甲醇周报：成本支撑增强 甲醇企稳反弹

甲醇周报 成本支撑增强甲醇企稳反弹 核心观点 甲醇：随着“反内卷”预期再度增强，本周国内煤炭期货价格止跌企稳，迎来大幅反弹的走势。在成本支撑作用增强的背景下，国内甲醇期货呈现震荡止跌企稳，小幅走强的态势。强成本盖过弱供需，推动甲醇2601合约回升至2400元/吨一线上方运行。当周期价累计涨幅达2.33%至2416元/吨。1-5月差升水幅度扩大至5元/吨。 甲醇-MA 随着国内煤炭期货价格再度企稳走高，甲醇成本支撑预期增强。不过目前国内甲醇开工率和周度产量依然维持高位，且小幅增长，外部进口压力依然较大，年内进口峰值或到来。同时下游需求仍处于淡季，烯烃盘面利润不佳，弱需现状仍需时间改善。港口甲醇库存持续累库，攀升至年内高位，产业因子乏力。预计后市国内甲醇期货2601合约或维持震荡企稳的走势，继续反弹存在一定阻力。 宝城期货金融研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2025年9月5日 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅上涨，基差贴水升阔.......................................41.2成本支撑增强甲醇企稳反弹................................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇开工率小幅增加周度产量小幅增加..................................52.2海外甲醇船货到港增多进口压力回升........................................62.3甲醇下游需求表现平平烯烃利润小幅下滑....................................72.4港口库存大幅增加内陆库存略微增加........................................92.5国内煤制甲醇盈利程度小幅增加.............................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇1-5月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅上涨，基差贴水升阔 2025年9月5日 当 周，我 国 华东 地 区 甲 醇 现货 主 流 报 价 在2265元/吨，周环 比 小幅 上 涨20元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2252元/吨，周 环 比小幅 上 涨5元/吨 ； 华 北 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2195元/吨 ， 周 环 比 小 幅 下跌25元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2601合 约 期价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 贴 水 小 幅 升 阔 。 截 止2025年9月5日 当 周 ，二 者 基差 维 持 贴 水151元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2成本支撑增强甲醇企稳反弹 随着“反内卷”预期再度增强，本周国内煤炭期货价格止跌企稳，迎来大幅反弹的走势。在成本支撑作用增强的背景下，国内甲醇期货呈现震荡止跌企稳，小幅走强的态势。强成本盖过弱供需，推动甲醇2601合约回升至2400元/吨一线上方运行。当周期价累计涨幅达2.33%至2416元/吨。1-5月差升水幅度扩大至5元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇开工率小幅增加周度产量小幅增加 虽 然 今 年7月 初 国 内 甲 醇 产 区 集 中 检 修 ， 但 国 产 甲 醇 现 货 价 格 并 未 明 显 上涨，主 要 原因 是 中 下 游 库存 规 模 可 观，补 库 需求 有 限。自7月 下 旬以 来，前 期停 车 检 修 的 装 置 陆 续 恢 复 生 产 ， 未 来 甲 醇 开 工 率 将 逐 渐 回 升 。 据 悉 ，7月 下 旬开 始，新 疆 广汇、甘 肃 华亭、奥 维 乾元、陕 西 神木、新 疆 中泰 及 山 西 梗 阳等 甲醇 装 置 陆 续 恢 复 生 产 。 受 此 影 响 ， 截 止2025年9月5日 当 周 ， 国 内 甲 醇 平 均开 工 率 维 持 在83.72%， 周 环 比 小 幅 增 加1.41%， 月 环 比 小 幅 增 加3.37%， 较 去年 同 期小 幅 回 升6.20%。同 期 我国 甲 醇 周 度 产量 均 值 达191.83万 吨，周 环 比小幅 增 加0万 吨，月 环 比大 幅 增 加7.30万 吨，较 去 年同 期177.41万 吨，大 幅 增加14.42万 吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2海外甲醇船货到港增多进口压力回升 步 入 三季 度 ，中 东 、东 南 亚 和 南 美等 地 区 的 甲 醇供 应 充 足 。 虽然 天 气 因 素对 我 国进 口 甲 醇 到 港和 卸 货 带 来 了一 些 负 面 影 响，但 整 体影 响 有 限，华 东 和华南 沿 海港 口 大 幅 累 库的 预 期 依 然 较强。据 海 关总 署 发 布 的数 据 显示，受 台 风影响，2025年7月 我 国进 口 甲 醇 卸 货进 度 明 显 不 及预 期，最 终进 口 规模 在110.27万 吨 ，超 过20万 吨 货物 被 动 推 迟 至8月 。2025年1-7月 ， 中国 累 计 进 口 甲醇规 模 达648万 吨 ，同 比759.28万 吨 ，大 幅 减 少111.28万 吨 ，降 幅 达14.66%。 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 2.3甲醇下游需求表现平平烯烃利润小幅下滑 开 工 率方 面，截 止2025年9月5日 当 周，国 内 甲醛 开 工 率 维 持在30.18%，周 环 比略 微 增 加0.06%。 同 时 二 甲 醚 方 面 ， 开 工 率 维 持 在6.89%， 周 环 比小 幅增 加1.10%。醋 酸 开工 率 维 持 在79.43%，周 环 比小 幅 减少2.03%。MTBE开 工 率维 持 在55.81%， 周 环 比小 幅 增 加1.38%。 截 止2025年9月5日 当 周 ， 国 内 煤（ 甲 醇）制 烯 烃装 置 平 均 开 工负 荷 在80.45%，周 环 比小 幅 减 少1.88个 百 分点，月 环 比小 幅 增 加3.75%。截 止2025年9月5日，国 内 甲醇 制 烯 烃 期 货盘 面 利 润为-265元/吨 ，周 环 比大 幅 下 滑156元/吨， 月 环比 大 幅 回 落169元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.4港口库存大幅增加内陆库存略微增加 截 止2025年9月5日 当 周，我 国 华东 和 华 南 地 区的 港 口 甲 醇 库存 量 维 持在114.46万 吨 ， 周 环 比大 幅 增 加7.86万 吨 ， 月 环 比大幅 增