景旺电子机构调研纪要

核心观点与关键数据

景旺电子作为全球领先的PCB及高端电子材料企业，2025年上半年实现营收70.95亿元（同比增长20.93%），但归母净利润6.50亿元（同比降低1.06%），主要受原材料价格波动、产能扩张及新厂爬坡影响。公司毛利率逐季改善，长期通过产品结构升级、客户合作及海外拓展提升盈利能力。

业务亮点与战略布局

1. 汽车电子领域优势：已成为全球第一大汽车PCB供应商，汽车电子收入高速增长，领先优势扩大。
2. 新兴市场拓展：AI服务器、800G光模块出货量增加，高端产品发展提速。
3. 产能建设：
   • 珠海金湾基地追加50亿元投资，新增高阶HDI、HLC、SLP产能，预计2026年中投产。
   • 泰国基地面向海外客户，主体结构封顶，满足供应链安全需求。
4. 技术升级：通过技改提升小尺寸HDI产线至大尺寸能力，持续改善良率。

竞争与未来计划

• 竞争关键：技术储备、客户绑定、规模化生产，公司在客户、技术、产能层面领先。
• 汽车电子：通过稳固客户关系、提升高端产品占比（如HDI、HLC）保持领先。
• 新兴领域：持续投入AI服务器、高速网络等领域，客户满意度提升奠定市场份额基础。
• 子公司表现：珠海景旺柔性受益于新能源客户导入，FPC毛利率企稳回升。

研究结论

公司战略聚焦多元市场与产品升级，通过产能扩张、技术改造及精益管理提升竞争力。短期毛利率压力可控，长期盈利能力有望通过高端产品占比提升及规模效应改善，实现“线路联通世界”的使命。