晨报：国内商品期货多数上涨，贵金属普遍上涨

中信期货研究所 仲鼎从业资格号F03107932投资咨询号Z0021450 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1、宏观精要 ◼海外宏观：海外方面，美国宏观基本面尚且平稳，而美联储面临的政治压力被推向新的高度、推升市场降息预期。8月全球央行年会上鲍威尔鸽派程度超出市场预期，8月25日特朗普宣布罢免美联储鹰派理事库克、进一步推升市场降息预期。当前美国宏观基本面尚且平稳，美国消费者房地产、汽车、家庭耐用品购买意愿低位宽幅震荡，而美国消费者当前实际薪资增长横盘，居民消费能力尚待降息传导。宽松预期与资产重估有望对投资和消费形成正反馈，但服务通胀黏性、关税冲击以及美联储独立性担忧仍是尾部风险。 ◼国内宏观：国内方面，市场对企业利润率预期有所改善，“反内卷”推动7月中游利润延续好转；近期一线城市需求侧政策频出，政策边际放松有望推进成交量上行、持续性有待观察。1-7月，全国规上工企利润额同比降幅收窄至-1.7%，“反内卷”推动原材料加工业获得更多利润份额、而上游采矿业与下游消费品均受到利润挤占，反内卷问题仍任重道远。地产方面，北京、上海等一线城市陆续出台限购放松、公积金优化等政策；相比于前期政策，本次政策整体力度相对偏弱，结构上对核心城市郊区新房的放松力度相对更高，旨在引导居民优先消化郊区新房库存，对开发商流动性有边际支撑。 ◼资产观点：国内9月初重要事件临近、短期市场波动可能加大，待重要事件结束后，国内或逐渐进入固定资产投资和消费季节性旺季的验证期，基本面对资产，尤其是短久期的商品资产的定价权重或升高。海外未来1-2季度流动性维持扩张趋势，进入“宽松预期+弱美元”修复通道、有望支撑总需求修复，形成情绪与海外宏观基本面正反馈，关注非美元资产。 ◼风险提示：国内政策力度不及预期，海外经济超预期走弱。 2、观点精粹 2、观点精粹 免责声明 ▪除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 ▪如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 ▪此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 ▪尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 ▪此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。