华东地区BOPP产业链走访调研报告

·1· 白 糖 能源化工专题报告 华东地区BOPP产业链走访调研报告 主要观点 BOPP扩产导致供需失衡，行业亏损面临洗牌。2012年是BOPP行业的分水岭，2012年之前行业尚能盈利，之后便走上了亏损之路，2010年以前是BOPP行业的黄金时期，企业加工费能够达到每吨3000以上。高额的利润引发资金介入，行业产能由金融危机之前的200万吨扩张至目前的500万吨，极速的产能扩张导致供需失衡，行业利润快速挤压，全行业进入亏损状态，尽管如此扩张的趋势并未停止，未来仍有200万吨左右产能有待释放，加之环保压力日增，行业面临洗牌。 BOPP行业对于上下游议价能力薄弱。BOPP行业产能过剩，竞争激烈。导致行业对上下游议价能力薄弱。实力较为雄厚的企业努力需求产品差异化竞争，努力开辟外贸市场，提升产品盈利能力。而规模较小竞争力较差的企业陷入经营困境，或转手生产线或寒冬中咬牙坚持。下游胶带等制品企业通常规模较小，产能分散，需求存在较大体量，但需求增速不明显，规模较大企业订单一季度有萎缩迹象，表明需求形势并不乐观。 需求形势不乐观，去库存仍在继续。从聚丙烯到BOPP薄膜，到终端制品，需求形势不乐观，聚丙烯下游BOPP行业已无利润空间可以挤压，作为原料的PP涨价动力不足。春节之前的价格快速上涨，加工利润的回升，引发订单集中备货，春节过后价格的快速下跌，使得大部分中下游企业高价货源被套，经过一个季度的缓慢消化，下游企业库存消化相对充分，中游贸易商少量库存，上游聚丙烯企业库存水平仍然较高，去库存从下至上仍在延续。 行情反弹难反转。本轮价格的反弹，一者是超卖之后的技术修复，近三个月PP跌幅达到2300元左右，深跌之后利空得以部分消化，KD与价格呈现底背离形态，技术上有反弹需要；二者，基本面上，产业链中下游库存得以消化，存在一定的补库需要，另外聚丙烯装置检修较多，供应压力减小，供需矛盾短期来看有所缓解。但从长期来看，经济周期依旧处于去库存阶段，下游补库存动力不足，夏季正值消费淡季，季节性累库存可能性较高，下半年仍有大量装置有投产预期，供需矛盾加剧的重压时刻悬于上方。聚丙烯产业链从下至上是一个利润挤出的过程，前景不容乐观。价格反弹但无力反转。 报告日期 2017-05-22 研究所 牛 卉 能源化工分析师 从业资格号：F0256759 投资咨询号：Z0002615 投资咨询号：Z0002615 010-58747734 research@zgqh.com.cn 能源化工分析师 相关研究 能源化工专题报告 告 春节过后，之前亢奋的市场突然转势，聚丙烯价格一路阴跌不断打击市场参与者的信心，作为聚丙烯重要的下游BOPP行业，近几年面对供需矛盾加剧的困境，盈利能力萎缩，年前加工利润陡然回升点燃行业产销热情，但烟花易冷，当行业参与者还没来得及享受丰厚的利润,便被陡然下跌的行情套牢。如今他们的境况如何？如何看待当前的市场？带着这些问题我们走访了华东地区BOPP的生产企业，下游胶带生产企业，上游原料生产企业以及贸易商。 一、走访企业情况汇总 宁波某包装材料生产企业（该企业为BOPP用料企业，目前拥有四条生产线，生产胶带母卷。客户主要以经销商为主，成品，半成品销售都有。目前外贸占比达到70%左右，且呈现上升趋势。） 交流要点总结： 需求方面：目前下游需求量不大，近期订单不多，跟去年同期相比没有太大变化，目前下游不看好市场，下订单比较谨慎，但并非没有需求，如果行情转好，这部分需求有望释放。以前听说涨价，订单会疯狂的下，现在心态疲软；近几年，淡旺季逐渐模糊，以前金九银十，二三月份是这个行业的旺季；消费占比方面， 白 糖 能源化工专题报告 封箱物流消耗胶带占比比较大，需求有增长，但扩产较多，小作坊较多，经营不规范，导致内贸市场恶性竞争普遍，不好做。正规企业难以有效占据市场份额。 库存方面：该企业PP库存备货有3三天，缠绕膜原料库存备货7天，保持低库存，最多时候半个月。