美联储降息降至，铜偏强震荡

2025-09-03 冠通期货 Derek.

宏观方面：美联储降息预期升温，9月降息基本确定，但市场对美联储独立性存疑，美元指数承压下行；国内8月PMI数据小幅回升，经济景气度边际好转。

供给方面：7月进口铜矿砂及精矿环比大幅增加，精矿港口库存触底回升；冶炼厂加工费近两期下降，硫酸价格拐点出现，冶炼厂利润下滑，9月检修增多；预计9月国内电解铜产量环比下降，进口铜回流国内，下半年产量回落，进口铜将挤占国内市场。

需求端：7月铜表观消费量137.45万吨，消费淡季但电网投资拉动需求，新能源汽车渗透率提高，电器排产预计金九银十转好；但美国关税导致家电抢出口透支需求，下半年外需走弱，国内国补政策前置内需。

库存方面：LME和COMEX铜库存环比上月累库速度放缓，全球铜显性库存偏低；上期所铜库存位于低位，保税区库存趋势性累库但个别仓库清关流入国内。

核心观点：美联储降息预期及美元下跌支撑铜价，9月后铜供给偏紧，需求即将进入旺季，但受关税和抢出口影响下半年需求同比偏弱，整体下游改善，预计铜价震荡偏强。

投资策略：预计铜价震荡偏强为主。

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