国联民生2025年中期报告

1456 2025中期報告 目錄 公司資料2 財務摘要3 管理層討論與分析 其他資料 釋義53 簡明綜合財務報表審閱報告57 簡明綜合損益及其他全面收益表59 簡明綜合財務狀況表 簡明綜合權益變動表 簡明綜合現金流量表64 簡明綜合財務報表附註66 風險控制委員會 公司名稱中文名稱：國聯民生證券股份有限公司英文名稱：Guolian Minsheng Securities Company Limited 顧偉先生（主席）葛小波先生周衛平先生劉海林先生郭春明先生 法定代表人顧偉先生 董事執行董事葛小波先生（總裁） 董事會秘書 王捷先生 聯席公司秘書惠宇女士、張瀟女士 非執行董事顧偉先生（董事長）周衛平先生吳衛華先生楊振興先生劉海林先生 授權代表葛小波先生、張瀟女士 獨立非執行董事高偉先生郭春明先生徐慧敏女士 中國總部 公司註冊地址：中國江蘇省無錫市金融一街8號公司辦公地址：中國江蘇省無錫市金融一街8號公司網站：www.glsc.com.cn電子郵箱：glsc-ir@glsc.com.cn 監事薛春芳女士（主席）徐看先生徐靜艷女士伍凌雲女士周敏先生 香港主要營業地址香港灣仔皇后大道東248號大新金融中心40樓 會計師事務所境內：信永中和會計師事務所（特殊普通合夥）國際：信永中和（香港）會計師事務所有限公司 董事會專門委員會戰略與ESG委員會顧偉先生（主席）葛小波先生周衛平先生吳衛華先生徐慧敏女士 有關香港法律的法律顧問 高偉紳律師事務所 股份代號香港聯交所H股股份代號：01456上海證券交易所A股股份代號：601456 薪酬及提名委員會高偉先生（主席）郭春明先生顧偉先生 股份過戶登記處 A股股份登記處：中國證券登記結算有限責任公司上海分公司H股股份登記處：香港中央證券登記有限公司 審計委員會郭春明先生（主席）高偉先生徐慧敏女士 財務摘要 本報告所載會計數據和財務指標按照國際財務報告準則編製 管理層討論與分析 一.報告期內公司所處的行業情況 2025年上半年，全球宏觀經濟環境面臨多重挑戰。在貿易保護主義政策持續深化的背景下，全球經濟承受顯著壓力。美國的新一輪關稅政策對全球供應鏈和貿易體系產生了顯著影響，海外主要經濟體增速普遍放緩。其中，美國2025年第一季度GDP環比負增長，歐洲、日本等經濟體也面臨出口下滑的風險。關稅政策引發的供應鏈擾動以及生產成本上升，推升了美國通脹預期。在此環境下，美聯儲暫停了此前市場普遍預期的降息進程，貨幣政策進入觀察期。 與此同時，國內經濟展現出了較強的韌性。2025年上半年，中國GDP同比增長5.3%，這一增速不僅優於去年同期的5.0%，也意味著全年GDP增速目標完成難度相對較小。中國經濟的穩定發展離不開政策的「保駕護航」：對科技創新的支持增強了產業鏈韌性，一定程度上抵禦美國加徵關稅的外部風險；消費品以舊換新政策對消費形成有效拉動，相關產品的零售漲幅顯著；加大化債力度為地方財政提供更多空間，使地方支出可以更多地向民生領域傾斜。2025年上半年，在全球市場動盪的背景下中國股市依舊錄得正收益。其中，上證綜指、深證成指和創業板指數分別上漲2.76%、0.48%和0.53%。債券市場在第一季度調整後重新走牛，收益率低位波動，信用利差也保持在較低水平。 今年以來，面對複雜嚴峻風險考驗，中國證監會協同各方持續推動《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見 》（簡稱新「國九條」）和資本市場「1+N」政策文件落地見效，打好政策「組合拳」，全力維護市場穩定運行。推動中長期資金入市、公募基金改革、科創板「1+6」政策措施、上市公司併購重組等一批標誌性改革取得突破，有效提振了市場預期，增強了市場內在穩定性，與新質生產力和實體經濟的高質量發展形成良性互動。隨著新一輪證券行業自上而下供給側改革的持續推進，當前證券行業呈現「頭部集中化」與「差異化發展」並行的特徵，未來行業格局的演變還將進一步加速。