映翰通机构调研纪要

2025年上半年，映翰通网络技术股份有限公司业绩呈现分化态势。智能配网产品线因电网招投标节奏放缓和产品验收延缓导致收入下滑，但公司凭借AI算法和硬件技术优势在中西部地区拓展市场，订单情况良好。数字配网产品线方面，公司已推出电缆型故障检测设备、智能配电站房监控系统等，并启动电网AI运检专家项目研究，未来将持续技术创新和市场拓展。毛利率下滑主要因智慧商业产品线AI开门柜收入增长但毛利较低，长期来看，工业物联网、企业网络等产品将支撑毛利率稳定。智能售货控制系统收入同比增长442.94%，主要源于AI智能开门柜规模交付。经营活动现金流量净额波动较大，主要因战略性备货和客户收款账期错配，公司正通过加强信用管理、优化账期安排等措施改善现金流。工业物联网端侧AI产品处于示范推广阶段，契合电力、新能源等行业需求，未来有望加速普及。具身智能机器人技术方面，公司已布局参股攀雀智能研发建筑内装机器人，并启动具身智能机器人技术研究项目。关税问题影响较小，公司通过全球四大区域化运营体系和多元化供应链布局有效降低风险，北美供应链重点向加拿大转移，欧洲、亚太等区域持续加码产能建设。