惊雷过后，云销雨霁

回顾：“过山车”行情

9月1-5日，类权益市场经历深度回调（万得全A下跌1.37%），随后强势反弹（中证转债上涨0.61%）。回调主因包括：稳市预期松动、科技品种抱团瓦解，但资金仍选择弹性板块（固态电池、储能）尝试进攻。转债估值继续上升，各价位中枢均处于历史高位。

策略：牛市盛宴未散，关注高景气叙事

牛市中途回调幅度不会太大（5%-15%），通常“短且急”（流动性牛市）或“长且缓”（基本面支撑牛市）。9月2-4日调整未冲击牛市底层逻辑，科技大跌是资金抱团瓦解，而非产业逻辑证伪。建议关注高景气热门主题（AI、半导体、电力设备、机器人、创新药等）。转债市场企稳回暖，建议关注超跌的平衡偏股型品种（估值温和、赎回预期偏弱、题材属性，如反内卷、固态电池、AI、机器人等）。

转债策略

转债市场先于正股调整，也率先企稳回暖。低价配置策略资金择机兑现倾向强烈，平衡偏股型品种防御属性有限但调整到位快。建议关注底仓、科技、反内卷、消费等板块内估值超调的个券。常规组合建议哑铃配置（大盘底仓+博弈内需政策预期品种），并关注前期回调幅度大的科技成长板块（AI、机器人、军工）。

附录

• 权益风格：大盘品种占优，电力设备、有色金属表现出色。
• 中观产业：金价大幅上涨，螺纹钢期货结算价微幅上涨，甲醇开工率微幅上涨，铜现货结算价微幅上涨，碳酸锂价格大幅下跌。
• 转债观察：消费&电新转债表现出色，转债市场价格中位数约为132.24元，120-130元是转债市场分布最多的价位，待发新券26只，成交热度下降，存量转债正股估值略有上升。

风险提示

全球经济下行超预期，权益市场风格加速轮动，转债市场规则出现超预期调整。