其中，頭部券商通過併購重組不斷強化綜合服務能力，聚焦投行、財富管理及跨境業務，中小型券商則依託區域資源或特色業務尋求發展突破。與此同時，行業的數字化轉型也在加快推進，金融科技成為實現差異化競爭的關鍵因素。隨著資本市場改革的進一步深化，具備全鏈條服務能力的證券機構競爭力將更加凸顯。 二.總體經營情況 截至2025年6月30日，本集團資產總額人民幣1,853.97億元，較2024年12月31日增長90.72%；歸屬於本公司股東的權益人民幣510.88億元，較2024年12月31日增長174.90%；報告期內，本集團實現收入、淨投資收益及其他收入總額人民幣53.10億元，同比增長188.54%；歸屬於本公司股東的淨利潤人民幣11.27億元，同比增長1,185.19%。 經紀及財富管理業務實現收入人民幣15.80億元，同比增長238.07%；投資銀行業務實現收入人民幣5.81億元，同比增長223.02%；資產管理及投資業務實現收入人民幣2.99億元，同比下降8.58%；信用交易業務實現收入人民幣4.82億元，同比增長58.69%；證券投資業務實現收入人民幣21.87億元，同比增長515.02%。 三.主營業務情況分析 本集團業務可分為經紀及財富管理業務、投資銀行業務、資產管理及投資業務、信用交易業務及證券投資業務五大板塊。 （一）經紀及財富管理業務 1.經紀及財富管理業務 市場環境 2025年上半年，國內證券市場整體活躍度較去年同期有顯著提升，根據滬深北交易所數據，2025年上半年滬深北市場股票成交額162.83萬億元，滬深兩市日均股基成交額16,135億元，同比上漲63.87%。 管理層討論與分析 經營舉措及業績 報告期內，公司持續推進買方投顧向廣義財富管理轉型工作，構建不同客戶類别的分層服務體系與業務模式。針對零售客戶，運用基金投顧等工具，依據市場趨勢確定策略組合，引導進行長期資產配置；對於高淨值客戶，轉變銷售模式，打造多元化定制組合策略，增強資產抵禦波動的能力，提升綜合收益水平。同時，借助新交易模式和智能交易服務工具拓展流量入口；面向機構客戶，從滿足其綜合需求的角度出發，通過基金投顧、機構理財平台等方式，以多元策略優化客戶風險收益水平。持續對「好醫生」服務體系進行優化，強化基礎技術系統，並嘗試應用AI技術，加速底層數據治理與全面數字化建設工作。報告期內，客戶規模持續增長，新增客戶數11.76萬戶，累計總客戶數345.59萬戶；公司金融產品銷售規模（除現金管理產品外）人民幣870.20億元，期末金融產品保有量人民幣314.36億元。基金投顧業務繼續保持行業領先，業務規模持續增長。截至報告期末，基金投顧保有規模人民幣97.08億元。 2025年下半年展望 2025年下半年，公司將繼續致力於推進買方投顧服務體系，以信任和專業為核心要素，針對標準化與非標準化業務構建支持體系，傳遞信任、共創價值；同時，完善投資者教育體系，借助有效的路徑和方法，助力客戶樹立正確的投資理念，優化交易行為。探索線上轉型新路徑，加強研究與創新，迭代服務產品，優化客戶體驗，降低獲客成本。在隊伍建設與人才培養上，聚焦重點區域，加大投入，培養管理幹部，提高管理能力，為業務增長提供支撐。公司財富管理體系將整合資源，賦能實體經濟，發揮資金、服務鏈等優勢，助力企業客戶發展，挖掘項目資源，實現財富業務升級。 2.研究業務 2025年上半年，公司研究業務持續提升研究能力、完善研究產品體系，提升服務內外部客戶的專業能力，加強投資、投研、投行聯動，以滿足內外部客戶日益增長的專業化、個性化研究業務需求。持續優化數字化平台功能，強化投研基礎設施支撐，系統化積累投研數據資源。深入推進平台協同效能的提升，精進產品全生命週期管理，全面提升平台產出效率與智能運營水平，顯著擴大研究輸出的覆蓋廣度與應用深度。機構銷售業務聚焦客戶需求，針對公募、保險、私募等不同類型機構，提供差異化的研究服務策略。 