聚酯产业链周报：聚酯板块利多消息基本出尽，关注下游需求恢复持续性

PX & PTA

• 绝对价格高位回落：成本端短期受制裁、库存下降支撑，但利多消息出尽，市场关注基本面，下游需求恢复持续性难提振价格。
• 供给端：中国PX行业负荷环比下降1.3%至81.3%，亚洲行业负荷环比下降0.7%至75.6%；中国台湾PTA装置重启，中国大陆地区行业负荷在70.4%，环比下降1.2%。
• 需求端：下游需求恢复持续性存疑，市场流通充裕。

MEG

• 绝对价格高位回落：供给端增量有限，主港计划到货约9.8万吨；需求端聚酯装置开工率约90%；库存端华东主港库存约44.9万吨，环比下降5.1万吨。
• 底部支撑：港口库存持续下降，乙二醇底部仍有支撑。

PF & PR

• 跟随成本变动：国内终端织造平均订单天数约12.61天，浙江地区印染企业平均开机率约65%，瓶片行业负荷76.24%，主流工厂或继续减产。
• 价格震荡：短纤、瓶片价格跟随成本震荡，关注终端需求在旺季尾声的实际表现。

风险提示

• 地缘风险、关税政策超预期、需求变化超预期等。

行情回顾

1. PX：消息面炒作利多出尽，估值回归基本面，关注OPEC+会议政策公布。
2. PTA：需求恢复持续性存疑，市场流通充裕，加工费承压。
3. MEG：国内开工继续上升，低库存下估值底部或有支撑。
4. PF & PR：跟随成本变动，终端需求表现值得关注。

研究结论

• PX & PTA：短期关注OPEC+政策与地缘风险，中长期关注全球经济复苏节奏；下游需求恢复持续性是关键。
• MEG：低库存提供底部支撑，供应端增量有限。
• PF & PR：价格跟随成本，终端需求是重要关注点。