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甲醇周报：成本支撑增强甲醇企稳反弹

2025-09-05 陈栋宝城期货王月

核心观点：随着“反内卷”预期增强，国内煤炭期货价格止跌企稳并大幅反弹，增强甲醇成本支撑，推动国内甲醇期货震荡止跌企稳并小幅走强。强成本盖过弱供需，推动甲醇2601合约回升至2400元/吨上方，当周期价累计涨幅达2.33%至2416元/吨，1-5月差升水幅度扩大至5元/吨。
市场回顾：
- 现货价格：华东地区甲醇现货主流报价周环比上涨20元/吨至2265元/吨，华南地区上涨5元/吨至2252元/吨，华北地区下跌25元/吨至2195元/吨。基差维持贴水151元/吨。
- 成本支撑：煤炭期货价格企稳走高，甲醇成本支撑增强，期货价格小幅走强。
供需分析：
- 国内供应：甲醇开工率周环比小幅增加1.41%至83.72%，周度产量小幅增加至191.83万吨。
- 进口压力：海外甲醇船货到港增多，7月进口量110.27万吨，1-7月累计进口648万吨，同比减少111.28万吨，降幅达14.66%。
- 下游需求：烯烃开工率周环比小幅减少1.88个百分点至80.45%，甲醇制烯烃期货盘面利润为-265元/吨，周环比大幅下滑156元/吨。
- 库存情况：港口甲醇库存周环比大幅增加7.86万吨至114.46万吨，内陆库存周环比略微增加0.77万吨至34.12万吨。
- 盈利情况：西北、山东、内蒙地区煤制甲醇均处于盈利状态，盈利额分别为223元/吨、201元/吨、301元/吨，成本利润率分别为10.43%、9.31%、14.61%。
研究结论：预计后市国内甲醇期货2601合约或维持震荡企稳的走势，继续反弹存在一定阻力。