商品日报

联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美国就业市场趋冷，国内股市延续调整 海外方面，美国8月ISM服务业PMI升至52创半年新高，订单强劲但就业连续三月收缩、价格指数仍高；8月ADP就业新增仅5.4万、弱于市场预期及前值，同时裁员人数激增、企业招聘意愿回落，劳动力市场趋冷，9月降息概率上行至99%。美联储理事提名人米兰出席听证会，否认“傀儡”质疑，承诺捍卫美联储独立性。美股全线走强，美元指数冲高回落，美债收益率下行，金价创新高后小幅回调，铜油双双收跌。今日关注美国8月非农报告 国内方面，A股延续下挫，两市成交额小幅回升至2.58万亿，科创50跌幅超6%，微盘股和红利风格占优，外媒报道“监管考虑遏制投机行为以促进股市稳定上涨”，市场避险情绪升温，两融余额增势中断，股市风偏或已短期触顶，短期将进入震荡调整阶段。股债跷跷板效应持续失灵，股市回调之际债市多头仍显谨慎，盘后10Y、30Y国债利率升至1.75%、2.01%，关注风险偏回落后的配置机会，但空间或有限。 贵金属：金银小幅调整，关注非农就业报告 周四国际贵金属期货价格在刷新纪录高点后小幅回落，COMEX黄金期货跌0.91%报3602.40美元/盎司，COMEX白银期货跌1.77%报41.32美元/盎司。主要因为部分投资者获利了结所致。数据显示，美国8月ADP就业增长大幅放缓至5.4万人。美国7月JOLTS职位空缺718.1万人，降至10个月低点，为疫情以来罕见之低。美国上周首申失业金人数23.7万，升至6月以来最高。美国8月挑战者报告：企业招聘意愿降至2009年最低8月水平，裁员人数激增。劳动力市场走弱进一步巩固了美联储降息预期。美联储内部对货币政策分歧加剧，鸽派与鹰派立场对立。美联储理事沃勒：本月应启动降息，未来3-6个月可多次下调，节奏看数据。美联储理事提名人Miran：美联储主要职责是防经济萧条和高通胀，计划维持其独立性。美联储褐皮书：消费者支出持平或下降，各区均出现价格上涨。 虽然最新的美国就业数据走弱强化降息预期，但并未有效提振贵贵金属价格。在近期金银价格创历史新高之后，部分投资者获利了结，我们认为短期金银不宜追涨，但中长期依然 看好。市场焦点转向今晚将公布的美国非农就业报告，关注非农就业是否超出预期，以寻找美联储政策路径的线索。 铜：鹰派官员立场谨慎，铜价短暂回调 周四沪铜主力高位小幅回落，伦铜万元关口遇阻回调，国内近月维持B结构，周四电解铜现货市场成交预冷，下游畏高观望氛围浓厚，内贸铜降至升水180元/吨，昨日LME库存维持15.8万吨。宏观方面：鹰派官员克利夫兰联储主席哈马克表示美联储本月没有理由降息，美国通胀仍然高于2%的目标，美国企业正充分感受到来自供应商的价格压力，如果美联储的独立性受到威胁，那么美国的低通胀环境也将遭受重创。美国8月ADP就业人数仅增加5.4万人，大幅低于预期，商品生产部门与服务业的招聘增长出现明显减速，私人部门原岗位员工的薪资增幅已放缓至4年以来最低水平，或将会对美国个人消费出去前景形成拖累，该就业报告仍然对美国预防式降息操作创造了条件。产业方面：在获得澳大利亚MAC铜矿公司股东批准后，南非哈莫尼黄金开采公司收购澳大利亚MAC铜矿公司以对冲金价波动，后者在澳洲新南威尔士州有一座高品质的CSA地下铜矿资源。 当前市场对9月降息预期定价较为充分，而个别鹰派官员仍然维持谨慎立场，认为如果美联储的独立性受到威胁，那么美国的低通胀环境也将遭受重创；基本面来看，海外矿端紧缺格局依旧，因新的税收政策或导致废铜冶炼利润受限，国内9月精铜产量将出现一定程度的下滑，伴随金九银十消费旺季来临，国内精铜供需或再度转向紧平衡，预计短期铜价将转入高位震荡。 铝:等待非农进一步确认美联储降息，铝价震荡 周四沪铝主力收20605元/吨，跌0.77%。LME收2590美元/吨，跌0.92%。现货SMM均价20610元/吨，跌120元/吨，贴水20元/吨。南储现货均价20560元/吨，跌110元/吨，贴水70元/吨。