房地产开发行业周报2025W36：本周新房成交同比-11.2%，深圳跟进放松限购

继北京上海之后，深圳跟进放松限购，整体力度较北京上海更大。新政后限购范围进一步缩小，目前仅福田区、南山区、宝安区的新安街道执行较严格的限购政策；次核心区限购政策进一步宽松，罗湖区、宝安区（不含新安街道）、龙岗区等满足购房条件则不限购房套数，不满足则限购2套；外围部分区域全面取消限购，盐田区、大鹏新区不再审核购房资格。预计深圳本次新政的边际效果或较北京、上海更明显。

本周申万房地产指数累计变动幅度为-1.5%，在31个申万一级行业中排名靠后。本周30个城市新房成交面积为148.8万平方米，环比下降17.9%，同比下降11.2%，其中一线城市环比+4.4%，同比+4.1%；二线城市环比-23.3%，同比-11.0%；三线城市环比-28.0%，同比-26.6%。14个样本城市二手房成交面积合计171.9万方，环比下降7.8%，同比增长13.0%。

本周共发行房企信用债8只，环比减少3只；发行规模共计86.90亿元，环比增加25.45亿元；总偿还量99.3亿元，环比减少4.98亿元；净融资额为-12.4亿元，环比增加30.43亿元。主体评级以AAA为主，债券类型以一般中期票据、一般公司债为主，债券期限以3-5年为主。

维持行业“增持”评级。重点关注以下股票：（1）基本面alpha公司：H股的绿城中国、建发国际集团、华润置地、中国海外发展、越秀地产；A股的滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份、建发股份；（2）地方国企/城投/化债：城投控股、城建发展、信达地产；（3）中介：贝壳；（4）物业属于跟涨：华润万象生活、保利物业、中海物业、绿城服务、招商积余等。

风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。