聚酯产业链周报：聚酯板块利多消息基本出尽，关注下游需求恢复持续性

李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cn PX & PTA：PX、PTA绝对价格高位回落。成本端，短期内制裁、库存下降对油价提供主要支撑，重点关注OPEC+的政策实施与地缘风险。供给端，中国PX行业负荷环比下降1.3%至81.3%，亚洲行业负荷环比下降0.7%至75.6%。中国台湾一套70万吨PTA装置已于8月底重启，目前负荷9成，一套55万吨PTA装置目前重启中。中国大陆地区行业负荷在70.4%，环比下降1.2%。成本端油价止跌，PX、PTA利多消息基本出尽，市场关注点回归到基本面上，下游需求成为主要矛盾，目前看需求恢复持续性难提振原料价格。 MEG：乙二醇绝对价格高位回落。供给端，截至8月28日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在75.13%（环比上期上升1.97%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在77.74%（环比上期下降3.51%）。9月1日-9月7日，主港计划到货总数约为9.8万吨。需求端，聚酯装置开工低点已现，目前开工率在90%左右。库存端，华东主港地区MEG港口库存约44.9万吨附近，环比上期下降5.1万吨。乙二醇港口库存持续大幅下降，供应端增量空间有限，乙二醇底部仍有支撑。 PF & PR：跟随成本变动为主。国内终端织造平均订单天数约为12.61天，较上周增加1.29天。浙江地区印染企业平均开机率为65.45%，盛泽地区印染样本开机率为64.27%，江浙地区综合开机率为64.87%。瓶片行业负荷76.24%附近，主流工厂受加工费低迷影响或继续减产策略。短纤、瓶片价格跟随成本震荡，关注终端需求在旺季尾声实际表现。 风险提示：地缘风险、关税政策超预期、需求变化超预期等。 行情回顾 消息面炒作利多出尽PX估值回归基本面 需求恢复持续性存疑PTA市场流通充裕 乙二醇国内开工继续上升低库存下估值底部或有支撑 行情回顾 1.1 PX行情回顾 1.2 PTA行情回顾 1.3 MEG行情回顾 1.4 PF行情回顾 1.5 PR行情回顾 消息面炒作利多出尽PX估值回归基本面 2.1关注本周OPEC+会议政策公布，警惕短线情绪扰动 美国劳动节已过，其夏季驾车出行高峰面临尾声，季节性需求拐点临近。重点关注本周OPEC+会议，市场普遍预期10月份暂停增产。地缘方面，俄乌问题尚未解决，地缘风险目前依然是原油市场最大的潜在利多因素。综上，降息预期引发宏观情绪改善，短期内制裁、库存下降提供主要支撑，短期重点关注OPEC+的政策实施与地缘风险，中长期关注全球经济复苏节奏。 2.2石脑油价格持稳，PX-N效益受压缩 2.3短流程利润有分歧，调油价差有抬头趋势 1313资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚 需求恢复持续性存疑PTA市场流通充裕 3.1 PTA加工费承压，关注低加工费下装置检修动态 3.3聚酯开工尚无增量信号，织造、印染开机下滑 乙二醇国内开工继续上升低库存下估值底部或有支撑 2323资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚 4.3主港库存在44.9万吨，环比减少5.1万吨 4.4聚酯产品利润低位修复，整体经济性仍然一般 4.5产销率仍未明显恢复，轻纺城成交阶段性放量 4.6短纤库存相对稳定，其他品种库存承压 2828资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚 分析师承诺本人（或研究团队）以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人（或研究团 队）的研究观点。本人（或研究团队）不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 电话：021-68864685传真：021-68866985 地址：上海市浦东新区陆家嘴西路99号万向大厦7楼邮编：200120