2025年中报点评Q2业绩符合预期，激光切割应用加速渗透

公司2025年半年报显示，激光切割应用快速渗透，收入端实现快速增长。25H1营业收入11.03亿元，同比+25%，其中Q2营业收入6.08亿元，同比+21%。具体来看：

• 平面解决方案收入6.77亿元，延续快速增长；
• 管材解决方案收入2.37亿元，激光渗透率加速，延续快速增长；
• 三维解决方案收入0.34亿元，已接近24年全年体量（0.37亿元），受益于激光切割在重工等行业渗透率提升。

展望25年，海外需求持续放量，钢构景气回升+船舶等行业需求逐步导入，看好高功率需求上行，叠加管材切割、三维切割方案快速导入，公司收入端有望延续快速增长。

净利率维持高位，利润端表现优异稳健。25H1归母净利润6.40亿元，同比+30%；扣非归母净利润5.94亿元，同比+26%。25H1销售净利率59.53%，同比-0.29pct，维持高位。毛利端，25H1销售毛利率78.83%，同比-2.45pct，Q2销售毛利率79.71%，环比+1.95pct。费用端，25H1期间费用率20.14%，同比+0.23pct，财务费用率明显提升，主要系到期定期存款减少。

智能焊接进入1到N放量元年，工控软件龙头无边界成长逻辑打通。预计我国钢结构行业对智能焊接控制系统的潜在存量需求约107亿元，公司与多家主流钢构厂建立紧密合作关系，先发优势明显。精密加工方面，公司研发高性能振镜控制系统，储备BC电池激光图形化、钙钛矿电池激光制程等技术方案。

投资建议：维持公司2025-2027年营业收入预测分别为22.75、29.55和37.76亿元，同比+31%、+30%和+28%；归母净利润预测分别为11.41、14.74和18.80亿元，同比+29%、+29%和+28%；EPS分别为3.96、5.11和6.52元。2025/9/4收盘价137.38元对应PE为35、27和21倍，维持“增持”评级。

风险提示：制造业景气下滑、竞争格局恶化、盈利水平下滑等。