核心观点与关键数据
亚太领先的ICT行业解决方案商
伟仕佳杰成立于1991年，2002年上市，是亚太地区领先的ICT行业解决方案商，为科技产品进入中国及东南亚市场提供主要通路。公司服务市场覆盖中国、泰国、新加坡等9个国家，拥有87个分支机构，携手50000家渠道机构，服务19亿人群。公司是华为、新华三等300多家世界500强科技企业的合作伙伴，在东南亚市场份额排名第一。
业绩稳步增长，东南亚市场保持高速增长
2020-2024年公司营收分别为699.66、783.38、773.38、738.91、890.86亿港元，整体呈现稳步增长。东南亚市场收入占比逐年提升，2024年达到34.41%，同比增速近74%。2020-2024年公司净利润稳步回升，毛利率和净利率较为稳定。
从云计算到AI，业务规模大幅攀升
公司2013年成立云计算事业部，2020年收购云星数据（现名佳杰云星）。云计算业务包括云分销转售和自研云产品，与阿里云、华为云、亚马逊云等头部云厂商深度合作，在云管理服务市场位居前五。2024年人工智能业务收入37.8亿港元，同比增长42%。
AI业绩井喷式爆发，云星毛利率不断提升
公司AI业务实现产业链全覆盖，包括人工智能硬件、智算中心等。佳杰云星作为华为云软件供应商，为7个国家级智算中心提供产品和服务。2024年AI业务收入同比增长42%。
积极拓展跨境支付业务
公司探索虚拟货币支付及结算解决方案，聚焦东南亚地区的ICT产品分销、供应链服务及数位生态业务，提升跨境贸易结算效率。
盈利预测与投资评级
预计公司2025-2027年收入分别为1023、1171、1334亿港元，对应增速分别为15%、14%、14%；归母净利润分别为13、15、18亿港元，对应增速分别为20%、22%、15%，对应PE分别为12、10、8倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
海外市场拓展不及预期、企业产品落地不及预期、市场竞争加剧。
