融资资金流入放缓，交易压力集中释放

融资资金流入放缓，交易压力集中释放 投资者微观行为洞察手册·9月第2期 本报告导读： 本期A股市场交易热度回落，融资流入大幅减少，散户资金活跃度降低，交易压力集中消化，南下资金流入有增加，外资边际流入中美股市。 郭胤含(分析师)021-38031691guoyinhan@gtht.com登记编号S0880524100001 投资要点： 田开轩(分析师)021-38038673tiankaixuan@gtht.com登记编号S0880524080006 成交活跃度下降，创业板指估值领涨2025.09.06资产概览：金价创新高，新兴权益亮眼2025.09.06海纳百川：海外资本与国内ETF加速流入中国2025.09.01资产概览：风险避险并行，中国领跑全球2025.08.30耐用品内销景气改善，建工需求仍偏弱2025.08.27 A股资金流动：交易压力集中消化，融资资金流入放缓明显。1）公募：本期偏股基金新发规模上升至243.3亿，基金股票较上期加仓；2）私募：9月私募信心指数小幅回升，仓位小幅增加；3）外资：流入3.4亿美元（截至09/03），北向资金成交占比降至10.3%；4）产业资本：本期IPO首发募集8.1亿元，定增规模为60.9亿元，限售股解禁规模966.0亿元；5）ETF：被动资金延续流入但规模缩小，净流入78.7亿元，被动成交占比环比上升至6.4%，股票ETF溢价率显著下降；6）融资：在前期持续大幅买入后，本期净买入规模下降明显，净买入187.4亿元，成交额占比下降至11.0%；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际下降。 A股行业配置：融资资金明显放缓的背后，资金流出电子、计算机和国防军工，而在电力设备、非银和汽车仍有大幅流入。1）融资：（截至09/05）电力设备（+64.6亿元）/非银金融（+40.7亿元）净流入居前，电子（-33.9亿元）计算机（-33.3亿元）净流出居前。2）外资：（截至09/03）本期外资明显流入电子、银行和电力设备等行业，小幅流出交通运输和家用电器行业；3）ETF：一级行业被动资金流动行为集中，非银金融（+78.1亿元）/有色金属（+42.2亿元）净流入居前；二级行业中证券/工业金属净流入居前；电子（-78.4亿元）/医药（-20.0亿元）净流出居前，二级行业中半导体/医疗器械净流出居前。本期增持居前的ETF包括证券ETF/科技ETF等，通信设备/证券公司ETF融资净买入居前；科创50ETF/创业板ETF净赎回居前，创业板/科创板芯片ETF融资净卖出；4）龙虎榜资金：上榜行业前三为机械设备、环保和汽车。 港股与全球资金流动：南下资金流入增加，外资边际流入中美股市。本期全球主要市场涨跌互现，恒生指数+1.4%，涨幅居前。资金维度：1）南下资金单周净买入上升至330.6亿元，处2022年以来88%分位。本期（截至09/03）外资流入港股市场5.6亿美元。2）本期（截至09/03）发达市场主动/被动资金净流动-44.0亿/180.9亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动-6.8/43.7亿美元。仅外资口径看，本期全球外资主要流入发达市场与中国，美国（+28.1亿美元）和中国（+9.1亿元）获流入居前。含各国内资的全球整体流动看，美国/中国获流入居前，越南流出。 风险提示：数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 1.市场定价状态：本期市场交易热度有所回落，市场呈现高波动...............32.A股流动性跟踪：本期融资资金流入下降明显，ETF资金平稳...............62.1.公募行为观察：新成立公募基金份额上升，基金股票仓位仍在上升.72.2.私募行为观察：私募基金仓位指数小幅回升........................................82.3.外资行为观察：外资资金流入A股市场3.39亿美元...........................82.4.产业资金行为观察：本期定增规模边际上升，资金净减持规模小幅下降102.5.ETF资金行为观察：被动资金延续流入，溢折率环比下降..............122.6.两融行为观察：融资资金净买入187亿元..........................................142.7.龙虎榜行为观察：大消费和科技制造占比抬升，TMT板块占比下降152.8.散户行为观察：散户交易热情有所下降..............................................173.A股资金行业配置跟踪：本期资金分化明显，金融电力获青睐，电子医药承压........................................................................................................................183.1.外资：明显流入电子、银行和电力设备等行业，小幅流出交通运输和家用电器行业....................................................................................................183.2.ETF资金：非银与有色净流入居前，电子与医药净流出居前..........203.3.