过去一周（20250825-20250831），美股、港股下跌，纳斯达克中国科技股指数上涨。纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别变化-0.19%、-0.10%与-0.19%，纳斯达克中国科技股指数变化2.73%；恒生指数变化-1.03%。A股绝大多数板块上涨，成长、蓝筹均上涨。wind全A指数上涨1.90%，中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000与wind微盘股分别变化3.06%、2.71%、3.24%、1.03%、-0.78%与-3.78%。
从板块风格看，沪市中蓝筹、成长均上涨：上证50与科创板50分别变化1.63%与7.49%；深市蓝筹、成长同样均上涨：深证100与创业板指数分别变化4.97%与7.74%；北证50指数变化-1.63%。大多数行业上涨，科技、稀土等领涨。从行业表现看，30个中信行业15个行业上涨，15个行业下跌。领涨的行业为通信、有色、电子，周涨幅大于5.9%。从ETF表现来看，通信、5G、人工智能、科创、稀土、消费电子等表现较好，周涨幅在10%以上。
过去一周利率债价格上涨，多数期限品种收益率下降。10年期国债期货主力合约较2025年8月22日上涨0.14%。10年国债活跃券收益率较2025年8月22日提升5.61BP至1.8379%。从曲线形态看，各期限品种收益率有涨有跌，多数期限品种收益率下行。资金价格有所提升，截至2025年8月29日R007为1.5171%，较2025年8月22日提升3.32BP；DR007为1.5158%，提升4.89BP，两者利差收窄。公开市场操作方面，央行过去一周净投放1661亿元。债市杠杆水平下降，银行间质押式回购成交量（5日均值）由2025年8月22日的7.13万亿元变为2025年8月29日的7.07万亿元。
美债收益率下降，曲线陡峭化。过去一周美债收益率下降，截至2025年8月29日，10年美债收益率较2025年8月22日下降3BP至4.23%。从曲线形态看，10年及以下期限品种收益率下降，10年以上期限品种收益率提升，曲线更为陡峭。美元升值，人民币走强，黄金上涨。过去一周美元指数提升0.13%，美元兑欧元、英镑与日元分别变化0.29%、0.16%与0.07%。美元兑人民币贬值：美元兑离岸人民币汇率下降0.68%至7.1221，美元兑在岸人民币汇率下降0.66%至7.1330。过去一周黄金上涨，伦敦金现货价格上涨2.72%至3429.15美元/盎司；COMEX黄金期货价格上涨3.02%至3475.50美元/盎司。国内黄金价格上涨，上海金现上涨1.27%至781.71元/克，期货上涨1.44%至783.00元/克。
展望后市，继续看好A股，债市收益率有望结束调整掉头向下。建议关注创新药、券商、人工智能、稀土、新能源、白酒等板块。认为美联储转鸽的态势下美元持续偏弱，黄金短期可能来到震荡区间上沿。风险提示：稳增长政策不及预期；中美贸易冲突加剧；中东地缘冲突存在大幅升级的可能；国内降息落空或者时间点滞后。
