光伏业务表现优异,锂电磁材稳中向好-25年中报点评

横店东磁2025年中报点评

核心结论

横店东磁2025年中报业绩超市场预期，2025年上半年实现营收119.36亿元（同比+24.8%），归母净利10.20亿元（同比+58.94%）。单季度来看，2025年Q2实现营收67.13亿元，归母净利润5.62亿元，环比增长22.7%。业绩主要驱动力为光伏业务，H1光伏收入80.54亿元（同比+36.6%），出货量达13.4GW（同比增长超65%），毛利率提升5.29个百分点至16.70%。印尼电池产能受益于海外贸易政策实现满产满销，贡献超额利润。磁材与锂电业务稳健增长，磁材器件收入23.71亿元，锂电业务出货超3亿支（同比+12.3%）。公司“磁材+新能源”双轮驱动战略成效显著，传统业务稳健并开拓新增长点。

业务亮点

• 光伏业务：H1收入80.54亿元，出货量13.4GW，同比增长超65%，毛利率提升至16.70%。印尼电池产能满产满销，贡献显著超额利润。
• 磁材业务：H1收入23.71亿元，出货10.73万吨，龙头地位稳固，成功切入新能源汽车、AI服务器等高增长领域。
• 锂电业务：H1出货超3亿支，聚焦小动力市场。
• 新兴领域拓展：铜片电感已放量供应服务器、GPU领域客户，EMC滤波器件、一体式贴片电感等产品切入新能源汽车、储能和AI等领域。

投资建议

预计公司2025-2027年归母净利润分别为19.85/22.59/25.29亿元，同比+8.7%/13.8%/12.0%，EPS分别为1.22/1.39/1.55元，维持“增持”评级。

风险提示

光伏行业需求不及预期，锂电行业需求不及预期。