吉利汽车（00175.HK）8月销量点评

汽车2025年9月4日 强推（维持）目标价：26.04港元当前价：18.73港元 吉利汽车（00175.HK）8月销量点评 销量增长势能持续，公司经营持续向上 事项： 华创证券研究所 ❖吉利汽车发布2025年8月产销快报，销量25.0万辆，同比+38%，环比+5.2%。公司发布2025年中报，1H25实现营收1,503亿元，同比+27%；核心归母净利67亿元，同比+1.0倍。 证券分析师：张程航电话：021-20572543邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com执业编号：S0360519070003 评论： ❖销量势能持续，8月实现同环比增长。8月，公司批发销量25.0万辆，同比+38%，环比+5.2%，其中出口3.6万辆，同比-22%，环比+2.3%、内销21.4万辆，同比+58%，环比+5.8%。分品牌看，银河增长显著，8月吉利销量9.5万辆，同比-17%，环比-3.9%；银河11.1万辆，同比+3.2倍，环比+16%（24/10起含几何）；领克2.7万辆，同比+21%，环比持平；极氪1.8万辆，同比-2.2%，环比+3.8%。我们预估公司2025-27年全口径销量为302万、340万、396万辆，同比+53%、+13%、+16%。 联系人：张睿希邮箱：zhangruixi@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股)1,011,802.93已上市流通股(万股)1,011,802.93总市值(亿港元)1,895.10流通市值(亿港元)1,895.10资产负债率(%)66.40每股净资产(元)8.8912个月内最高/最低价(港元)20.90/8.62单击此处输入文字。 ❖深化落实《台州宣言》，战略成果初显。营收端，2Q25公司实现销量70万辆，同比+51%，环比+2.9%，增长主要来自银河品牌；营收778亿元，同比+28%（2Q24使用重列后数据，后同），环比+7.3%。盈利端，公司归母净利持续改善，2Q25归母净利36亿元，略优于预期，同比+19亿元，环比+1.0亿元，其中1Q25剔除汇兑损益（按公告20-23亿元中值计算）、2Q24剔除出售收益75亿元估算。 ❖电动智能化转型持续推进，上调全年销量目标。公司2024年起电动化转型步入正轨、2025年进一步加速，今年后续还将上市银河M9、银河星耀6、领克10 EM-P、极氪9X等新车型。1H25实现销量141万辆，同比+47%，基于此，公司将2025年度销量目标由271万辆上调至300万辆。此外，公司对吉利、银河、领克、极氪四大品牌进行一体化整合有望借助协同效应降本增效，带动公司量利齐升。中长期看，公司产业链战略整合打造AI生态，有望实现公司竞争力、商业模式的升级，对公司未来业绩展望乐观。 ❖投资建议：根据公司近期销量及业绩表现，我们将25-27E营收预测由3,364亿、4,420亿、5,142亿元上调至3,535亿、4,497亿、5,301亿元，同比+47%、+27%、+18%；归母净利由148亿、208亿、257亿元上调至160亿、218亿、266亿元，对应PE10.8倍、7.9倍、6.5倍。参考公司历史估值水平，综合考虑公司基本面以及行业整体趋势，给予公司25年15倍PE，对应目标价26.04港元，空间39%，维持“强推”评级。 相关研究报告 《吉利汽车（00175.HK）重大事项点评：启动极氪私有化，打造“一个吉利”》2025-05-08《吉利汽车（00175.HK）2024年报点评：电动 转型迅猛，AI生态布局全面推进》2025-03-29《吉利汽车（00175.HK）重大事项点评：AI智能科技发布会举办，智能化转型加速》2025-03-04 ❖风险提示：行业景气度低于预期、新车型销售低于预期、价格竞争强度高于预期等。 附录：财务预测表 汽车组团队介绍 组长、首席分析师：张程航美国哥伦比亚大学公共管理硕士。曾任职于天风证券，2019年加入华创证券研究所。 高级研究员：夏凉 华威大学商学院商业分析硕士。曾任职于汽车产业私募股权基金，2020年加入华创证券研究所。 研究员：李昊岚 伦敦大学学院金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：林栖宇 上海财经大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：于公铭 英国拉夫堡大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张睿希 上海交通大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所