上证科创板100指数投资价值报告：科技+中盘，兼具成长与弹性的“进攻之矛”

公募基金 报告日期：2025年09月01日 科技+中盘，兼具成长与弹性的“进攻之矛” ——上证科创板100指数投资价值报告 华龙证券研究所 摘要： 上证科创100指数表征：以硬科技行业为主的中盘风格指数。上证科创板100指数从上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本。主要覆盖中小盘风格，其成份股市值集中分布在100-199亿元区间，占比达47%；其次为200-299亿元区间，占比26%。从指数行业分布特征来看，主要集中于新一代信息技术、生物科技与先进制造等具有高研发投入、高成长属性的硬科技企业中。前十大成分股权重合计占比23.52%。 科创100指数投资价值分析：兼具成长与弹性的“进攻之矛”。科创100指数经历了近四年的震荡调整，随后在“924”行情的推动下，市场成交显著活跃，指数价格逐步修复至近五年中位数以上（基日以来中值为1198.99点）。最近一年该指数的区间回报达到94.32%。观察科创100指数近5年以来的风险收益水平，整体呈高弹性高波动特征。尤其是收益率，近1年与今年以来（YTD）收益几乎实现翻倍增长，指数收益特征呈较强的周期性与进攻性。该类特性的指数适合出现周期反转信号后作为卫星资产配置，用于博取超额收益。从Wind一致预期来看，2025年是科创100指数成分股的业绩爆发期。其中营业收入2025年预期值3758.49亿元，同比增长19.76%，归母净利润2025年预期值276.7亿元，同比增长超过200%。据此估算，若科创100指数维持在当前价格水平，且2025年指数成分业绩兑现，指数估值会回落至机会值（PE≈110）以下的位置。所以我们认为，从成分股整体潜在的盈利能力及指数位置来看，科创100指数仍有估值空间。 分析师：陈霁执业证书编号：S0230521030003邮箱：hlzqcjyt@hlzq.com 相关阅读 《债基配置重视久期与券种，指数基金更偏工具化—公募FOF持仓分析报告（2025Q2）》2025.07.31《中小盘指增基金超额显著，主动量化业绩分化—公募量化权益基金绩效分析报告(2025H1)》2025.07.21《跨境ETF涨幅领先，债券型ETF规模大幅增长—ETF基金涨跌幅跟踪报告》2025.07.16 指数的相对价值分析：中盘风格显著，相对估值位置合理。我们筛选了与科创100指数特征相似的几只重要指数进行对比研究：如在板块特征上，科创50与科创100成份股均取样自科创板，具有可比性；从指数风格来看，创业板指与科创100指数均具备成长性。这些对标指数为科创板的相对价值评估提供了多维度的参考框架。从科创100指数的相对价值来看，整体估值水平较其他指数仍处在历史中间位置，结合指数标的盈利能力来看，未来仍有较大的估值提升空间。指数的风格收益特征较其他指数也更显著，呈高收益高波动的特征，适合在市场风偏相适的时候做为进攻型资产进行配置。同时，行业分布的集中度在宽基指数中处于相对适中水平，兼具了进攻性与分散风险的特征。整体而言，科创100在当前市场位置仍具备相对投资价值。 请认真阅读文后免责条款 科创100指数的核心驱动因素分析。1.政策驱动因素：科创板制度改革进入深化阶段。科创板制度改革在2025年迎来重要进展，标志着资本市场服务科技创新的制度体系进入深化阶段，政策空间进一步被打开，制度红利逐步释放。科创板“1+6”改革政策通过提升市场包容性、强化专业判断、优化融资效率等多重机制，与科创100指数成分股聚焦高研发投入的特性形成了良好共振。不仅为指数内现有的生物医药和半导体等硬科技企业提供了更有利的发展环境和估值支撑，也为指数未来吸纳更多前沿科技领域的优质企业提供了可能，从长远看有助于提升科创100指数的整体代表性和投资价值。同时，我们也应当注意投资创新也意味着需要面对技术转化、盈利周期等不确定性。但总体上“1+6”政策为科创100指数及其成分股带来了更广阔的成长空间。2.行业驱动因素：半导体与创新药双引擎提升指数估值空间。半导体和创新药作为科创100指数的双引擎，其技术创新、政策支持和周期上行趋势，共同推动了指数盈利能力的提升和估值重构。从2025年上半年的数据来看，政策对半导体和生物医药行业的催化作用已初步显现，它们通过协同效应共同推动科创100指数发展。对于看好科创100指数长期投资价值的投资者，可以考虑通过相关的ETF产品进行布局。同时投资者应具备长期视角，理解指数的高波动性。 风险提示：统计数据偏差风险；市场风险；政策风险；国内外宏观经济变化风险；系统性风险等。本报告结论完全依据指数公开的历史数据进行计算，研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性。特别提示:本报告不构成投资建议。 内容目录 1上证科创100指数表征：以硬科技行业为主的中盘风格指数............................................................1 1.1科创板100指数编制规则：与科创50一致，反映中盘证券整体表现.......................................11.2科创100指数表征及分布结构：权重股分布相对均衡，以医药生物与电子行业标的为主.....21.2.1指数表征：前十权重之和约占1/4，权重股分布相对均衡.....................................................21.2.2从指数的市值分布特征来看：剔除了市值前五十的证券，以中盘风格为主.......................21.2.3从指数的行业分布特征：主要集中于硬科技行业...................................................................31.2.4指数成分的前十大权重股：以医药生物与电子行业标的为主...............................................4 2科创100指数投资价值分析：兼具成长与弹性的“进攻之矛”........................................................4 2.1科创100指数回报分析：业绩释放期带动估值空间提升.............................................................42.1.1科创100指数量价特征：2025年呈量价齐升的态势..............................................................42.1.2科创100指数风险收益特征：今年以来指数共识增强，使其向低波动高收益方向演化...52.1.3指数估值与盈利分析：2025年盈利预期高速增长，估值空间被进一步打开......................62.2指数的相对价值分析：中盘风格显著，相对估值位置合理.........................................................72.2.1指数估值价格比较分析：相对估值位置仍具安全性...............................................................82.2.2指数风险收益水平比较分析：高收益高弹性特征显著...........................................................82.2.3指数行业分布特征比较分析：行业集中度适中，兼具成长潜力与风险控制能力...............9 3科创100指数的核心驱动因素分析......................................................................................................10 3.1政策驱动因素：科创板制度改革进入深化阶段...........................................................................103.2行业驱动因素：半导体与创新药双引擎提升指数估值空间.......................................................133.2.1半导体：国产替代加速推进的关键阶段，行业景气度回升.................................................133.2.2创新药：政策红利持续释放，商业化兑现与出海加速.........................................................14 4.1统计数据偏差风险...........................................................................................................................154.2市场风险...........................................................................................................................................164.3政策风险...........................................................................................................................................164.4国内外宏观经济变化风险...............................................................................................................164.5系统性风险.......................................................................................................................................164.6特别提示...........................................................................................................................................16 图目录 图1：科创100指数成分权重集中度....................................................................................................2图2：科创100指数市值分布特征........................................................................................................3图3：科创100行业分布市值结构（%）.............................................................................................3图4：科创100成份行业分布数量结构（%）................................................................