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英特美增资扩股拟新建年产1000吨光刻胶原料，2025H1一期投产实现销售

2025-09-01 开源证券 Max

核心观点与投资评级：维持对佳先股份“增持”评级，看好公司进一步收购英特美股权实现并表，以及积极布局光刻胶等高端电子材料的发展前景。
2025H1业绩表现：公司2025年上半年营业收入2.66亿元，同比减少9.50%；归母净利润573.85万元，同比减少67.60%；扣非归母净利润215.48万元，同比减少85.88%。受市场竞争加剧影响，下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为0.26/0.39/0.60亿元，EPS分别为0.19/0.29/0.44元。
关键数据与项目进展：
- 公司通过增资扩股，持有英特美47.62%股权，实现对英特美的实际控制，并将英特美纳入合并报表范围。
- 子公司英特美拟新建年产1000吨电子材料中间体项目（二期项目），产品为光刻胶原料，预计总投资约8000万元，年均销售收入约1.9亿元，净利润约4900万元。
- 英特美一期项目产品对乙酰氧基苯乙烯及二期项目产品作为光刻胶的单体，未来发展空间广阔。
行业背景与发展空间：半导体光刻胶原材料有望充分受益国产进口替代，未来发展空间广阔。《国家集成电路产业投资基金三期规划》计划投入超过500亿元支持关键材料研发及产业化，科技部“十四五”新材料专项提出到2025年实现KrF/ArF光刻胶国产化率提升至10%，并布局EUV光刻胶预研。
风险提示：新产品产能释放不及预期风险、竞争加剧风险、原材料波动风险。