动力煤周报：偏空氛围主导，动力煤弱势运行

动力煤周报 偏空氛围主导，动力煤弱势运行 核心观点 本周，国内动力煤价格继续走弱，截至9月4日，秦皇岛港5500K动力煤报价682元/吨，周环比下跌12元/吨，已较8月25日高点累计下跌20元/吨。九三大阅兵过后，产区煤矿生产逐渐恢复，安监、环保、强降雨以及此前“反内卷”引发的产能核查等因素对动力煤供应的制约在逐渐趋弱，叠加9月全国企稳将开始季节性回落，供应端缺乏进一步利好，以及需求端压力渐增，动力煤市场氛围持续低迷，煤价弱势运行。具体从供应端来看，钢联数据显示，截至8月29日当周，全国462家动力煤矿产能利用率89.4%，环比降2.5%；日均产量538.4万吨，环比降15.2万吨。需求端，截至8月28日，沿海8省电厂煤炭日耗236.8万吨，周环比降12.8万吨；内陆17省电厂煤炭日耗365.9万吨，周环比降22.9万吨。电厂煤耗仍维持较高水平，但已开始季节性下滑，在国内非电行业终端支撑有限的背景下，淡季到来将使动力煤重回供应宽松局面。库存方面，iFind数据显示，截至9月4日，环渤海9港煤炭总库存2255.2万吨，周内去库32.5万吨，较去年同期偏低52.7万吨，今年迎峰度夏期间，北港存煤的快速去化是支撑前期煤价上涨的主要因素之一，随着后续需求的转弱，港口去库速度将逐渐趋缓，并开始累库。整体来看，动力煤淡季预期驱动价格弱势运行，但本周五市场再次传出“反内卷”相关利好，煤炭行业虽不在传闻所涉九大“反内卷”行业范围内，但仍需关注煤炭业协会及煤企是否会推出新增政策或自律措施以配合“反内卷”工作。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 第1章新闻资讯和市场行情 （1）迎峰度夏期间华北电网最大负荷5次刷新历史纪录 国家能源局华北监管局消息，2025年迎峰度夏期间华北电网最大负荷5次刷新历史纪录，最高达3.39亿千瓦，天津电网、河北南网最大负荷同步创历史新高。华北能源监管局深入学习贯彻习近平总书记关于迎峰度夏能源电力安全保供工作重要批示精神，坚持党建引领、深化工作协同、完善工作机制，举全局之力与各地行业主管部门、电力企业密切配合、协同发力，确保2025年华北区域迎峰度夏能源电力安全稳定供应。 华北局广大党员干部将满足人民群众用能需求作为重要目标，把深入贯彻中央八项规定精神学习教育成果转化为保供工作实效。深化思想认识，多次专题研究部署迎峰度夏能源电力保供，通过专题学习、研讨交流等形式，增强工作自觉，将能源电力保供作为检验作风建设成效的“试金石”。提前谋划部署，分省召开迎峰度夏电力保供暨厂网联席会，聚焦实际问题，及早掌握辖区内各网省公司发电能力、通道支援情况以及保供主要风险，巩固团结治网成效，精准研判风险挑战、细化保供任务分工。 立足市场化改革方向，完善保供机制体系，以高效能治理为迎峰度夏提供坚实保障。健全应急支援机制，明确短期平衡缺口时网调对各省临时调用的工作规范和补偿标准。平衡紧张期间，组织京津唐电网支援山东电网最大电力550万千瓦。创新省间交易模式，印发《关于灵活开展华北区域省间中长期交易更好支撑2025年迎峰度夏工作的通知》，推行区域省间多通道D-3集中竞价连续运行模式，聚焦各省平衡紧张时段差异，最大挖掘电力互济潜力18万千瓦。完善储能调用机制，规范大负荷期间配建储能应急调用流程，配建储能放电支撑保供最大电力253万千瓦，有效平抑晚间光伏出力快速下降期间的调节压力。 （2）CCTD：国际主要港口动力煤价格小幅回落 上周，亚太地区终端用户采购需求有所减弱，澳大利亚6000大卡动力煤价格小幅下调。印度需求较为有限，南非理查兹港动力煤价格小幅回落。据中国煤炭市场网监测：截止8月29日，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数为109.3美元/吨，较截止8月22日的110.17美元/吨下降0.87美元/吨，降幅为0.79%。南非理查兹港动力煤价格指数为93.7美元/吨，较截止8月22日的95.18美元/吨下降1.48美元/吨，降幅为1.55%。 （3）上半年“蒙电外送”1656亿千瓦时绿电占比29.6% 内蒙古自治区能源局消息，2025年上半年，内蒙古新增电力装机1191万千瓦，总装机达2.7亿千瓦，新能源装机达1.45亿千瓦、新增1028万千瓦。内蒙古发电量达4167亿千瓦时、同比增长4.7%。 今年以来，内蒙古全力保供电、增绿能。聚焦为全国各地提供更多稳定电、绿色电、便宜电，加快推进存量电源项目建设，严控非计划检修停运和出力受阻， 推动在运机组应发满发。出台了优化调整蒙西电力中长期交易规则12项举措，修订绿电交易实施细则，新增跨省区绿电交易机制、完善多年期绿电交易机制，推动蒙西电力现货市场转入正式运行，蒙东电力现货市场开展3轮结算试运行，继续保持全国低电价优势。 