据SMM，9月4日，电解铝锭库存62.6万吨，环比增加0.3万吨；国内主流消费地铝棒库存14万吨，环比减少0.3万吨。宏观消息：美国7月贸易逆差环比飙升32.5%至783亿美元，高于市场预期的757亿美元，创四个月新高。美国8月ADP就业人数近增加5.4万人，远低于市场预期的6.5万人，7月修正后为10.4万。数据发布后，市场押注美联储9月降息的可能性已接近100%。美国8月ISM服务业PMI指数为52，录得六个月来最快的扩张速度。 昨日公布的数据显示美国劳动力市场趋软，强化了美联储本月降息的预期，市场聚焦今天晚间即将公布的美国非农就业报告进一步指引。基本面电解铝开工产能稳定但铝水比例抬升，铝锭供应量未来或有走低。消费端铝加工部分板块进入旺季开工回升，行后续持续性还需观察，观望情绪仍存，铝价延续震荡。 氧化铝：供需预期偏空，氧化铝震荡偏弱 周四氧化铝期货主力合约收2980元/吨，跌1.46%。现货氧化铝全国均价3188元/吨，跌16元/吨，升水240元/吨。澳洲氧化铝F0B价格356美元/吨，跌2美元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存10.6万吨，增加1509吨，厂库0吨，持平。 氧化铝供需基本面仍然表现较偏空，供应端氧化铝现货供应充裕，现货价格跟随逐步下行，消费端电解铝需求稳定，且按需采购为主。市场对后续供需平衡预期偏弱，氧化铝延续震荡偏弱走势。 锌：延续累库打压，锌价测试整数支撑 周四沪锌主力ZN2510合约日内探底回升，夜间低位震荡，伦锌收跌。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在21980~22180元/吨，对2510合约贴水20元/吨。盘面大幅下跌后下游点价情绪较高，新采购货量有限，贸易商积极出货，现货报价小幅上涨，成交环比好转。SMM：截止至本周四，社会库存为14.89万吨，较周一增加0.26万吨。 整体来看，美国ADP就业增长大幅放缓和首申失业金人数高于预期，指向劳动力市场降温，继续强化市场的降息预期，美元窄幅震荡，市场等待晚间非农数据。限车限产影响下，库存延续增加态势，绝对水平亦维持同期高位，打压锌价，主力增仓下跌。不过锌价跌至2.2万附近下游逢低点价改善，尤其是南方地区，北方受限产影响库存尚未消化。同时消费淡旺季装换，存改善预期，支撑锌价。短期锌价维持低位震荡，下方测试整数关口支撑力度。 铅：供需双弱未打破，铅价窄幅震荡 周四沪铅主力PB2510合约日内窄幅震荡，夜间高开低走，伦铅震荡。现货市场：上海市场驰宏、江铜、红鹭铅16785-16875元/吨，对沪铅2510合约贴水60-0元/吨；江浙市场江铜、济金铅16815-16875元/吨，对沪铅2510合约贴水30-0元/吨。电解铅炼厂货源报价差异不大，部分对沪铅贴水扩大，主流产地报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水30元/吨出厂；再生铅铅锭地域性供应差异明显，炼厂出货分歧扩大，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水100元/吨到升水25元/吨不等出厂。SMM：截止至本周四，社会库存为6.61万吨，较周一减少0.1万吨。 整体来看，再生铅炼厂检修增多，供应区域性收紧，且运输管控，部分下游就近仓库采购，社会库存延续缓慢下滑，利好铅价。不过当前下游消费不温不火，新国标提振效果暂未凸显，且运输管控解除后，现货流通货源增加，库存存小幅回升预期。短期供需双弱未有打破，铅价延续窄幅震荡。 锡：锡价技术调整，关注整数支撑 周四沪锡主力SN2510合约日内盘中跳水，夜间重心略下移，伦锡震荡偏弱。现货市场：听闻小牌对10月贴水200-升水100元/吨左右，云字头对10月贴水100-升水400元/吨附近，云锡对10月升水400-升水600元/吨左右。 整体来看，主力减仓下行，技术转向调整态势。基本面供应端支撑较强，消费存改善预期，库存有望持续回落，同时当前LME低库存的态势难有缓解，流动性风险未消除前，内外锡价存在较强韧性。