原油周报：暂时观望

暂时观望 分析师：范智颖从业资格号：F03117807投资咨询从业证书号：Z0022690研究所Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com [table_main]宏源公司类模板行情回顾：美联储的鸽派态度让风险偏好回暖，油价一度反弹，但受制于过剩压力及俄乌的不确定性，油价再度回落，整体仍是延续降波震荡行情。 观点总结：我们认为9月的交易线索主要是两条：一是美联储降息预期及兑现情况，二是俄乌和谈。在宏观方面，8月初月报中我们提到美国经济短期面临走弱压力，当前美联储的鸽派表态为多头提供了一定兜底，较为关键的是下周五的非农数据，若就业数据较差导致抛售压力，衰退风险不高的情况下我们反而认为是低买机会。俄乌方面，双方此前虽然表现出来和谈意愿，但目前来看，无论是元首会面，还是之前提到过的安全协议，都没有看到相关进展或消息，从和谈意愿到结束冲突仍然有相当长的距离，俄乌双方在领土、安全等方面仍将会有较大争议，关注后续进展。 相关研究 《原油2025年展望：增产预期压制上方空间》《宏源原油周报20250110：低库存下油价对于供给的潜在减量较为敏感》《宏源原油周报20250117：特朗普即将上台，关注其地缘政策》《宏源原油周报20250207：特朗普重申降低油价承诺》《原油周报20250228：短期支撑有效，减产底继续面临考验》《宏源原油二季度报告：等待利空因素消化，不必过度悲观》《原油月报：转机与阴霾同在》《原油周报20250509：短期以反弹修复看待》《原油周报20250516：回落风险并未完全释放》《原油6月展望：6月仍有下行压力》《原油2025年H2展望：利空因素逐步消化，下半年谨慎看涨》《原油周报20250711：短期矛盾不凸显，油价波动率回归》《原油8月展望：宏观与需求支撑转弱，8月注意下行压力》《原油周报20250822：短期或延续降波震荡行情》 风险提示：美联储降息兑现情况，俄乌会谈进展。 目录 1、延续降波震荡............................................................................................................................................................................42、月间价差小幅反弹..................................................................................................................................................................43、基金净多持仓继续减少..........................................................................................................................................................5 1、OPEC+：产量逐步增长，增幅暂时有限.............................................................................................................................62、美国：原油日产高位震荡........................................................................................................................................................73、风险：关注俄乌相关进展........................................................................................................................................................7 三、原油需求...............................................................................................................................................................................8 1、美国：汽油及馏分油需求环比回升........................................................................................................................................82、中国：关注反内卷政策是否能带动制造业复苏..................................................................................................................10 1、美国：原油小幅去库..............................................................................................................................................................112、OECD:7月过剩压力加大，OECD小幅累库......................................................................................................................13 图表 图表1：内外盘原油期货价格（美元/桶，元/桶）......................................................................................................................4图表2：Brent近远月价差(美元/桶）............................................................................................................................................4图表3：WTI近远月价差(美元/桶）.............................................................................................................................................4图表4：原油基金净多持仓（单位：手）....................................................................................................................................5图表5：成品油基金净多持仓（单位：手）................................................................................................................................5图表6：OPEC产量（万桶/日）....................................................................................................................................................6图表7：沙特产量（万桶/日）.......................................................................................................................................................6图表8：伊朗产量（万桶/日）.......................................................................................................................................................6图表9：伊拉克产量（万桶/日）...................................................................................................................................................6图表10：阿联酋产量（万桶/日）.................................................................................................................................................7图表11：科威特产量（万桶/日）.................................................................................................................................................7图表12：美国原油产量（万桶/日）.............................................................................................................................................7图表13：美原油活跃钻机数量（座）..........................................................................................................................................7图表14：美国石油产品需求量（万桶/日）.................................................................................................................................8图表15：美国汽油需求量（万桶/日）.............................................................................................................................