全面聚焦半导体

核心观点与关键数据

• 公司战略转型：闻泰科技剥离ODM业务，全面聚焦半导体领域。2025年上半年实现营业收入253.41亿元，同比下降24.56%，但归母净利润4.74亿元，同比增长237.36%。产品集成业务已出售三家子公司，投资收益将在第三季度体现。
• 业务表现：半导体业务上半年营收78.25亿元，同比增长11.23%；净利润12.61亿元，同比增长17.05%。中国区收入同比增长超20%，汽车、工业及消费领域均保持强劲增长；美洲及亚太地区（不含中国）受益于AI、消费及汽车业务拉动，实现中高个位数增长；欧洲地区第二季度触底回升，收入同比增长高个位数、环比增长超过10%。

投资要点

• 行业前景：随着产业链库存趋于健康、下游需求复苏及AI等高能耗新需求与消费刺激政策叠加，预计下半年功率与模拟半导体景气度上行，订单能见度提升，产品价格趋稳并有望局部回升。
• 财务预测：预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为337.5/185.4/216.9亿元，归母净利润分别为18.6/26.4/33.3亿元。

投资建议

• 维持“买入”评级。

风险提示

• 技术迭代和研发投入不及预期、市场竞争加剧、汇率风险、产能扩展不及预期。

分析师声明与免责声明

• 分析师承诺报告独立、客观、公平，不受利益相关方影响。
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