去年四季度厂家普遍没有备货，价格涨价太快，膜厂去年普遍加工费在2500-3000，目前加工费降到1200左右。春节期间市场大量高价货源备货导致产业链中下游库存消化缓慢。 环保方面：目前环保压力比较大，由于环评需要，治理污染的环保投入较高。 某大型贸易企业 交流要点总结： PP下游用户集中拿货一般在12月左右，目前采购以刚需为主。大的趋势而言，目前仍在去库存阶段，春节至今，下游基本已经没有什么库存，中间环节去了大部分，还有一点，上游库存依旧比较多，去库存就看目前5、6这两个月。7、8月份检修非常少，供应大于需求，累库存的可能性较高。 PP年初以来需求一路走弱，而且今年预期投产装置比较多，上游利润还在，投产就会继续。中天合创，云天化，青海盐湖，宁煤二期，甘肃华亭煤业今年都有投产计划，未来供应压力偏大。需求方面要看产业链各个环节的再库存，再库存情况要看经济周期。 宁波某胶粘制品企业（该企业拥有丙烯酸、BOPP薄膜、胶带上下游较为完整的产品体系，目前拥有7条BOPP薄膜生产线，年产量16万吨） 交流要点总结： 胶带生产部分，产品70%外销，出口市场集中在欧美、日本地区。对产品质量品质有较高要求。内销市场对于价格更加敏感，由于该企业内销产品保持外销产品品质要求，因此价格要普遍高于市场价格，适用于特定要求的客户群。 BOPP薄膜生产部分，PP原料采购以需求来定，短期PP原料价格反弹，但因为下游胶带价格反应迟缓，低价订单不敢，原料价格的上涨尚未明显带动订单量的增加。 目前原料大部分用国产拉丝，煤化工的料虽然品质有一定差距，但也会用，因为市场普遍使用，价格竞争使然。原料正常安全库存为10天，目前基本维持在 能源化工专题报告 告 这个水平。原料备货情况主要看订单，去年年底随着原料价格持续上涨，订单集中释放，原料库存达到一个月。 目前BOPP薄膜成品库存2000-3000吨，大概20天左右，库存偏高，春节以后价格一路下跌，提货量和订单量减少，库存持续累积，呈现走高趋势。终端和贸易商环节均有春节以来的库存，缓慢消化，处于去库存过程。对于目前价格反弹，企业认为或许是久跌之后的反弹。 绍兴某胶带母卷生产企业 交流要点总结： 每年BOPP薄膜用量在1万吨左右。原料库存很低，因为离原料仓库很近，因此原料一般只维持2-3天的量。拥有四条生产线，产品产量不高，订单量较为充足，一般按照订单生产，没有成品库存。产品销售由以前的75%外销，25%内销转变为目前的60%内销，40%外销。 目前生意难做，市场价格信息对称，价格竞争激烈，加之目前环保压力越来越大，该企业准备卖掉生产线，转做切割生意。 浙江某大型包装材料企业（拥有绍兴和大连两大生产基地。自2001年以来，企业拥有4条高速双向拉伸聚丙烯薄膜生产线，年产能达15万吨。同时拥有若干条高速真空镀膜线和其他深加工生产线。作为中国最大的薄膜出口商，已建立起与欧盟、美洲、日本、韩国、非洲、越南、印度等70余个国家及地区的业务网络） 交流要点总结： 产品由40%出口，60%内销转变为目前各占50%。BOPP出口排名全国第一。印刷膜、制袋膜、胶带膜、复合膜、消光膜、热封膜、镀铝膜等功能性产品为主。今年投产两条CPP生产线。 BOPP生产线需要连续生产，停车时间过长，开机预热成本在10万以上，因此，一般订单不好的时候可以降负荷，但不会长时间停车。 目前加工利润较低，且该企业下游大客户为主，对于下游企业议价能力较差，需要长期为这些企业备货，为下游企业提供仓库库存。 原料采购库存维持10-15天用量。如果看涨行情，原料备货会超出订单需要用量。春节期间价格上涨，原料备货积压，见下图。 白 糖 能源化工专题报告 加工利润很低的时候，就要寻求出路，改变产品结构等等，找到适合自己企业的道路。目前市场上大部分做普通产品的工厂是亏钱的。今年一季度下游彩印企业招标量同比下降，说明下游消费需求在缩小。 