北交所信息更新国家战略工程核心服务商，订单饱满+AI工程审计驱动成长

2025年09月01日 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 投资评级：买入（维持） 2025年二季度末订单余额29.32亿元 青矩技术2025H1实现营收3.51亿元、扣非归母净利润6368.58万元，分别同比增长2.39%、6.71%。销售收现3.19亿元，同比增长2.92%。同时，公司上半年新签业务合同6.58亿元，同比增长29.50%，期末在手订单余额达到29.32亿元。由于固定投资增速放缓及公司并购、新设子公司等业务增加管理费用，我们下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为2.32/2.62/3.00（原2.58/3.02/3.50）亿元，当前股价对应PE分别为17.0/15.0/13.1倍，看好雅江工程、新藏铁路等国家战略工程对基建投资等领域带来的辐射效应，以及公司积极拥抱人工智能发展，维持“买入”评级。 北交所研究团队 紧盯投资热点领域，深度服务国家战略 公司广泛服务于民建、能源、工业、交通、国防、通信、市政、水利以及新型基础设施建设、战略新兴产业投资、城市更新等众多工程建设领域。2025H1全国固定资产投资（不含农户）24.8654万亿元，同比增长2.8%。公司顺利入围中国稀土集团、中国资环、中国电建等战略客户的咨询中介机构库。此外还承接、承办了川渝及甘浙线特高压项目、中国工商银行西安数据中心等一批新基建、新能源和数字化业务，深度服务“西电东送”“东数西算”“碳中和”等国家战略。 拥抱人工智能发展，助力“成本管控+数据服务” 住建部印发的《建设工程工程量清单计价标准》新标准将推动工程造价咨询行业从“计量计价”向“成本管控+数据服务”转型。子公司青矩译筑凭借上半年自研的“投资管控平台V1.0”，非施工方签约额占比2025H1达到91.84%，基本实现了产品切换和客户结构调整。青矩未来自研的“AI智慧工程审计平台”是工程领域唯一入选“2025年度中关村科学城人工智能全景赋能典型案例”项目。 风险提示：宏观经济波动风险、劳动纠纷风险、并购整合风险 相关研究报告 《全流程咨询龙头并购整合提速，拟收购北京求实工程45.12%股权—北交所信息更新》-2025.5.30 《化债提供未来新机遇&全咨业务加速发展，2024年度营收+2.29%—北交所信息更新》-2025.2.27 《获涉密业务资质+加强与央企合作，2024Q1-3扣非归母净利润+0.13%—北交所信息更新》-2024.11.18 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 深圳地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层邮编：518000邮箱：research@kysec.cn 上海地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层邮编：200120邮箱：research@kysec.cn 北京地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层邮编：100044邮箱：research@kysec.cn 西安地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编：710065邮箱：research@kysec.cn