盈利能力稳步提升，AI缝纫机与人形机器人加速推进

杰克股份(603337)[Table_Industry]资本货物/工业 杰克股份2025年中报点评 本报告导读： 公司25H1盈利能力稳步改善，爆品迭代与智能化推进持续增强主业竞争力，同时，公司前瞻布局AI缝纫机与人形机器人，有望打开中长期成长空间。 投资要点： 公司公告2025年半年报。公司2025年H1实现营收33.73亿元（同比+4.27%），归母净利4.77亿元（同比+14.57%）；2025Q2实现营收15.80亿元（同比-1.61%），归母净利2.32亿元（同比+1.28%）。盈利能力稳步改善，2025H1毛利率/净利率分别为34.07%/14.44%（同比+2.25pct/+1.47pct），2025Q2为35.52%/14.92%（同 比+1.93pct/+0.84pct）。 爆品迭代与智能化突破双轮驱动，核心业务延续韧性。分业务来看，25H1公司智能工业缝纫机实现营收29.30亿元（yoy+4.57%），毛利率32.96%（同比+2.77pct）；智能裁床及铺布机营收3.44亿元（yoy+6.10%），毛利率40.49%（同比-1.91pct）；衬衫及牛仔智能自动缝制设备营收0.91亿元（yoy-8.87%），毛利率41.95%（同比+4.06pct）。公司爆品战略持续落地，快反王2、M9、V6等核心机型迭代升级，带动市场份额与产品竞争力稳步提升；同时，AI缝纫机与人形机器人加速推进，高端AI缝纫机已进入多家客户验证，预计25年下半年正式推向市场，人形机器人原型机完成开发并初步具备布料识别与智能抓取能力，有望逐步切入服装制造环节。 行业内需承压，出口保持高景气。25H1行业整体产值123亿元，同比增长10.38%，行业运行总体稳定。库存端，6月末行业整机企业库存降至69万台，同比下降6.21%，较去年末明显下滑，去库存成效显著；内需端，受下游行业产销放缓及美国关税不确定性影响，国内市场需求同比下滑约30-35%，传统平缝机、包缝机等主力产品销量承压；出口端，25H1我国缝制机械累计出口19.99亿美元，同比增长24.31%，创同期新高，外需保持高景气。展望下半年，随着去库存逐步完成及出口需求延续旺盛，行业有望维持温和复苏态势。风险提示：宏观经济波动风险、新品拓展不及预期风险等。 全球缝制设备龙头，智能化战略引领产业升级2025.07.01业绩增速亮眼，盈利能力同比提升2025.05.01打造爆品盈利能力提升，AI智能化加速布局2025.04.21纺服设备需求持续向好，出海有望加速2024.11.05 财务预测表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号