思看科技（688583）2025年半年报点评：工业级及消费级产品双轨发展，海外市场空间广阔

仪器仪表Ⅲ2025年09月01日 强推（维持）目标价：140.4元当前价：106.03元 思看科技（688583）2025年半年报点评 工业级及消费级产品双轨发展，海外市场空间广阔 事项： 华创证券研究所 ❖公司发布2025年半年报。公司25H1实现收入1.77亿元，同比+17.7%，实现归母净利润0.54亿元，同比+2.06%，实现扣非归母净利润0.47亿元，同比-2.93%。 证券分析师：范益民电话：021-20572562邮箱：fanyimin@hcyjs.com执业编号：S0360523020001 评论： ❖Q2收入增速环比下降或与直销大客户验收节奏相关。公司25Q2实现收入0.90亿元，同比+10.35%，实现归母净利润0.27亿元，同比-11.85%，实现扣非归母净利润0.23亿元，同比-20.40%。Q2收入增速环比Q1下降或与直销大客户验收节奏相关。 证券分析师：丁祎邮箱：dingyi@hcyjs.com执业编号：S0360523030001 ❖25H1盈利能力保持高水平，销售和研发投入加大。公司25H1毛利率/净利率分别为74.52%/30.54%，同比分别-0.91pct/-4.68pct。25H1公司销售/管理/财务/研发费用率分别为24.86%/6.37%/-2.89%/21.52%，同比分别+2.61pct/-1.07pct/-1.53pct/+3.49pct。研发投入增长较快主要系全场景三维数字化软件DefinSight重大版本更新、专业级3DeVOK产品研发投入大幅提升及多款工业级产品迭代升级所致。截至2025年6月30日，公司研发人员数量达到206人，较年初增加52人，公司研发人员数量占公司员工总数量的39.77%。销售费用增长主要系公司加大海外销售网络建设、新设大客户销售团队与工业自动化3D视觉系统销售团队。 公司基本数据 总股本(万股)8,840.00已上市流通股(万股)1,768.00总市值(亿元)93.73流通市值(亿元)18.75资产负债率(%)9.91每股净资产(元)12.9112个月内最高/最低价123.81/76.10 ❖加大海外市场布局，25H1境外收入同比增长超60%。2025H1境外收入同比增长超过60%。目前，公司已设立德国、美国子公司，能够高效覆盖欧美成熟、发达的市场，并在25H1进一步优化东南亚、东亚、南美等重点市场的本地化服务中心布局，组建了专业的销售、技术支持和售后服务团队，以更精准地把握当地用户需求，提供及时、高效的服务。2022年全球/中国三维数字化市场规模分别为500.6/71.6亿元，其中三维视觉产品规模分别为122.9/14.9亿元，占比分别为24.6%/20.8%，预计到2027年全球/中国三维视觉产品规模将分别将达到400/60.3亿元，CAGR分别为26.6%/32.3%。海外市场积极拓展进一步打开公司成长空间。 ❖25年年初成立3DeVOK事业部，工业级及消费级产品双轨发展。公司2024年工业级占比达96%，25年年初公司正式成立3DeVOK事业部，专注于3D数字化创新应用，在3D数字化领域的战略布局进一步深化，主要聚焦在教学科研、工业设计、3D打印、医疗健康、考古文物文博、艺术设计及文化创意、公安司法、数字孪生、VR/AR展示等各万物数字化行业。25H1公司专业级彩色3D视觉数字化产品收入同比增长100.97%。未来，公司将不断完善产品矩阵，降低产品价格，覆盖更多价位区间，为用户带来更丰富的选择；同时将持续提升产品的易用性，拓展并优化销售渠道，打开增量市场。 相关研究报告 《思看科技（688583）深度研究报告：从平面到立体，商业级蓝海启航，工业级技术筑基》2025-05-26 ❖推出6D位姿跟踪系统，进一步拓展机器人领域。公司25年H1推出6D位姿跟踪系统，能够在复杂多变的工作环境中，为机器人提供精准的精度校准、定位路径规划指导、动态捕捉等功能。 ❖投资建议：我们预计公司2025-2027年收入分别为4.21/5.34/6.77亿元，同比分别增长26.5%/26.9%/26.8%，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.44/1.73/2.09亿元，同比增速分别为19.6%/19.8%/20.8%。考虑到公司海外销售网络建设打开成长空间，工业级及消费级产品双轨发展，以及在机器人领域的积极布局，给予公司2026年72倍PE，对应目标价140.4元。维持“强推”评级。 ❖风险提示。市场竞争加剧，下游应用领域市场需求波动，研发进展不及预期，海外经营环境变化等。 附录：财务预测表 机械组团队介绍 组长、首席分析师：范益民 上海交通大学机械硕士，CFA，5年工控产业经历，8年机械行业研究经验，2023年加入华创证券研究所。2019年金牛奖机械行业最佳分析团队；2019、2022、2024年Choice最佳分析师及团队。 分析师：丁祎 新南威尔士大学金融硕士，上海财经大学本科，曾任职于国海证券，华鑫证券，2023年加入华创证券研究所。 分析师：胡明柱 哈尔滨工业大学金融工程博士，国信证券应用经济学博士后。具有机械本硕及金融博士复合学历背景。2023年加入华创证券研究所。 助理分析师：陈宏洋 上海交通大学机械工程博士，曾就职于中泰证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：於尔东 南京大学工学硕士。2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所