思看科技（688583）2025年半年报点评：工业级及消费级产品双轨发展，海外市场空间广阔

思看科技（688583）2025年半年报点评

核心观点

• 公司2025年上半年实现收入1.77亿元，同比增长17.7%；归母净利润0.54亿元，同比增长2.06%，但扣非归母净利润同比下降2.93%。
• Q2收入增速环比下降可能与直销大客户验收节奏相关。
• 公司毛利率/净利率分别为74.52%/30.54%，同比分别下降0.91pct和4.68pct。
• 销售和研发投入加大，研发费用率同比上升3.49pct，主要因全场景三维数字化软件DefinSight重大版本更新、专业级3DeVOK产品研发及工业级产品迭代升级。
• 研发人员数量达到206人，占员工总数39.77%。
• 销售费用增长主要因海外销售网络建设、新设大客户销售团队及工业自动化3D视觉系统销售团队。

海外市场布局

• 2025年上半年境外收入同比增长超60%。
• 公司已设立德国、美国子公司，并优化东南亚、东亚、南美等重点市场的本地化服务中心布局。
• 预计到2027年全球三维视觉产品规模将达到400亿元，CAGR为26.6%。

产品发展

• 2025年初成立3DeVOK事业部，聚焦教学科研、工业设计、3D打印等领域的3D数字化创新应用。
• 2025年上半年专业级彩色3D视觉数字化产品收入同比增长100.97%。
• 公司将完善产品矩阵，降低产品价格，覆盖更多价位区间，提升产品易用性，拓展销售渠道。

机器人领域布局

• 推出6D位姿跟踪系统，为机器人提供精准校准、路径规划等功能。

研究结论

• 预计公司2025-2027年收入分别为4.21/5.34/6.77亿元，同比增长26.5%/26.9%/26.8%；归母净利润分别为1.44/1.73/2.09亿元，同比增长19.6%/19.8%/20.8%。
• 给予公司2026年72倍PE，对应目标价140.4元，维持“强推”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧，下游应用领域市场需求波动，研发进展不及预期，海外经营环境变化等。