甲醇月报：港口库存上升至历史高位

甲醇观点 市场要闻与重要数据 海外供应及中国到港情况：海外甲醇月度产量4624469吨，同比+2.93%；海外甲醇开工率74.81%（+0.00%）；中国甲醇月度进口量1102708吨，同比-14.53%。中国进口甲醇周频到港量46.72万吨（-0.79）。8月海外开工仍维持高位，伊朗Busher短修后于8月底复工，伊朗开工维持高位；非伊方面，马油短期检修降负后恢复正常，特立尼达HTML小装置检修。海外开工高位，中国8-9月进口到港压力仍大，8月及9月进口量或在150-160万吨高位，到港压力大是本轮港口累库的主要驱动。海外暂无新增投产。 内地供应情况：中国甲醇月度产量8361025吨，同比+8.44%；中国甲醇开工率86.63%（+1.77%）。8月煤头甲醇开工低位，内蒙陕西检修，供应偏紧是内地强的主要驱动，而进入8月下旬开工低点已过，供应最紧张时期已过，但仍有内蒙荣信、润中清洁能源等检修，等待9月下旬煤头开工才有明显抬升。内地逐步边际转弱。新增产能方面，新疆天业于8月底技改扩产，新增产能影响有限。 港口MTO需求情况：外采甲醇MTO企业开工率78.81%（+0.25%）。甲醇制烯烃产量1611392吨，同比+15.35%。兴兴MTO装置7月底以来维持停车，拖累港口需求，亦是本轮港口累库压力的重要推手，此前计划9月上旬复工，复工兑现后港口需求或回升，暂缓港口累库速率。 内地传统下游需求情况：甲醛产量143.8万吨，同比+2.31%；冰醋酸产量1171900吨，同比+32.16%；MTBE产量1645千吨，同比+25.73%；二甲醚产量42480吨，同比-39.10%。甲醛开工率39.15%（-3.10%）、醋酸开工率84.24%（-1.00%）、MTBE外销工厂开工率62.22%（-1.32%）、二甲醚开工率4.83%（-1.14%）。 甲醛方面：甲醛开工维持季节性低位，甲醛样本工厂库存压力仍大。 醋酸方面：醋酸今年是投产大年，月度产量同比仍维持一定增速，新增产能方面，7月中旬上海华谊80万吨/年新装置投产后负荷仍待提升，8月中旬浙石化100万吨/年新装置投产提振需求，而新疆中和合众60万吨/年新装置8月上旬投产仍待量产，醋酸装置集中投产，支撑传统下游需求韧性，但同时醋酸工厂库存历史高位，生产利润历史低位，存量装置有减产压力，8月以来开工下降。下一套大装置关注巨正源150万吨/年新装置于10-12月投产进度。MTBE方面：MTBE今年亦是投产大年，月度产量同比仍维持不错增速，新增产能方面，7月河北凯意新材料66万吨/年装置投产后8月逐步提负，9-10月暂无大装置投产计划。存量开工方面，8月以来开工有所回落，工厂库存在出口带动后库存暂无压力，但国内调油需求偏弱，MTBE产销仍偏弱，生产利润维持历史低位。 内地MTO需求情况：西北MTO企业周度采购量38200吨（+3200）。宁夏宝丰一期甲醇8月停车检修，烯烃正常开启，导致8月外采需求增加；但随着9月初其甲醇装置复工后，外采需求有所回落。外购MTO装置方面，关注山东联泓二期130万吨/年甲醇需求的新装置于10月的中交情况，兑现对甲醇需求提振的时点较晚。 港口库存情况：甲醇港口库存吨1427655（+127905），其中江苏760000吨（+88500）、浙江242300吨（+24800）、广东267000吨（+18000）、福建158355吨（-2895）；MTO样本企业甲醇库存71万吨（+3）。贸易商集散地江苏港口库存压力上升至历史高位，现实库存压力大，9月进口到港压力仍大，但兴兴MTO复工计贸易商集散地江苏港口库存压力上升至历史高位，现实库存压力大，9月进口到港压力仍大，但兴兴MTO复工计划，港口累库速率或放缓，但高库存现实难改。后续变量主要关注伊朗今年的冬检开始时间，市场关注伊朗10月气 田的检修计划，仍关注港口库容临界点到来前，能否等到伊朗冬检时点的公布。 内地库存情况：中国内地甲醇工厂库存341083吨（+7690），其中的西北厂库219000吨（+4500）。8月内地库存维持低位，与港口高库存行程鲜明对比；但随着内地开工见底回升，以及宝丰甲醇的重启而减少外采，内地工厂库存亦开始见底回升，边际转弱。 跨地区价差及物流：8月在港口弱内地强的格局下，太仓回流鲁南的套利窗口曾一度打开，底部抬升港口需求，但同时内地亦在供应见底回升的背景下边际转弱，太仓回流鲁南窗口打开后亦有所拖累山东价格，进入9月上旬，鲁南-太仓的价差有所走弱。 市场分析 海外开工维持高位，8-9月中国进口到港压力历史高位，港口库存继续快速上升，特别是贸易商集散地的江苏地区；7月底以来兴兴MTO检修拖累港口需求，9月上旬复工计划或放缓港口累库速率，但高库存现实难改。后续变量主要关注伊朗今年的冬检开始时间，市场关注伊朗10月气田的检修计划，仍关注港口库容临界点到来前，能否等到伊朗冬检时点的公布。而内地方面，8月下旬煤头甲醇开工底部回升，最紧张时期已过，但仍有内蒙及山西部分检修，等待9月下旬煤头开工才有明显抬升，内地亦有所边际转弱。传统下游方面，MTBE及醋酸开工有所回落，甲醛仍处于偏低开工。政策方面，市场开始关注“反内卷”对不同行业的影响，石化行业方面仍等待关于投产超20年老装置整改更进一步细则公布，在产的甲醇装置产能占比有限，但焦煤已有所反弹，慎防在金九银十下游旺季交易重心重新切换到“反内卷”政策交易上，带动煤化工品种反弹。 策略 单边：无跨期：MA2601-MA2605逢低正套跨品种：PP01-3MA01逢高做缩风险投产超20年装置的动向，MTO装置检修兑现进度 目录 一、基差策略............................................................................................................................................5二、甲醇期货现货价格、基差、跨期............................................................................................................5三、甲醇海外及内地供应............................................................................................................................7四、甲醇下游需求......................................................................................................................................9五、甲醇港口库存及内地库存....................................................................................................................12 图表 图1：甲醇主力期货合约价格走势............................................................................................................................................5图2：甲醇太仓现货价格............................................................................................................................................................5图3：甲醇内蒙北线现货价格....................................................................................................................................................6图4：主力合约太仓基差............................................................................................................................................................6图5：主力合约内蒙北线基差....................................................................................................................................................6图6：甲醇01-05期货合约价差...................................................................................................................................................6图7：甲醇05-09期货合约价差...................................................................................................................................................6图8：甲醇09-01期货合约价差...................................................................................................................................................6图9：国外甲醇产量....................................................................................................................................................................7图10：甲醇进口量......................................................................................................................................................................7图11：中国甲醇产量..................................................................................................................................................................8图12：中国甲醇损失量..................................................................................................................