今年春节期间加工费达到2000以上，装置维持90%以上的开工率，往年同期只有60%左右的开工率。企业认为去产能和人民币贬值是推动去年价格上涨的原因。G20期间长时间停产起到推波助澜作用。中间贸易商货源集中，下游用料企业分散，中间贸易商对价格的操控能力较强。 该企业经历了三次转型，客户由经销商到工厂型客户的转型，小工厂到大工厂的转型，产品结构上由普通膜到特种膜的转变。 面临激烈的竞争环境，未来大型企业或存在强强联合，兼并重组的可能。BOPP前两大企业地位短期难以撼动，其他企业竞争激烈，行业面临洗牌。 某中小型制袋膜和胶带膜生产企业 交流要点总结： 该企业产品外贸占比在25%。目前订单维持在十几天的量，短期价格上涨，询价增多，但仍然保持谨慎观望态度，以往价格上涨订单量会明显增加，但现在表现麻木。企业目前低价订单不愿意接，基本没有成品库存。据了解下游胶带企业拼命消化前期积压的高价货。上游聚丙烯生产企业库存维持高位。目前市场情绪悲观，十个里面九个看空，市场的主要矛盾就是供大于求，单子没有价格怎么上的来。 能源化工专题报告 告 浙江某PP生产企业（专业生产聚丙烯产品的大型民营石化企业，主要经营丙烯、聚丙烯的生产和销售。拥有两套30万吨聚丙烯装置，和45万吨丙烷脱氢制丙烯项目，为本公司聚丙烯项目提供原料，产业链完整。） 交流要点总结： 外购一定丙烯生产PP，一般情况下丙烯与聚丙烯价差800以上能够有较好利润。 下游企业下单需要全款支付，60%货源供应贸易商，40%供应下游工厂。 企业配备两条BOPP薄膜生产线，每年产膜60万吨。目前膜料成本较高，成品库存较高。 二、走访调研总结 2012年是BOPP行业的分水岭，2012年之前行业尚能盈利，之后便走上了亏损之路，2010年以前是BOPP行业的黄金时期，企业加工费能够达到每吨3000以上。高额的利润引发资金介入，行业产能由金融危机之前的200万吨扩张至目前的500万吨，极速的产能扩张导致供需失衡，行业利润快速挤压，全行业进入亏损状态，尽管如此扩张的趋势并未停止，未来仍有200万吨左右产能有待释放，加之环保压力日增，行业面临洗牌。 在走访中我们深刻的感受到，BOPP行业产能过剩，竞争激烈。导致行业对上下游议价能力薄弱。实力较为雄厚的企业努力需求产品差异化竞争，努力开辟外贸市场，提升产品盈利能力。而规模较小竞争力较差的企业陷入经营困境，或转手生产线或寒冬中咬牙坚持。下游胶带等制品企业通常规模较小，产能分散，需求存在较大体量，但需求增速不明显，规模较大企业订单一季度有萎缩迹象，表明需求形势并不乐观。 由此可见，从聚丙烯到BOPP薄膜，到终端制品，需求形势不乐观，聚丙烯下游BOPP行业已无利润空间可以挤压，作为原料的PP涨价动力不足。春节之前的价格快速上涨，加工利润的回升，引发订单集中备货，春节过后价格的快速下跌，使得大部分中下游企业高价货源被套，经过一个季度的缓慢消化，下游企业库存消化相对充分，中游贸易商少量库存，上游聚丙烯企业库存水平仍然较高，去库存从下至上仍在延续。 白 糖 能源化工专题报告 本轮价格的反弹，一者是超卖之后的技术修复，近三个月PP跌幅达到2300元左右，深跌之后利空得以部分消化，KD与价格呈现底背离形态，技术上有反弹需要；二者，基本面上，产业链中下游库存得以消化，存在一定的补库需要，另外聚丙烯装置检修较多，供应压力减小，供需矛盾短期来看有所缓解。但从长期来看，经济周期依旧处于去库存阶段，下游补库存动力不足，夏季正值消费淡季，季节性累库存可能性较高，下半年仍有大量装置有投产预期，供需矛盾加剧的重压时刻悬于上方。聚丙烯产业链从下至上是一个利润挤出的过程，前景不容乐观。价格反弹但无力反转。 2017年至今相关产品涨跌统计 单位：元/吨 产品 1月1日 5月19日 涨跌 涨跌幅 PP 9175 8000 -1175 -12.81% BOPP 11650 9500 -2150 -18.45% 丙烯酸丁酯 1