短期锡价调整，但空间有限，关注整数附近支撑。 碳酸锂：均线支撑有待考证，锂价震荡 周四碳酸锂震荡偏强运行，现货价格走弱。SMM电碳价格下跌900元/吨，工碳价格下跌900元/吨。SMM口径下现货升水2511合约1580元/吨；原材料价格走弱，澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至850美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌20元/吨至6115元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格下跌20元/吨至1865元/吨。仓单合计34948手；匹配交割价73300元/吨；2511持仓35.36万手。产业上，川能动力旗下3万吨锂盐项目于近期首次产出电池级碳酸锂，该项目由1.5万吨碳酸锂产能和1.5万吨氢氧化锂产能组成，年产值预期可达24亿。乘联会数据显示，8月新能源汽车销量107.9万辆，同比增长5%；全年累计销量753.5万辆，同比增长25%。 现货市场略有降温，锂价下跌过程中下游阶段性逢低点价，而对价格反弹持怀疑心态。锂矿供给依然充裕，受锂价下行拖累，加工费有走弱迹象。短期市场对资源扰动的交易或暂告一段落，溢价回吐阶段关注60日均线支撑强度。 镍：等待非农数据，镍价震荡 周四镍价震荡偏弱运行。SMM1#镍报价122050元/吨，-400元/吨；金川镍报123100元/吨，-425元/吨；电积镍报121050元/吨，-450元/吨。金川镍升水2050元/吨，下跌50。SMM库存合计3.94万吨，较上期-1402吨。截止8月30日，美国当周初请失业金人数录得23.7万人，预期23万人，前值22.9万人；8月ADP就业人数5.4万人，预期6.5万人，前值10.6万人；美国8月ISM非制造业PMI录得52，预期50.1，前值50.1。美日签署贸易政令，大部分日本出美商品最高面临15%的关税，其中包括前期反复商讨的汽车零部件商品。产业上，印尼爆发大规模示威游行活动，相关官员承诺保护中资在印资产安全，目前镍相关产能维持正常运行。 劳动力市场数据显著下滑，美联储三把手重申9月降息预期。印尼示威活动暂未形成扰动，镍矿运行平稳。镍铁利润率修正，部分印尼镍铁厂复产，供给预期抬升。不锈钢排产环增但存结构性差异，300系环增幅度有限，钢企补库强度存保守预期。精炼镍现货平平，市场观望情绪依然较浓，短期镍价震荡，关注周五非农数据的同时，警惕印尼扰动。 原油：多空交织，油价震荡 周四原油价格震荡运行，沪油夜盘收483.3元/桶，涨跌幅约-0.06%，布伦特原油收66.88美元/桶，WTI原油活跃合约收62.52美元/桶，布油-WTI跨市价差约4.36美元/桶。截止8月29日，EIA原油库存+241.5万桶，预期-203.1万桶，前值-239.2万桶；库欣库存+159万 桶，前值-83.8万桶；战略原油储备库存+50.9万桶，前值+77.6万桶。周末欧佩克即将开启月底会议，周四下午俄罗斯副总理诺瓦克表示，10月进一步提产目前不在议程之内，会议期间欧佩克或结合现状考虑产量规划。而此前，消息人士透露欧佩克+将在10月进一步提产。 欧佩克会议前夕仍有较多扰动因素，但俄副总理的表态对增产预期有所打压，市场情绪修复。但基本面压力依然较大，消费即将进入淡季，而在欧佩克+提产驱动下，EIA原油库存超预期大幅累库，基本面偏空预期逐渐照入现实。但俄油风险未散，美委矛盾尤在，地缘事件仍有扰动可能，油价震荡运行。 螺卷：供需数据双降，钢价震荡走势 周四钢材期货震荡走势。现货市场，昨日现货成交10万吨，唐山钢坯价格2960（+10）元/吨，上海螺纹报价3230（0）元/吨，上海热卷3350（+10）元/吨。本周，五大钢材品种供应860.65万吨，周环比降2.7%；总库存1500.7万吨，周环比增2.2%；周度表观消费量827.83万吨，周环比降3.5%，其中建材消费降1.8%，板材消费降4.4%。 昨日钢联产业数据公布，受到阅兵影响，钢材供需数据双降，库存增加，螺