800元/方一线波动。
- 11合约定价需关注09合约持仓变化、CFR报价走势及港口出库量。
市场表现
- 原木09合约收800元/方，周跌幅2.50%。
- 山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方，持平，基差-89元/方。
- 江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方，持平，基差-59元/方。
- 山东11.8米云杉原木现货价格1,150元/方，持平。
- 江苏11.8米云杉原木现货价格1,160元/方，持平。
供给方面
- 中国北美材原木库存12万方，持平。
- 中国辐射松原木库存244万方，减少5万方。
- 中国云杉原木库存20万方，减少2万方。
需求方面
- 中国原木港口日均出库量6万方，持平。
- 山东原木港口日均出库量4万方，持平。
- 江苏原木港口日均出库量2万方，持平。
库存方面
基本面
- 09合约临近交割月，持仓减少，反映市场规避交割风险。
- 现货价格平稳，下游需求未改善，供需矛盾不突出。
- 11合约需关注09合约持仓、CFR报价及港口出库量。
操作策略
风险提示
基础知识
- 原木分为针叶原木和阔叶原木，针叶原木主要品种为辐射松和云杉。
- 原木期货基准交割品为辐射松，最廉价交割品为5.9米小A，最贵为3.9米大A。
- A级材主要用于建材，K级材主要用于板材，P级材主要用于家具。
供应
- 进口量下滑，进口依存度降低。
- 来源国和树种集中度上升，新西兰针叶原木供应持续上升。
- 2025年仍是新西兰供应高峰周期。
需求
- 进口利润波动，山东地区辐射松4米中A进口利润波动。
- 港口出库量稳定，中国原木港口日均出库量6万方。
- 房地产开发投资、房屋开工面积、竣工面积同比下滑。
- 家具出口和零售额同比下滑，美国批发商库存销售比下降。
库存
- 中国针叶原木的港口库存297万方，减少8万方。
- 中国北美材原木库存12万方，持平。
- 中国辐射松原木库存244万方，减少5万方。
- 中国云杉原木库存20万方，减少2万方。
价格
- 现货价格维稳，山东3.9米中A辐射松原木750元/方，江苏4米中A辐射松原木780元/方。
- 山东11.8米云杉原木1,150元/方，江苏11.8米云杉原木1,160元/方。
- 基差价差稳定，山东和江苏基差分别为-89元/方和-59元/方。
- 运费和汇率波动，美元兑离岸人民币、新西兰元汇率变化。
