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璞泰来（603659）2025年中报点评：业绩符合预期，负极成本控制效果显现

2025-09-04 何家金华创证券乐

璞泰来2025年中报表现符合预期，核心业务保持增长，整体经营稳中向好。负极材料业务通过降本增效，生产成本和盈利能力得到改善，上半年出货量约7万吨，同比略有增长。涂覆隔膜上半年加工量达47.73亿㎡，同比增长63.85%，市场份额保持领先。基膜上半年销量达5.28亿㎡，新品突破为公司涂覆加工业务提供支撑。PVDF及精细化学品销售量同比大幅增长68.19%，市场份额持续领先。

公司产能建设推进，四川一体化负极工厂一期逐步投产，固态电解质中试产线已建成。业务协同方面，基膜设备国产替代化超80%，新一代基膜线成功自研。新品创新方面，高强合金箔、超强箔等进入客户评估，复合铝箔小批量出货。

投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为22.53/29.26/36.63亿元，对应EPS分别为1.05/1.37/1.71元，目标价为30.13元，维持“强推”评级。风险提示包括下游需求不及预期、项目建设进度不及预期、原材料价格上涨等。

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