報告期內，公司研究業務發佈研究報告2,983篇，舉辦「關稅風暴下產業鏈應對」、人形機器人、AI醫藥等專題沙龍及論壇，深化產業研究與客戶交流。2025年2月，公司以「融匯江湖潮湧向新」為主題，在無錫成功舉辦更名後首次公開活動，吸引逾兩千名嘉賓並設立11場產業專題會議，彰顯綜合金融服務新動能。截至報告期末，公司研究業務配置有全行業研究力量，囊括總量、金融行業、週期行業、科技行業、製造行業、消費行業六大研究領域、34個研究方向。 2025年下半年，公司研究業務將繼續擴大研究覆蓋和機構客戶的雙向覆蓋，通過差異化、前瞻性的深度研究提升市場份額，推動研究影響力向頭部梯隊邁進。同時，鞏固產業專家型研究特色，打造更具價值發現與推介能力的產品矩陣，為內外部客戶的研判及投資決策持續輸出高質量洞見。此外，縱深佈局重點產業鏈，進一步強化對公司各項業務及政府部門的研究賦能，形成協同共振的研究生態，提升公司研究業務專業品牌影響力。 3.期貨業務 市場環境 2025年上半年，根據中國期貨業協會統計數據，以單邊計算，我國期貨市場累計成交量為40.76億手，累計成交額為人民幣339.73萬億元，同比分別增長17.82%和20.68%。截至2025年6月末，我國期貨市場上市的期貨及期權品種近150個；綠色品種體系不斷完善，產業客戶參與度顯著提升，金融期貨成交額佔比顯著提升。期貨市場與現貨產業鏈聯動更加緊密，能更好地為實體企業提供風險管理工具，服務實體經濟的能力顯著提升，服務效能深度顯現。 期貨行業政策、制度的完善，交易規則的優化，監管效能的增強使市場運行效率提升，為市場更好服務實體經濟、構建新發展格局提供保障。期貨公司層面，行業內分化加劇、同質競爭、盈利承壓等問題持續存在，頭部效應持續加劇。 經營舉措及業績 報告期內，公司期貨經紀業務持續健康穩健經營，聚焦主業，根據政策形勢變化及時調整業務策略，以更貼合市場和公司當前發展現狀。公司持續提升客戶服務能力，優化客戶結構，不斷拓展服務實體經濟的廣度和深度，同時在管理上加強成本管控，著力提升運營效率。截至2025年6月末，公司期貨經紀業務日均客戶權益人民幣52.82億元，成交額的市場佔比7.14‰。 2025年下半年展望 2025年下半年，公司期貨經紀業務將繼續緊抓市場深化改革的發展機遇，堅持以服務實體經濟為導向，進一步落實新「國九條」及一系列配套政策文件要求，聚焦主責主業，穩中求進，把握結構性機遇。公司將持續深化客戶服務，穩固期貨經紀業務基本盤，拓展機構業務，優化收入結構，加強業務協同，同時嚴控風險，加強各類風險的實時監測與預警能力，確保業務全流程合規運營。 （二）投資銀行業務 1.股權融資業務 市場環境 根據Wind數據統計，2025年上半年，A股市場完成股權融資項目135單，同比增加22單，合計募集資金達到人民幣7,141.51億元，同比大幅增長524.44%。其中，IPO完成48單，同比增加5單，實現募集資金人民幣380.02億元，同比增長25.53%；再融資完成87單，同比增加17單，實現募集資金人民幣6,761.48億元，同比大幅增長704.04%。再融資規模大幅增長主要由於財政部主導的特別國債資本補充計劃，直 接 推升上 半 年 度A股 市 場 的 整 體 融 資 規 模。若 剔 除 前 述 政 策 性 因 素 影 響，2025年 上 半 年A股 市 場股權融資項目合計規模調整至人民幣1,941.51億元，同比增長69.76%；再融資募資總規模為人民幣1,561.48億元，同比增長85.68%。 經營舉措及業績 公司股權融資業務堅持以專業金融服務賦能實體經濟，通過精準對接資本市場，切實為實體經濟注入活力，助力更多新質生產力借助資本力量實現高質量發展。報告期內，公司股權融資業務表現亮眼，完成IPO項目及再融資項目（含併購重組配套融資）共6單，合計承銷金額人民幣26.20億元。根據Wind數據統計，報告期內公司股權承銷家數和承