白糖：等待消息指引

【基本面跟踪】

• 价格同比：原糖价格（美分/磅）16.34，价差（元/吨）1427；主流现货价格（元/吨）5940，价差（元/吨）392；期货主力价格（元/吨）5609，主流现货基差（元/吨）331-5。
• 高频信息：巴西产量需重估，印度季风降水量较LPA高6.7%，巴西7月出口359万吨（同比-5%），中国7月进口74万吨（+32万吨）。
• 国内市场：CAOC预计24/25榨季产量1116万吨，消费1580万吨，进口500万吨；截至5月底，24/25榨季累计销售811万吨（+152万吨），销糖率72.7%；截至7月底，累计进口324万吨（-34万吨）。
• 国际市场：ISO预计24/25榨季全球供应短缺547万吨（前值488万吨）；UNICA数据显示25/26榨季巴西累计产糖1927万吨（-162万吨），MIX52.06%（+2.93pct）；ISMA/NFCSF预计印度25/26榨季产量3490万吨（24/25榨季2950万吨）；泰国24/25榨季累计产糖1008万吨（+127万吨）。

【趋势强度】
白糖趋势强度：0（中性）。

【核心观点与研究结论】

• 巴西产量需重估，印度产量预期提升，全球供应短缺压力仍存。
• 国内24/25榨季销售进度加快，但进口量下降，库存压力减弱。
• 25/26榨季市场预期广西出糖率下降、成本上升，但巴西产量不确定性较大。
• 短期价格等待消息指引，趋势中性，需关注巴西产量及印度天气变化。