融资资金：主要流入电力设备和非银金融..........................................223.4.龙虎榜资金：机械设备、环保和汽车占据龙虎榜行业前三...............234.港股与全球流动性跟踪：南下资金流入增加，外资边际流入中美股市.254.1.市场表现：本期全球市场涨跌互现，恒生指数领涨..........................254.2.港股流动性跟踪：港股通资金净买入额上升至331亿元..................254.3.全球外资流动：本期全球外资边际流入中美股市..............................275.风险提示........................................................................................................30 数据说明：由于各数据披露时间和披露频率的差异，本周报中各类资金数据的统计时间区间略有不同，其中来自EPFR的外资流动数据截至09/03（截至上周三），来自两融的数据截至09/04（截至上周四），此外数据如无特别说明数据区间为09/01-09/05（截至上周最后一个交易日）。 1.市场定价状态：本期市场交易热度有所回落，市场呈现高波动 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.A股流动性跟踪：本期融资资金流入下降明显，ETF资金平稳 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.1.公募行为观察：新成立公募基金份额上升，基金股票仓位仍在上升 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.2.私募行为观察：私募基金仓位指数小幅回升 数据来源：私募排排网，国泰海通证券研究 2.3.外资行为观察：外资资金流入A股市场3.39亿美元 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.4.产业资金行为观察：本期定增规模边际上升，资金净减持规模小幅下降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.5.ETF资金行为观察：被动资金延续流入，溢折率环比下降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 两融行为观察：融资资金净买入187亿元 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.6.龙虎榜行为观察：大消费和科技制造占比抬升，TMT板块占比下降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究；注：龙虎榜的席位划分为东方财富西藏营业部划定为散户；机构专用席位划定为机构；陆港通和外资行资金划定为外资；华鑫证券上海分公司、国泰海通等划定位量化；其余划定为营业部，下同。 2.7.散户行为观察：散户交易热情有所下降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究；注：社区活跃度指标由个股的相关股吧、新闻、公告和研报指数构成。通过对个股的活跃度取平均，得到相关指数，能够很好的反应散户的投资情绪，而研报阅读指数则更偏向衡量机构投资情绪。 3.A股资金行业配置跟踪：本期资金分化明显，金融电力获青睐，电子医药承压 3.1.外资：明显流入电子、银行和电力设备等行业，小幅流出交通运输和家用电器行业 3.2.ETF资金：非银与有色净流入居前，电子与医药净流出居前 3.3.融资资金：主要流入电力设备和非银金融 3.4.龙虎榜资金：机械设备、环保和汽车占据龙虎榜行业前三 4.港股与全球流动性跟踪：南下资金流入增加，外资边际流入中美股市 4.1.市场表现：本期全球市场涨跌互现，恒生指数领涨 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 4.2.港股流动性跟踪：港股通资金净买入额上升至331亿元 数据来源：Wind，国泰海通证券研究注：数据跟踪仅代表短期内动向，不代表长期的资金流动趋势，下同数据来源：Wind，国泰海通证券研究 4.3.全球外资流动：本期全球外资边际流入中美股市 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究注：数据跟踪仅代表短期内动向，不代表长期的资金流动趋势，下同 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 表41：全球整体资金边际流动：美国/中国获流入规模居前，越南流出 5.风险提示 数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。 本公司是本报告所述海光信息(688041),华大智造(688114),时代电气(688187),寒武纪-U(688256),三一重能(688349),中芯国际(688981),民士达(833394)的做市券商。本报告系本公司分析师根据海光信息(688041),华大智造(688114),时代电气(688187),寒武纪-U(688256),三一重能(688349),中芯国际(688981),民士达(833394)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息