同时，严格落实国家优先发电计划，主动对接华北、华东、华中等受端省份增加外送电量。今年上半年，“蒙电外送”1656亿千瓦时、同比增长7.7%，占全国跨省区外送电量的1/6以上，其中绿电（8.810,-0.06,-0.68%）占比达到29.6%，较去年同期提高9个百分点。 内蒙古自治区能源局有关人员表示，2025年内蒙古全区新能源装机将力争突破1.7亿千瓦，发电量达3000亿千瓦时，新能源外送电量1000亿千瓦时，其中绿电进京超150亿千瓦时。 数据来源：Wind、宝城期货 第2章市场数据跟踪 根据秦皇岛煤炭网，2025年9月3日当期，环渤海动力煤价格指数报收于676元/吨，环比上周涨5元/吨。 港口价格方面，截止到9月4日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价报收682元/吨，较8月27日降14元/吨；5000大卡动力末煤平仓价595元/吨，较8月27日降19元/吨；截止到9月5日,全国煤炭交易中心综合价格指数674元/吨。 物流方面，本周，航运运价环比下调，截止到9月4日，上海航运交易所发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于597.42点，较8月27日下调145.27点；BDI运价指数边际走低，截止到9月4日，波罗的海干散货指数报收于1963点，较8月28日下调54点。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 北港现货价格方面，截至9月04日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为731.09、682.00、595.00、528.00元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 基差方面，截至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏高119.4元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 价格指数方面，9月03日环渤海Q5500指数报收于676元/吨，环比增5元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 进口煤方面，截至9月04日，广州港Q5500印尼煤库提价为708.5元/吨，比国内秦皇岛港动力煤报价高26.50元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 国际煤价指数方面，截至8月22日，纽卡斯尔动力煤现货价为110.17美元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 港口调度方面，截至9月02日，秦皇岛港煤炭库存610万吨，较上周同期环比增1万吨；秦皇岛港锚地船舶数量为13艘。 第3章后市展望 本周，国内动力煤价格继续走弱，截至9月4日，秦皇岛港5500K动力煤报价682元/吨，周环比下跌12元/吨，已较8月25日高点累计下跌20元/吨。九三大阅兵过后，产区煤矿生产逐渐恢复，安监、环保、强降雨以及此前“反内卷”引发的产能核查等因素对动力煤供应的制约在逐渐趋弱，叠加9月全国企稳将开始季节性回落，供应端缺乏进一步利好，以及需求端压力渐增，动力煤市场氛围持续低迷，煤价弱势运行。具体从供应端来看，钢联数据显示，截至8月29日当周，全国462家动力煤矿产能利用率89.4%，环比降2.5%；日均产量538.4万吨，环比降15.2万吨。需求端，截至8月28日，沿海8省电厂煤炭日耗236.8万吨，周环比降12.8万吨；内陆17省电厂煤炭日耗365.9万吨，周环比降22.9万吨。电厂煤耗仍维持较高水平，但已开始季节性下滑，在国内非电行业终端支撑有限的背景下，淡季到来将使动力煤重回供应宽松局面。库存方面，iFind数据显示，截至9月4日，环渤海9港煤炭总库存2255.2万吨，周内去库32.5万吨，较去年同期偏低52.7万吨，今年迎峰度夏期间，北港存煤的快速去化是支撑前期煤价上涨的主要因素之一，随着后续需求的转弱，港口去库速度将逐渐趋缓，并开始累库。整体来看，动力煤淡季预期驱动价格弱势运行，但本周五市场再次传出“反内卷”相关利好，煤炭行业虽不在传闻所涉九大“反内卷”行业范围内，但仍需关注煤炭业协会及煤企是否会推出新增政策或自律措施以配合“反内卷”工作。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 免责条款除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。